Warren Buffett ustępuje ze stanowiska: analitycy oceniają, co to oznacza dla akcji Berkshire i inwestorów.

Po ogłoszeniu przez Warrena Buffetta, że do końca 2025 roku zrezygnuje z funkcji dyrektora generalnego Berkshire Hathaway, analitycy wydają się podzieleni co do tego, czy to wydarzenie będzie miało długoterminowy wpływ na akcje Berkshire Hathaway.

Chociaż niektórzy obserwatorzy rynku uważają, że odejście Buffetta może z czasem osłabić premiową wycenę Berkshire Hathaway, inni nadal wierzą w długoterminowe perspektywy firmy.

Akcje Berkshire wzrosły w tym roku do piątku o około 20%, przewyższając szerszy indeks S&P 500, który w tym samym okresie spadł o 3%.

Akcje gwałtownie spadły w poniedziałek po ogłoszeniu wiadomości o sukcesji i rozczarowujących wynikach kwartalnych.

Akcje klasy A spadły o 4,4% do 773 493 dolarów, a akcje klasy B o 4,5% do 516,05 dolarów.

W poniedziałkowym handlu pozasesyjnym akcje klasy A wzrosły o 2,30%, podczas gdy akcje klasy B odrobiły 0,3%.

Sukcesja

Buffett ogłosił swoje odejście z kierownictwa firmy w zaskakującym oświadczeniu na zakończenie dorocznego walnego zgromadzenia akcjonariuszy.

94-letni legendarny inwestor zarekomendował Grega Abela, wiceprezesa nadzorującego działalność Berkshire Hathaway poza sektorem ubezpieczeń, jako swojego następcę.

Rada dyrektorów Berkshire zatwierdziła plan przejścia w niedzielę.

Chociaż Buffett przestanie pełnić funkcję dyrektora generalnego po przyszłym roku, Berkshire potwierdziło w poniedziałek rano, że pozostanie przewodniczącym rady nadzorczej.

Buffett powiedział również, że spodziewa się pełnić nieformalną rolę w firmie, doradzając Abelowi „w razie potrzeby” począwszy od 2026 roku.

Abel, który od 2018 roku stoi na czele rozległych, nieubezpieczeniowych przedsięwzięć Berkshire, jest powszechnie uważany za osobę o stabilnym charakterze i bliskiego powiernika Buffetta.

Jego awans był od dawna przedmiotem spekulacji, ale oficjalne ogłoszenie kładzie kres wieloletniej niepewności co do sukcesji w jednym z najpilniej obserwowanych amerykańskich konglomeratów.

Zyski za pierwszy kwartał poniżej oczekiwań, wysokie rezerwy gotówkowe Berkshire Hathaway budzą pytania.

Spadek akcji Berkshire Hathaway można w dużej mierze przypisać głębokiemu powiązaniu Warrena Buffetta z długoterminowym sukcesem firmy, ponieważ inwestorzy od dawna postrzegają Buffetta jako integralną część tożsamości i wyników Berkshire.

Jednak presję dodatkowo zwiększyły wyniki finansowe firmy za pierwszy kwartał, które okazały się niższe od oczekiwań.

Berkshire Hathaway odnotowało zysk operacyjny w wysokości 6073 dolarów na akcję klasy A, co jest wynikiem niższym od prognoz konsensusu wynoszących 7077 dolarów i oznacza spadek o około 14% w porównaniu z tym samym kwartałem ubiegłego roku.

Ponadto Berkshire był w tym kwartale netto sprzedawcą akcji, pozbywając się aktywów o wartości 4,7 miliarda dolarów, a kupując za 3,2 miliarda dolarów, co dało sprzedaż netto w wysokości około 1,5 miliarda dolarów.

Jego konserwatywne podejście do inwestowania rozczarowało tych, którzy spodziewali się, że Buffett wykorzysta ostatnie wahania na rynku.

Rezerwy gotówkowe Berkshire Hathaway nadal rosły, osiągając prawie 335 miliardów dolarów po uwzględnieniu terminu zakupu bonów skarbowych.

