Inwestycja Edinburgh Worldwide w SpaceX przynosi niemal 950% zwrotu

Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) osiągnął niemal 950% zwrotu ze swojej długoletniej inwestycji w Space Exploration Technologies Elona Muska, znaną lepiej jako SpaceX, co podkreśla jeden z najbardziej udanych zakładów na rynku prywatnym w jego portfelu.

Inwestycja stała się także punktem centralnym w narastającym sporze z największym akcjonariuszem funduszu, aktywistycznym funduszem hedgingowym Saba Capital.

Spekulacyjny zakład, który się opłacił

EWIT, zamknięty fundusz inwestycyjny zarządzany przez Baillie Gifford, zainwestował w SpaceX w 2018 roku.

W tamtym czasie stanowisko to było uznawane za zakład na wczesnym etapie i spekulacyjne, według Jonathana Simpson-Denta, przewodniczącego funduszu.

Większość przekonań pochodziła od zespołu zarządzającego portfelem EWIT, wspieranego przez to, co Simpson-Dent określił jako "niezwykle wspierającą" radę.

Znajomość dorobku Muska, zwłaszcza dzięki wczesnym inwestycjom w Teslę, odegrała kluczową rolę w kształtowaniu zaufania do długoterminowego potencjału SpaceX.

Simpson-Dent powiedział, że Tesla w ciągu ostatniej dekady generowała "nieproporcjonalne zwroty" dla akcjonariuszy EWIT, co wzmacnia przekonanie, że SpaceX może podążać podobną transformacyjną ścieżką.

W miarę jak SpaceX rozszerzało swoje możliwości startowe, a sieć satelitów Starlink zyskiwała na popularności na wielu rynkach końcowych, EWIT przez kilka lat nadal wzmacniał swoją pozycję.

W niedawnej aktualizacji trust poinformował, że jego udział w SpaceX wygenerował bezwzględny zwrot na poziomie 947%, co czyni go największą inwestycją EWIT.

Dyscyplina portfolio i ograniczanie stanowiska

SpaceX obecnie stanowi około 16% całego portfela EWIT, który łącznie wynosi około 847,15 miliona funtów (1,14 miliarda dolarów) aktywów.

Pozycja ta jest ponad dwukrotnie większa niż drugi co do wielkości fundusz powierniczy.

Ostatnio EWIT ograniczył swoją ekspozycję na SpaceX, sprzedając około jednej trzeciej swojego udziału, jednocześnie utrzymując go jako największą inwestycję funduszu.

Simpson-Dent powiedział, że decyzja ta była podyktowana dyscypliną w portfelu, a nie utratą skazania.

Wytyczne inwestycyjne EWIT pozwalają na przechowywanie około 25% portfela w aktywach nienotowanych, co może naturalnie rosnąć wraz ze wzrostem wycen.

Jednak Simpson-Dent zauważył, że gdy udział niegiełdowy rośnie bliżej 30%, zmniejsza to elastyczność inwestowania w inne prywatne firmy.

Zmniejszenie udziału SpaceX miało na celu zarządzanie ryzykiem koncentracji i zachowanie "suchego proszku" na przyszłość, jednocześnie utrzymując znaczącą ekspozycję na biznes.

Presja aktywistów i napięcia w zarządzie

Sprzedaż zaostrzyła długoletni spór między EWIT a Saba Capital, nowojorskim funduszem hedgingowym, który posiada około 30% udziałów w funduszu powierniczym.

Założyciel Saba, Boaz Weinstein, publicznie skrytykował tę decyzję, kwestionując cenę, po jakiej EWIT sprzedał część tego, co określił jako swój "klejnot koronny", w związku ze spekulacjami na temat potencjalnej wyceny SpaceX.

Simpson-Dent wyjaśnił, że SpaceX okresowo przeprowadza oferty przetargowe dla pracowników, dając akcjonariuszom takim jak EWIT możliwość redukcji pozycji, pozostając jednocześnie zainwestowanymi.

Mimo to Saba oskarżyła EWIT o niszczenie wartości i wezwała do znaczących zmian w zarządzaniu.

Saba zagwarantowała walne zgromadzenie zaplanowane na 26 stycznia, podczas którego planuje zaproponować usunięcie obecnej rady EWIT i zastąpienie jej trzema własnymi kandydatami.

EWIT wezwał akcjonariuszy do głosowania przeciwko propozycji, argumentując, że ich podejście równoważy długoterminowe przekonanie z rozsądnym zarządzaniem ryzykiem.