Ceny ropy rosną: marże indyjskich OMC pod presją z powodu ryzyka dostaw

Akcje spółek zajmujących się handlem paliwami w Indiach ponownie mogą znaleźć się pod presją po otwarciu rynku w piątek, gdy ceny ropy wzrosły w związku z odnowionymi obawami o zakłócenia w dostawach z Bliskiego Wschodu.

Akcje Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL), Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL) i Indian Oil Corporation Ltd (IOC) zyskały do 2% w środę, gdy ceny Brent i West Texas Intermediate gwałtownie spadły.

Rosnące ceny ropy zazwyczaj wywierają presję na spółki z segmentu downstream, ponieważ ich koszty surowcowe znacznie rosną.

Ponieważ spółki te często mają ograniczoną możliwość przeniesienia tych kosztów na klientów, zwykle z powodu regulowanych cen, ich marże kurczą się.

Kupują ropę po wyższych cenach na potrzeby rafinacji, a następnie sprzedają produkty gotowe; jeśli jednak ceny produktów końcowych nie rosną proporcjonalnie do kosztu ropy, pełne przerzucenie kosztów na konsumentów jest ograniczone.

Ceny ropy znów rosną

Minister spraw zagranicznych Iranu stwierdził w środę, że choć Teheran nadal analizuje amerykańską propozycję mającą na celu zakończenie wojny, kraj nie zamierza angażować się w rozmowy zmierzające do rozwiązania konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Wypowiedź irańskiego ministra spraw zagranicznych wywołała w czwartek rajd cen ropy Brent i WTI po tym, jak wskaźniki te ostro spadły w poprzedniej sesji.

Ostatnia cena Brent wynosiła $104.13 za baryłkę, co oznacza wzrost o 1.9%, natomiast WTI wzrósł o 2% do $92.10 za baryłkę.

Oba wskaźniki spadły w pewnym momencie w środę o ponad 4%, co sprzyjało akcjom OMC.

Rzeczniczka Białego Domu Karoline Leavitt stwierdziła, że prezydent USA Donald Trump zwiększy presję na Iran, jeśli Teheran nie przyzna, że został "militarnie pokonany."

Według doniesień, 15-punktowa propozycja przedstawiona przez Trumpa za pośrednictwem Pakistanu zawiera kilka żądań wobec Iranu.

Należą do nich: usunięcie zapasów wysoko wzbogaconego uranu, całkowite wstrzymanie działalności wzbogacania, ograniczenia w programie rakiet balistycznych oraz zaprzestanie finansowania sojuszników regionalnych.

Konflikt doprowadził do niemal całkowitego zatrzymania przesyłek przez Cieśninę Ormuz, kluczowe wąskie gardło, które zwykle odpowiada za około 20% światowych dostaw ropy naftowej i skroplonego gazu ziemnego.

Międzynarodowa Agencja Energetyczna określiła to zakłócenie jako najpoważniejsze przerwanie dostaw ropy w historii.

Akcje OMC pozostają pod presją

Narastająca niepewność wynikająca ze wzrostu cen ropy naftowej oraz konfliktu Izrael-Iran skłoniła międzynarodowy dom maklerski UBS do obniżenia rekomendacji dla trzech akcji OMC wcześniej w tym miesiącu.

UBS zmienił swoje ceny docelowe dla tych walorów: kurs docelowy IOCL obniżono do INR 175  z INR 190, dla BPCL do INR 365 z INR 425, a dla HPCL do INR 340 z INR 540.

Według analityków UBS, obecny wzrost cen ropy i eskalujące napięcia geopolityczne stwarzają niepewność co do zysków indyjskich państwowych spółek zajmujących się obrotem paliwami.

Sytuacja ta przypomina zakłócenia na rynku ropy z 2022 roku.

Spółki naftowe, które w dużym stopniu polegają na sprzedaży paliw, napotykają trudności, gdy rafinacja staje się bardziej opłacalna niż działalność handlowa.

Widać to w znaczących cięciach szacunków marż marketingowych, które zostały zredukowane o 43-45% na rok finansowy 2026-2027 (kwiecień-marzec) i o 22-26% na FY28.

Rynkowo największe oddziaływanie przewiduje się, że odczują rafinerie, spółki downstream i przedsiębiorstwa gazowe.

Według Elara Securities, poduszka finansowa znacząco się zmniejsza, gdy ceny ropy przekraczają $110 za baryłkę.

Elara Securities niedawno zauważyła, że największą wrażliwość wykazują spółki zajmujące się obrotem paliwami (OMC) takie jak HPCL, BPCL i Indian Oil.

Wyższe marże rafineryjne brutto (GRMs) mogą częściowo złagodzić skutki, ale prawdopodobnie nie zrekompensują w pełni wpływu obniżonych marż detalicznych i rosnących strat na LPG.

Analiza wskazała, że przy cenie ropy Brent wynoszącej około $100 za baryłkę zyski OMC mogą spaść gwałtownie — o 90% do 190% — chyba że zostaną wdrożone środki takie jak podwyżka cen paliw, obniżki podatków lub zwiększenie subsydiów na LPG.