Moody's obniża rating kredytowy USA: czego spodziewać się na rynkach w poniedziałek?

Stany Zjednoczone mogą w tym tygodniu stanąć w obliczu ponownych turbulencji na rynku po tym, jak Moody's Investors Service pozbawiło kraj ostatniego ratingu AAA, powołując się na nieodpowiedzialną politykę fiskalną i brak politycznego konsensusu w celu rozwiązania narastającego zadłużenia.

Obniżenie ratingu, ogłoszone w piątek, stanowi ostateczny cios ze strony trzech głównych agencji ratingowych – po wcześniejszych obniżkach przez S&P w 2011 roku i Fitch w 2023 roku – i pojawia się w obliczu narastającego niepokoju związanego z 36-bilionowym długiem narodowym i uporczywymi deficytami budżetowymi.

Moody's obniżył rating o jeden stopień do AA1 i wydał ostrzeżenie dotyczące długoterminowego pogorszenia sytuacji fiskalnej.

Rośnie niepokój związany z deficytem i impasem politycznym.

W swoim oświadczeniu Moody's podkreśliło brak wiarygodnych działań ze strony kolejnych administracji USA i Kongresu w celu powstrzymania rosnących deficytów.

„Następujące po sobie administracje USA i Kongres nie potrafiły uzgodnić środków mających na celu odwrócenie trendu dużych rocznych deficytów fiskalnych i rosnących kosztów obsługi zadłużenia. Nie wierzymy, że obecne propozycje fiskalne, które są rozważane, przyniosą znaczące wieloletnie redukcje wydatków obowiązkowych i deficytów” – stwierdziła Moody's.

„Oczekujemy, że deficyty będą większe, ponieważ wydatki na świadczenia wzrosną, podczas gdy dochody państwa pozostaną w zasadzie na tym samym poziomie” – podała agencja.

„Trwałe, duże deficyty budżetowe doprowadzą do wzrostu zadłużenia i obciążenia odsetkami rządu.”

Obniżenie oceny następuje w momencie o dużym napięciu politycznym.

Najnowszy projekt podatkowy byłego prezydenta Donalda Trumpa – określany jako „jeden wielki, piękny projekt ustawy” – został w zeszłym tygodniu zablokowany przez prawicowych ustawodawców, ale wciąż stanowi potencjalny punkt zapalny w kwestiach finansowych.

Ekonomiści ostrzegają, że uczynienie wcześniejszych obniżek podatkowych Trumpa stałymi spowodowałoby w przyszłości dodanie bilionów do deficytu.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent zbagatelizował obniżenie ratingu podczas wywiadu w programie Meet the Press stacji NBC, nazywając Moody's "wskaznikiem opóźniającym".

Mimo to, ta zmiana przykuła uwagę do kruchej równowagi między wzrostem gospodarczym, wiarygodnością fiskalną a stronniczością polityczną.

Czy rynki pójdą w poniedziałek w dół?

Chociaż wcześniejsze obniżenia ratingu wywołały gwałtowne spadki na światowych rynkach – szczególnie w 2011 roku, kiedy S&P 500 spadł o ponad 6% po obniżeniu ratingu przez S&P – wstępne sygnały wskazują, że natychmiastowa reakcja rynku na decyzję Moody's może być mniej dramatyczna.

FUTURY na akcje amerykańskie wskazują, że rynki spadną o około 1%, gdy rozpoczną handel w Stanach Zjednoczonych w poniedziałek rano.

Według analityka IG, Tony'ego Sycamore'a, kontrakty terminowe na Nasdaq spadły o 0,38%, a cena złota wzrosła o 0,27% w weekendowe transakcje.

W Azji, indeks Kospi w Korei Południowej i Taiex na Tajwanie spadły w poniedziałek o ponad 1%, podczas gdy rynki w Tokio i Hongkongu zanotowały spadek około 0,5%.

Dolar amerykański osłabł jeszcze bardziej w stosunku do euro i jena, a rentowność obligacji skarbowych wzrosła, przy czym rentowność obligacji 10-letnich wzrosła do 4,51% w początkowych transakcjach w Azji, w porównaniu do 4,44% w piątek.

Niektórzy inwestorzy przewidują dalszy wzrost stóp procentowych, ponieważ obniżenie ratingu skłoni nabywców do żądania wyższej rekompensaty za postrzegane ryzyko.

„Możliwe, że presja sprzedaży będzie jeszcze większa” – powiedziała Tracy Chen z Brandywine Global.

„Obniżenie ratingu może wskazywać, że inwestorzy będą domagać się wyższych stóp zwrotu od obligacji skarbowych.”

Jednak inni uważają, że przepisy regulacyjne i działania banków centralnych ograniczą negatywne skutki.

Toby Nangle, były dyrektor ds. alokacji aktywów w Columbia Threadneedle, zauważył, że aktywa o ratingu AA1 są traktowane podobnie jak aktywa o ratingu AAA pod względem wystarczalności kapitału.

„Z mechanicznego punktu widzenia obniżenie ratingu praktycznie nie ma znaczenia” – napisał w Financial Times .

Debata na temat wiarygodności i konsekwencji nabiera na sile.

Obniżenie ratingu ponownie roznieciło napięcia międzypartyjne.

Dyrektor ds. komunikacji w Białym Domu, Steven Cheung, skrytykował Moody's, twierdząc, że ekonomista Mark Zandi – często cytowany w mediach – miał motywy polityczne.

„Od 2016 roku jest przeciwnikiem Trumpa” – twierdzi Cheung.

Zandi jest jednak związany z Moody's Analytics, podmiotem niezależnym od działu oceny zdolności kredytowej.

W szerszym świecie finansów niektórzy pozostają sceptycznie nastawieni do tego, czy obniżenie ratingu zmienia fundamentalny status długu USA.

„Porozmawiajmy szczerze” – powiedział Stephen Innes z SPI Asset Management.

„Jeśli istnieje na tej planecie aktyw, który ma najmniejsze prawdopodobieństwo niewypłacalności, to jest to obligacja skarbowego USA.”

Innes i inni zauważają, że Stany Zjednoczone emitują dług w walucie, którą kontrolują i nadal korzystają z przywileju drukowania głównej waluty rezerwowej świata.

„To nie jest problem moralnego ryzyka – to po prostu fakt operacyjny” – dodał.

Perspektywy niepewne w obliczu napiętej sytuacji fiskalnej i inercji politycznej.

Konsekwencje obniżenia ratingu mogą wykraczać poza Waszyngton.

Analitycy ostrzegają, że wkrótce uwaga może zwrócić się ku innym krajom z wysokim zadłużeniem, takim jak Japonia, gdzie wskaźniki zadłużenia do PKB należą do najwyższych na świecie.

Ten ruch może zmusić globalnych inwestorów do ponownej oceny ryzyka związanego z państwami, zwłaszcza w warunkach wysokich stóp procentowych na całym świecie.

W obliczu zbliżających się wyborów prezydenckich i impasu legislacyjnego w sprawie budżetu, obniżenie ratingu może dodatkowo ograniczyć pole manewru dla Waszyngtonu.

W nadchodzących dniach inwestorzy i analitycy będą uważnie obserwować, czy pojawią się oznaki pogłębiającego się kryzysu finansowego, czy też, jak niektórzy przewidują, rynki po prostu wchłoną ten cios i pójdą dalej.

Niezależnie od krótkoterminowych skutków, decyzja Moody's podkreśla długoterminowe ryzyka związane z impasem politycznym i rosnącym zadłużeniem – ryzyka, z którymi rynki mogą być coraz częściej zmuszone się zmierzyć.