Inflacja w UK prognozowana na 2,3% w 2026 r.; OBR ostrzega przed ryzykiem energetycznym wojny

Brytyjski nadzorca fiskalny oczekuje, że inflacja spadnie do średnio 2,3% w 2026 r., niżej niż prognozowano w listopadzie, gdy słabsza aktywność gospodarcza oraz niższe ceny żywności i energii złagodzą presję kosztową.

Jednak ostrzegł, że narastający konflikt na Bliskim Wschodzie „może mieć bardzo znaczący wpływ na gospodarkę światową, szczególnie na rynki energii”.

W swoim najnowszym prognozie gospodarczej i fiskalnej Biuro Odpowiedzialności Budżetowej (OBR) poinformowało, że inflacja cen konsumpcyjnych ma spaść z 3,4% w 2025 r. do średnio 2,3% w 2026 r., po czym ustabilizować się na poziomie 2,0% od 2027 r. wzwyż.

Prognoza na 2026 r. jest o 0,2 punktu procentowego niższa niż przewidywano w listopadzie.

Kanclerz skarbu Rachel Reeves, przedstawiając we wtorek zaktualizowane prognozy w parlamencie, powiedziała, że odczyty inflacji w ostatnich miesiącach były niższe od oczekiwań i prawdopodobnie spadną blisko celu Banku Anglii już w kwietniu.

Wolniejsze płace i niższe ceny energii zmniejszają presję

OBR przypisało poprawę perspektyw inflacyjnych „większemu luzowi w gospodarce” oraz złagodzeniu kosztów żywności i energii.

Według urzędu oczekiwania rynkowe co do cen gazu spadły średnio o 15% od listopada.

Spowolnienie wzrostu płac również ma się przyczynić do ochłodzenia cen.

Prognozuje się, że nominalny wzrost wynagrodzeń tygodniowych spowolni do około 3,5% w 2026 r., a następnie będzie średnio wynosił 2,25% rocznie, w zasadzie zgodnie z wcześniejszymi prognozami.

Umiarkowanie to odzwierciedla słabsze warunki na rynku pracy, niższą inflację oraz stopniowe przenoszenie na koszty skutków zeszłorocznego wzrostu składek National Insurance płaconych przez pracodawców.

W listopadzie, gdy Reeves zaprezentowała swój pełny budżet, OBR prognozowało inflację na poziomie 2,5% w tym roku.

Od tego czasu dane cenowe zaskoczyły na minus, dając rządowi pewną ulgę po długotrwałym kryzysie kosztów życia.

Konflikt na Bliskim Wschodzie zaciemnia perspektywy

Pomimo poprawy krótkoterminowych prognoz OBR podkreśliło, że ryzyko geopolityczne pozostaje poważne.

W raporcie ostrzeżono, że konflikt na Bliskim Wschodzie, który eskalował w trakcie finalizowania dokumentu, „może mieć bardzo znaczący wpływ na gospodarkę światową, szczególnie na rynki energii”.

Benchmarkowe ceny gazu w Europie skoczyły w poniedziałek o ponad 40%, podczas gdy ropa Brent wzrosła o 6% w obawie przed zakłóceniami w dostawach.

Ekonomiści przed publikacją prognozy ostrzegali, że rosnące światowe ceny energii mogą podważyć wysiłki Reeves w powstrzymaniu inflacji i ożywieniu wzrostu.

„Właśnie wtedy, gdy Reeves uważa, że gospodarka jest nieco bardziej ustabilizowana, rząd stoi teraz w obliczu kryzysu zupełnie poza swoją kontrolą, co tworzy kolejny ogromny przeciwwiatr” — powiedział Mujtaba Rahman z konsultingowej firmy Eurasia Group.

„Dwa obszary, które najbardziej wychwalali, to koszty utrzymania i stopy procentowe, i to właśnie te części gospodarki są teraz najbardziej zagrożone.”

Prognoza wzrostu obniżona, bezrobocie ma szczytować w 2026 r.

Chociaż oczekuje się, że inflacja złagodnieje, perspektywy wzrostu osłabły.

Realny PKB ma wzrosnąć o 1,4% w 2025 r., zanim spowolni do 1,1% w 2026 r., czyli o 0,3 punktu procentowego mniej niż prognozowano w listopadzie.

Obniżka odzwierciedla słabsze od oczekiwań dane o produkcji pod koniec 2025 r., dalsze poluzowanie na rynku pracy oraz stonowane wyniki badań koniunktury wśród przedsiębiorstw.

OBR stwierdziło, że ocenia to osłabienie jako cykliczne, co sugeruje większe moce niewykorzystane w 2026 r. niż wcześniej zakładano.

Następnie prognozuje się umiarkowane przyspieszenie wzrostu do 1,6% w latach 2027 i 2028, nieco powyżej wcześniejszych prognoz, a potem osłabienie do 1,5% w 2029 i 2030 r.

Oczekuje się, że bezrobocie wzrośnie do szczytu 5,3% w 2026 r., po czym stopniowo spadnie do szacowanej stopy równowagi 4,1% do 2030 r.

Urząd stwierdził, że słabość rynku pracy wydaje się być napędzana głównie przez nowych uczestników, którzy mają trudności ze znalezieniem pracy przy osłabionym popycie na zatrudnienie.

Simon Gleeson, partner w Blick Rothenberg, powiedział, że obniżone prognozy wzrostu i rosnące bezrobocie „nie są dobrym nagłówkiem dla rządu”.

Dodał, że kanclerz postanowiła podkreślić swój plan gospodarczy, zamiast koncentrować się na pogorszeniu krótkoterminowego wzrostu.

Zadłużenie poprawia się, ale rynki pozostają niespokojne

Prognoza wykazała, że zadłużenie publiczne ma spaść niemal o £18 billion w porównaniu z Autumn statement, przy czym zadłużenie w tym roku ma być najniższe od sześciu lat i po raz pierwszy od 22 lat poniżej średniej dla G7.

Bufor wobec zasady stabilności rządu wzrósł do prawie £24 billion.

Rynki finansowe zareagowały nerwowo na globalne wydarzenia.

W normalnych warunkach prognoza wskazująca na szybszy niż przewidywano w listopadzie spadek zadłużenia pomogłaby obniżyć koszty pożyczkowe rządu.

Zamiast tego na rynkach obligacji zapanował tumult, a inwestorzy są zaniepokojeni konfliktem w Iranie i skokiem cen energii.

Ceny obligacji rządu Wielkiej Brytanii gwałtownie spadły, podnosząc rentowność 10-letnich gilts o prawie 16 punktów bazowych, czyli o 0,16 punktu procentowego, w wyraźnym ruchu.

Rentowności dwuletnich gilts, ściśle powiązane z oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych, wzrosły również o 16 punktów bazowych do 3,79%.