Odbicie Samsunga, spadek SK Hynix: dlaczego handel pamięcią AI w Korei się rozdziela

Akcje Samsung Electronics wyraźnie odbiły we wtorek, podczas gdy SK Hynix pozostał na minusie, pogłębiając rozłam między dwoma największymi producentami układów pamięci w Korei Południowej.

Samsung rósł o 3.26% do 11:20 AM KST po niższym otwarciu, podczas gdy SK Hynix spadł o 1.90%. KOSPI odwrócił poranny spadek o 0.95% i zyskał 0.53%, wspierany netto zakupami zagranicznymi na poziomie 1.29 trillion won.

To rozdzielenie sugeruje, że inwestorzy mogą zaczynać faworyzować szersze odbicie segmentu pamięci Samsunga kosztem bardziej skoncentrowanej ekspozycji SK Hynix na pamięć o dużej przepustowości (HBM).

Odbicie akcji Samsunga trudno już lekceważyć

Odbicie akcji Samsunga następuje, gdy jego dział pamięci odzyskuje pozycję utraconą na początku boomu na AI.

Counterpoint Research szacuje, że Samsung odzyskał pozycję lidera pod względem przychodów z DRAM w drugim kwartale z udziałem 39%, powracając do poziomów notowanych w 2024 r. SK Hynix, który przewodził rok wcześniej, spadł do 26%.

Starszy analityk Counterpoint, Jeongku Choi, określił wyniki Samsunga jako „wzorowy zwrot”, wskazując, że solidny popyt na konwencjonalne DRAM, wzrost cen i rosnący udział HBM wzmacniają zyski.

To połączenie ma znaczenie, ponieważ Samsung nie polega już wyłącznie na HBM, aby uzasadnić inwestycję.

Ceny konwencjonalnych DRAM wzrosły gwałtownie, gdy serwery AI i procesory CPU pochłaniają więcej pamięci, dając spółce szersze źródło zysków, podczas gdy jej pozycja w HBM się poprawia.

Zwroty dla akcjonariuszy mogą dodać kolejny impuls. Szef badań KB Securities, Kim Dong-won, powiedział według Financial News, że szeroko zakrojone zwroty kapitału mogą napędzić przewartościowanie.

Dom maklerski utrzymał rekomendację Kupuj i cenę docelową 600,000 won, prognozując zysk operacyjny w trzecim kwartale na poziomie 112 trillion won.

Siła SK Hynix w AI również generuje zmienność

Słabość SK Hynix nie oznacza, że jego przywództwo w pamięciach dla AI zniknęło.

Counterpoint podał, że przychody firmy z DRAM wciąż wzrosły o 214% rok do roku. Jednak jej udział rynkowy spadł, ponieważ Samsung i Micron rosły szybciej.

Dyrektor badań MS Hwang stwierdził, że SK Hynix ma większy udział wysyłek i przychodów pochodzących z HBM niż rywale, co czyni go bardziej narażonym, gdy średnie ceny HBM spadają.

Długoterminowe umowy zawarte wcześniej mogą też powodować, że ceny kontraktowe pozostają poniżej szybko rosnących cen rynkowych.

To jest kompromis, z którym mierzą się inwestorzy. Skoncentrowana ekspozycja SK Hynix na HBM dała wyjątkowy dźwigniowy efekt w boomie AI, ale może też powodować ostrzejsze wahania, gdy inwestorzy zaczną kwestionować wyceny lub trwałość wydatków.

Argumenty pozostają mocne. Wysyłki HBM4 rosną, gdy systemy Nvidia Vera Rubin i AMD Instinct MI455X zwiększają skalę produkcji.

Analityk William Blair, Sebastien Naji, nazwał SK Hynix „liderem pamięci ery AI”, według Barron.

Rotacja w handlu pamięcią AI, nie jego koniec

Szersze tło dla rynku pamięci pozostaje konstruktywne, ale inwestorzy mogą stać się bardziej selektywni.

Morgan Stanley ocenił, że najostrzejsza część niedawnej korekty akcji pamięci wydaje się być za nami i określił bieżące wyceny jako taktyczną okazję do ponownego wejścia.

Bank widzi silny popyt na produkty o wysokiej wartości, takie jak HBM, w miarę jak inwestycje w centra danych AI rosną.

Bank ostrzegł również, że wzrosty cen pamięci mogą spowolnić od czwartego kwartału w miarę wzrostu podaży i zapasów, ograniczając dalsze rewizje zysków w górę.

To sprawia, że różnica między Samsungiem a SK Hynix staje się coraz ważniejsza.

Samsung oferuje ekspozycję na ceny konwencjonalnego DRAM, rosnącą konkurencyjność w HBM i większe zwroty dla akcjonariuszy.

SK Hynix daje czystsze postawienie na wysokomarżowe HBM i cykl infrastruktury AI prowadzony przez Nvidia.