Wywiad: Sapna Narang: W obliczu zmienności konieczne jest zwiększenie ekspozycji na duże spółki i zmniejszenie ekspozycji na małe i średnie spółki

Od końca pandemii na indyjskich rynkach akcji odnotowano znaczący wzrost, a całkowita kapitalizacja rynkowa kraju przekroczyła w maju ubiegłego roku barierę 5 bilionów dolarów.

BSE Sensex, indyjski indeks odniesienia, osiągnął 27 września ubiegłego roku rekordowy poziom 85 978,84 rupii.

Od tego czasu jednak kurs spadł do 75 375,11 rupii, co oznacza gwałtowny spadek o 12% i ponad 10 600 punktów, co niepokoi inwestorów.

Choć zagraniczni inwestorzy sprzedawali aktywa w dużych ilościach (w samym styczniu wycofali z indyjskich akcji 6 miliardów dolarów), rekordowe poziomy inwestycji krajowych pomogły w pewnym stopniu ustabilizować rynek.

Jednak trwająca zmienność stawia ważne pytanie: jak długo potrwa?

Aby uzyskać głębsze spojrzenie na obecną sytuację na rynku, Invezz porozmawiał z Sapną Narang, zarządzającą partnerką w Capital League, renomowanej indyjskiej firmie zarządzającej majątkiem.

Podzieliła się swoją perspektywą na temat rynków, wyjaśniła, dlaczego inwestorzy powinni zachować zaufanie do długoterminowej historii wzrostu Indii, jakie strategiczne zmiany wprowadza w portfelach swoich klientów oraz jakie alternatywne opcje inwestycyjne są dostępne do dywersyfikacji majątku.

Oto zredagowane fragmenty rozmowy:

Invezz: Jak oceniasz obecną sytuację na rynku?

Pierwszą rzeczą, którą należy zrozumieć w odniesieniu do Indii, jest jej silna podstawa długoterminowego wzrostu, napędzana przez szereg zmian strukturalnych, które mają miejsce i będą się rozwijać w nadchodzących latach.

Do tych zmian strukturalnych należą m.in. młody wiek populacji, rosnąca finansjalizacja oszczędności gospodarstw domowych oraz powszechna cyfryzacja.

Mając na uwadze te czynniki, gospodarka indyjska jest gotowa do solidnego wzrostu PKB. Obecne prognozy wskazują na wzrost w przedziale 6,5%–6,8%, potencjalnie bliżej 7%.

Choć okresowe wahania mogą występować z powodu różnych czynników ekonomicznych lub globalnych, to nawet przy tempie wzrostu wynoszącym 6,4% Indie pozostają jedną z najszybciej rozwijających się dużych gospodarek świata.

Invezz: Dlaczego zwrot z kapitału własnego w Indiach należy do najwyższych na świecie?

Znaczna część produkcji korporacyjnej w Indiach jest zorientowana na rynek krajowy, co zapewnia pewien poziom izolacji od globalnych turbulencji gospodarczych.

Choć długoterminowy wzrost opiera się na zmianach strukturalnych, zarówno inwestorzy krajowi, jak i zagraniczni, szukają przede wszystkim rynków, na których zyski są widoczne – a zyski te są napędzane przez zyski korporacji.

W ciągu ostatniej dekady średnia stopa zwrotu z kapitału własnego (ROE) w Indiach należała do najwyższych na świecie.

Dzięki tak wysokiej rentowności kapitału własnego Indie konsekwentnie utrzymują swoją pozycję lidera wśród rynków wschodzących.

Co ciekawe, ponad jedna trzecia indyjskich firm osiąga wskaźnik ROE przekraczający 20%.

Invezz: W jaki sposób postęp regulacyjny zwiększa zaufanie inwestorów?

Indyjskie rynki akcji stały się coraz bardziej stabilne dzięki ciągłym staraniom organów regulacyjnych, takich jak SEBI.

Inicjatywy takie jak zwiększenie przejrzystości informacji o dochodach, cyfrowe procesy inwestycyjne, kompleksowe wyciągi z kont, systemy nominacji oraz rygorystyczne kontrole i równoważenie sprawiedliwości sprawiły, że rynki stały się bardziej przejrzyste i przyjazne dla inwestorów detalicznych.

Korzyści z łagodzenia przepisów odczuli również zagraniczni inwestorzy.

Ponadto, skupienie rządu na stabilności gospodarczej ma na celu uzyskanie lepszych ocen od agencji takich jak S&P, Fitch i Moody's.

Te strategiczne działania odzwierciedlają długoterminową wizję, która wzmacnia wiarygodność Indii na rynku.