Ogromny kapitał wojenny odzwierciedla ciągłe zmagania Buffetta ze znalezieniem atrakcyjnych okazji inwestycyjnych na rynku, który uważa za przewartościowany.

KBW obniża prognozy zysku na akcję ze względu na słabe prognozy.

Ta ostrożna postawa, w połączeniu ze słabszymi wynikami finansowymi, skłoniła niektórych analityków do obniżenia krótkoterminowych oczekiwań wobec Berkshire.

Meyer Shields z KBW obniżył prognozy zysków na lata 2025 i 2026 o około 1,5% w każdym roku, powołując się na słabsze prognozy zarówno w segmencie ubezpieczeń, jak i poza nim.

Shields napisał w notatce dla klienta, że zyski były niższe „w sektorach ubezpieczeń pierwotnych i reasekuracji, produkcji, kolei, energetyki i innych dochodów, częściowo zrekompensowane przez lepsze wyniki w GEICO oraz w sektorze usług i handlu detalicznego”.

Obecnie przewiduje on zysk na akcję klasy A w 2025 roku na poziomie 30 865 dolarów, a w 2026 roku na poziomie 32 605 dolarów.

Shields utrzymał rating „Market Perform” dla akcji, ale nieznacznie podniósł cenę docelową z 730 000 dolarów do 735 000 dolarów za akcję klasy A.

Napisał, że wycena Berkshire „bardzo dobrze odzwierciedla perspektywy zysków i siłę bilansu w obliczu utrzymującej się niepewności makroekonomicznej i nadchodzącej zmiany pokoleniowej w zarządzaniu (która prawdopodobnie wpłynie na postrzeganie Berkshire przez inwestorów bardziej niż na rzeczywiste operacje) w związku z ogłoszonymi planami emerytalnymi pana Buffetta”.

Doug Kass, prezes Seabreeze Partners, wezwał do ostrożności, pisząc w poniedziałek na Twitterze, że „firma prawdopodobnie – z czasem – straci swoją wysoką wycenę” bez Buffetta na czele.

„Mówiąc wprost, nie warto kupować akcji Berkshire Hathaway po niskiej cenie” – napisał, odradzając inwestycję w te akcje.

UBS spodziewa się „minimalnych zakłóceń” w związku ze zmianą na stanowisku kierowniczym i pozostaje optymistycznie nastawiony.

Z kolei analityk UBS, Brian Meredith, utrzymał optymistyczne nastawienie, powtarzając rekomendację „Kupuj” i ustalając cenę docelową na około 909 000 dolarów dla akcji klasy A i 606 dolarów dla akcji klasy B.

„Chociaż trudno wyobrazić sobie kogoś o talencie inwestycyjnym Buffetta, strukturalne zalety „stałego kapitału” i ogromny zakres działalności BRK, pozwalający na gromadzenie informacji pomocnych w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, pozostają” – napisała Meredith.

Meredith spodziewa się minimalnych zakłóceń w związku ze zmianą na stanowisku kierowniczym, powołując się na stabilny miks działalności Berkshire i silną płynność finansową, wynoszącą około 347 miliardów dolarów w gotówce i krótkoterminowych inwestycjach.

Meredith przyznała, że wyniki za pierwszy kwartał były słabsze, co wynikało z niższych dochodów z inwestycji ubezpieczeniowych oraz słabszych wyników w sektorze produkcyjnym i handlu detalicznym, ale podkreśliła siłę działalności ubezpieczeniowej Berkshire Hathaway i odporność operacyjną firmy.

„Buffett odchodzi z firmy, która w mniejszym stopniu polega na jego umiejętnościach inwestycyjnych, pozostawiając po sobie szereg wiodących przedsiębiorstw o silnych przepływach pieniężnych” – napisała Meredith.

„Z operacyjnego punktu widzenia spodziewamy się niewielkich zmian w Berkshire.”

Gdy Buffett przygotowuje się do przekazania sterów po prawie 60 latach na czele firmy, inwestorzy będą uważnie obserwować, jak spółka poradzi sobie z tym historycznym przejściem – i czy Abel zdoła wzbudzić na rynkach takie samo zaufanie, jakie od dawna inspirował Buffett.