Stablecoiny przekroczyły 284 mld dolarów, podczas gdy banki ostrzegają przed ryzykiem, a analitycy bagatelizują zagrożenie

Globalny rynek stablecoinów przekroczył 284 miliardy dolarów w obiegu, ponownie wywołując długoletnią debatę na temat tego, czy szybki wzrost cyfrowych tokenów zabezpieczonych systemem fiat zagraża tradycyjnym bankom, czy po prostu stanowi nową warstwę infrastruktury finansowej rozwijającej się równolegle z nimi.

Jednocześnie niedawny spadek głównych stablecoinów o 2,24 miliarda dolarów wskazuje na krótkoterminową awersję inwestorów do ryzyka.

To pytanie ponownie wysunęło się w centrum uwagi w tym tygodniu po tym, jak historycy i ekonomiści Niall Ferguson i Manny Rincon-Cruz argumentowali, że obawy dotyczące destabilizacji banków są przesadzone, nawet gdy grupy branżowe bankowe nasilają sprzeciw wobec nagród z stablecoinów.

W artykule opiniotwórczym Bloomberga autorzy przedstawili stablecoiny jako zasadniczo różne od zmiennych aktywów kryptowalutowych, takich jak Bitcoin, podkreślając ich rolę jako instrumentów płatniczych, a nie spekulacyjnych inwestycji.

Stablecoiny rosną w nowym amerykańskim systemie

Ferguson i Rincon-Cruz zestawili spekulacyjne tokeny kryptowalutowe, które według nich zachowują się bardziej jak instrumenty pochodne finansowe, z stablecoinami zabezpieczonymi walutami fiat, których wzrost przyspieszył od czasu uchwalenia amerykańskiej ustawy GENIUS Act zeszłego lata.

Ustawa ta stworzyła pierwsze kompleksowe federalne ramy dla stabilnych monet płatniczych, ograniczając rezerwy do gotówki, depozytów bankowych oraz krótkoterminowych obligacji skarbowych USA, jednocześnie zakazując emitentom udzielania pożyczek lub płacenia odsetek bezpośrednio posiadaczom tokenów.

Od czasu wejścia w życie ustawy sektor szybko się rozwinął.

Dane z Treasury Borrowing Advisory Committee cytowane w artykule opinii pokazują, że stablecoiny zabezpieczone fiatem przekroczyły 284 miliardy dolarów w obiegu, przy czym USDT Tethera i USDC Circle stanowią ponad 90% całkowitej podaży.

Urzędnicy Skarbu przewidują, że płatności, płynność handlowa oraz popyt na rozliczenia transgraniczne mogą wzrosnąć do 2 bilionów do 3 bilionów dolarów do 2028 roku.

Dlaczego banki się opierają

Banki jednak sprzeciwiły się tej ekspansji.

Grupy branżowe, w tym American Bankers Association i Bank Policy Institute, argumentują, że masowa migracja depozytów do stablecoinów, zwłaszcza w połączeniu z nagrodami oferowanymi przez giełdy lub platformy, może podnieść koszty finansowania banków i zmniejszyć dostępność kredytów.

Kierownictwo JPMorgan opisywało cyfrowe dolary przynoszące odsetki jako tworzenie równoległego systemu bankowego, pozbawionego równoważnych zabezpieczeń.

Działania lobbingowe sektora bankowego na rzecz zmiany proponowanej ustawy CLARITY Act, rozszerzonej ustawy o strukturze rynku kryptowalut, wywołały opór ze strony firm kryptowalutowych i przyczyniły się do opóźnień w przesłuchaniach w Senacie.

Dyrektor prawny Coinbase, Paul Grewal, odrzucił twierdzenia, że nagrody stablecoinów stanowią zagrożenie dla stabilności finansowej, twierdząc, że nie ma dowodów na ryzyko systemowe i że konkurencja nie powinna być mylona z niestabilnością.

Ferguson i Rincon-Cruz odparli argumenty banków, wskazując na historyczne precedensy.

Stwierdzili, że stablecoiny są bliższe banknotom niż depozytom i zauważyli, że historycznie banknoty i depozyty rozszerzały się razem, zamiast się wypierać.

Powołali się na statystyki pokazujące, że od wprowadzenia USDC w 2018 roku depozyty bankowe w USA wzrosły o ponad 6 bilionów dolarów, podczas gdy stablecoiny wzrosły o około 280 miliardów dolarów, przy czym oba zmierzają w tym samym kierunku.

Argumentowali również, że nagrody stablecoinów nie są nowym zjawiskiem i nie spowodowały odpływu depozytów, nawet w okresach, gdy banki płaciły minimalne odsetki.

Podobne poglądy wyraził Jeremy Allaire, dyrektor generalny Circle, na Światowym Forum Ekonomicznym w Davos, gdzie powiedział, że nagrody stablecoinów są porównywalne do programów lojalnościowych w tradycyjnych finansach.

Zmienność rynku przesłania perspektywy w krótkim terminie

Pomimo długoterminowych trendów wzrostowych, krótkoterminowe dane wskazują na trudności.

Spadek całkowitej kapitalizacji rynkowej stablecoinów o 2,24 miliarda dolarów w ciągu ostatnich 10 dni sugeruje, że kapitał może opuszczać ekosystem kryptowalut, według platformy analitycznej Santiment.

W wpisie na X Santiment powiedział, że znaczna część tego kapitału przeniosła się do tradycyjnych bezpiecznych przystani, takich jak złoto i srebro.

"Spadająca kapitalizacja rynkowa stablecoinów pokazuje, że wielu inwestorów przechodzi na walutę fiducjarną zamiast przygotowywać się do kupowania spadków" – powiedział Santiment, dodając, że rosnący popyt na metale szlachetne wskazuje, iż "inwestorzy wybierają bezpieczeństwo zamiast ryzyka."

Bitcoin gwałtownie spadł od października, podczas gdy złoto wzrosło o ponad 20%, a wartość srebra ponad dwukrotnie wzrosła.

Santiment zauważył, że odbudowy kryptowalut historycznie zaczynają się, gdy podaż stablecoinów zaczyna ponownie rosnąć, co sygnalizuje odnowione zaufanie.

Do tego czasu, jak stwierdzono, altcoiny prawdopodobnie pozostaną pod presją, nawet jeśli Bitcoin okaże się stosunkowo odporny.