Wzrost przychodów jest zgodny z nominalnym PKB

Po pandemii COVID-19 zyski przedsiębiorstw wzrosły w związku z rosnącym popytem i spadającymi cenami surowców.

W ciągu ostatnich trzech do czterech lat ten trend utrzymywał wysokie zyski.

Jednakże wraz z normalizacją warunków rynkowych można spodziewać się, że zyski przedsiębiorstw będą ściślejsze związane z wzrostem przychodów, który będzie odzwierciedlał nominalny wzrost PKB.

Powrót do średniej jest częścią naturalnego cyklu gospodarczego. Chociaż wcześniej zyski przewyższały długoterminową średnią, w przewidywalnej przyszłości prawdopodobnie nastąpi równowaga, a wzrost zysków netto będzie śledził wzrost przychodów netto w tempie zgodnym z nominalnym PKB.

Ostatnio rynek został dotknięty krótkoterminową zmiennością, spowodowaną wydarzeniami w USA.

Mimo to, strukturalne mocne strony Indii, postęp w zakresie regulacji i różnorodność sektorów zapewniają jej odporność jako atrakcyjnego miejsca długoterminowych inwestycji.

Invezz: Jak wydarzenia w USA wpływają na zmienność rynkową?

Ostatnia zmienność na indyjskich rynkach była w dużej mierze wynikiem zmieniającej się polityki w USA.

Nowo wybrany prezydent ogłosił plany wprowadzenia ceł, ochrony rodzimych gałęzi przemysłu i zachęcania do produkcji krajowej. Chociaż wdrożenie tych zmian może potrwać lata, ich oczekiwanie już teraz wpływa na rynki światowe.

Od września Rezerwa Federalna obniżała stopy procentowe, a mimo to rentowności 10-letnich obligacji wzrosły, co wskazuje, że uczestnicy rynku pozostają sceptyczni wobec łagodzenia płynności.

Dzieje się tak głównie dlatego, że proponowane polityki mają charakter inflacyjny.

Choć szczegóły dotyczące taryf i polityki podatkowej nie zostały jeszcze wyjaśnione, środki te mogą w krótkim terminie zwiększyć zyski korporacji i amerykański rynek akcji.

W związku z tym wielu inwestorów przenosi środki z zagranicznych rynków, w tym z Indii, z powrotem do Stanów Zjednoczonych.

Trend ten nie jest charakterystyczny tylko dla Indii – obserwuje się go na wszystkich rynkach wschodzących.

Krótkotrwała zmienność może utrzymywać się przez sześć miesięcy do roku, ale trudno przewidzieć jej czas trwania.

Invezz: Czy indyjskie giełdy przyniosą w tym roku zyski na poziomie 9–11%?

Pomimo wycofywania środków przez zagranicznych inwestorów instytucjonalnych (FII), krajowi inwestorzy w dużej mierze wspierali indyjskie rynki.

Waluta Indii również wykazała się odpornością.

W średniej perspektywie prognozy dla Indii pozostają pozytywne. Chociaż nie jest prawdopodobne, że powtórzą się wyjątkowe zyski wynoszące 20% z poprzednich lat, spodziewane zyski na rynku akcji w tym roku powinny wynieść od 9% do 11%.

Oczywiście, nieprzewidziane wydarzenia, takie jak nowe amerykańskie cła na towary indyjskie lub znaczące wahania kursu dolara, mogą zmienić ten trend.

Invezz: Jakie zmiany strategiczne wprowadzasz w zarządzanych przez siebie portfelach w tym okresie?

Jeśli chodzi o akcje zagraniczne, w ciągu ostatnich kilku lat utrzymywaliśmy 10–15% alokacji w funduszach zagranicznych.

Teraz, gdy ograniczenia zostały złagodzone, a zagraniczne fundusze ponownie otwierają się na subskrypcje, planujemy zwiększyć tę alokację o 2–3%.

Zasadniczo podstawowa alokacja aktywów w portfelu każdego klienta pozostaje taka sama. Na przykład jeśli wcześniej portfel był podzielony w 60% na długi i 40% na akcje, to kontynuujemy w podobnej strukturze.

Obecnie stosujemy neutralną politykę w odniesieniu do akcji — nie podejmujemy agresywnych działań ani nie wycofujemy się całkowicie. Jednak w ramach części akcji dokonujemy niewielkich korekt, takich jak zwiększenie ekspozycji na akcje dużych spółek.

Jeśli wcześniej średnie i małe spółki stanowiły 40% portfela, teraz ich udział zostanie zmniejszony do około 35%.

Sektory, na które warto zwrócić uwagę w 2025 r.: infrastruktura, obrona, metale, cement, nieruchomości

Patrząc w przyszłość, rząd planuje zwiększyć wydatki na infrastrukturę i kontynuować alokacje dokonywane w ciągu ostatnich dwóch do trzech lat.

Powinno to przynieść korzyści sektorom związanym z infrastrukturą, dlatego będziemy uważnie monitorować, jak te inwestycje wpłyną na całą gospodarkę.

W sektorze obronnym ostatnie reformy otworzyły możliwości dla inwestycji zagranicznych (FDI), a indyjskie firmy zbrojeniowe zaczynają otrzymywać zamówienia. Otwiera to dla nich możliwość rozwoju.

Osoby, które chcą zwiększyć swoją ekspozycję na akcje, powinny rozłożyć inwestycję na okres od trzech do pięciu miesięcy, w zależności od kwoty, którą chcą dodać do portfela.

Dlaczego kryptowaluty pozostają niedostępne dla prywatnych zarządzających majątkiem

Invezz: Kiedy rozmawiasz z prywatnymi doradcami ds. majątku, okazują się oni niechętni do uwzględniania kryptowalut w portfelach swoich klientów. Jakie jest twoje zdanie?

Tak, nie będziemy włączać kryptowalut do naszych portfeli. Pozwólcie, że wyjaśnię dlaczego.

Do niedawna kryptowaluty nie były legalnie handlowane, a dopiero teraz stały się legalne.

Jednakże, mimo legalnego statusu, istnieją kwestie, takie jak konieczność rozliczania zysków z kryptowalut jako dochodu z działalności gospodarczej, co komplikuje sprawę.

Niemożliwe jest dokładne oszacowanie popytu i podaży.

Nie ma ustalonej metody jego wyceny ani oceny jego podstawowych parametrów. Dlatego na razie trzymamy się od niego z daleka.

Inwestowanie w startupy: czynniki, które należy wziąć pod uwagę

Invezz : Osoby o wysokim majątku netto (HNI) coraz częściej inwestują w start-upy i prywatne rynki. Jak oceniasz ten trend?

To pozytywny trend.

Inwestorzy mogą korzystać z tych możliwości poprzez fundusze private equity, a niektórzy mogą zdecydować się na bezpośrednie inwestowanie w start-upy.

Wraz ze wzrostem ogólnego bogactwa coraz więcej inwestorów poszukuje alternatywnych form inwestowania.

Czy jednak jest to dobry ruch, zależy od tolerancji inwestora na ryzyko.

Okres oczekiwania na zwrot z tych inwestycji jest długi – zazwyczaj około siedmiu do ośmiu lat lub dłużej – co oznacza, że Twoje pieniądze będą zamrożone przez znaczący okres czasu.

Zanim zdecydujesz, czy inwestycje w prywatne rynki są odpowiednie dla Twojej rodziny, musisz wziąć pod uwagę wiele czynników, zwłaszcza długoterminowe zobowiązania, jakie wiążą się z taką inwestycją.

Zakres funduszy alternatywnych inwestycji (AIF)

Invezz: Jakie alternatywne inwestycje w Indiach, oprócz akcji, obligacji i tradycyjnych instrumentów, powinny rozważyć osoby?

Oferta funduszy alternatywnych inwestycyjnych (AIF) znacznie się rozszerzyła.

Na przykład niektóre AIF inwestują w obligacje kategorii B, oferując wyższe zyski niż tradycyjne fundusze inwestycyjne.

AIF-y mogą być skonstruowane w taki sposób, aby skupiać się na różnych sektorach. Niektóre mogą skupiać się na kapitale ryzykownym, podczas gdy inne mogą celować w kapitał prywatny.

Strategie inwestycyjne i profile ryzyka w ramach tych kategorii są bardzo zróżnicowane.

Niektóre fundusze koncentrują się wyłącznie na start-upach technologicznych, które zazwyczaj wiążą się z większym ryzykiem niż bardziej znane firmy, takie jak Infosys czy TCS.

Taka różnorodność tworzy szerokie ekosystemy alternatywnych inwestycji.

Same startupy różnią się znacznie, od tych znajdujących się na wczesnym etapie rozwoju i poszukujących początkowego finansowania, po te bardziej rozwinięte, które szukają kapitału wzrostowego od funduszy private equity.

Istnieje więc coraz większa liczba opcji inwestycyjnych w różnych sektorach i na różnych etapach rozwoju przedsiębiorstw, co stwarza więcej możliwości dla inwestorów.