Rosnące rentowności i silny dolar osłabiają atrakcyjność złota; eksperci widzą trend spadkowy

Ceny złota straciły ponad 2% w czwartek, gdy powrót ropy do poziomu powyżej $100 za baryłkę wywołał odnowione obawy o inflację, skłaniając inwestorów do w dużej mierze odrzucenia możliwości obniżek stóp procentowych w USA w tym roku.

Tymczasem srebro na COMEX również zanurkowało niemal 7% pod presją rosnących rentowności obligacji skarbowych i silniejszego dolara. 

Obie kruszce odnotowały znaczny wzrost w środę, gdy ropa spadła z powodu nadziei na porozumienie pokojowe między USA a Iranem.

Silny dolar i rentowności obciążają ceny

Popyt na dolara pozostaje wysoki, napędzany warunkami makroekonomicznymi i utrzymującymi się wysokimi realnymi rentownościami.

Silniejszy dolar powoduje, że surowce wyceniane w tej walucie stają się droższe dla zagranicznych nabywców. 

W chwili pisania kontrakt czerwcowy na złoto na COMEX wynosił $4,472.80 za uncję, tracąc 2.5%, natomiast kontrakt majowy na srebro kosztował $67.850 za uncję, co stanowi spadek o 6.6% w stosunku do poprzedniego zamknięcia. 

Tymczasem ceny ropy wzrosły w czwartek o około 3%, odbijając się po spadkach z poprzedniej sesji. 

To odbicie cen ropy było napędzane obawami, że przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie może coraz bardziej utrudniać przepływ dostaw energii.

Atrakcyjność aktywów nieprzynoszących dochodu, takich jak złoto, maleje wskutek rosnących stóp procentowych, mimo że złoto często postrzegane jest jako długoterminowa ochrona przed inflacją.

Wynika to z faktu, że wyższe rentowności obligacji skarbowych, np. rentowności 10-letnich obligacji USA notujące niedawno blisko ośmiomiesięczne maksima, zwiększają koszt alternatywny trzymania metalu.

Perspektywy Fed i kierunek aktywów bezpiecznych

Według narzędzia FedWatch firmy CME Group rynki obecnie wskazują na niemal 38% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w USA do grudnia tego roku. 

Z kolei około 93% rynku wycenia utrzymanie stóp bez zmian przez Federal Reserve na kwietniowym posiedzeniu politycznym. 

Obniżka stóp wydaje się wysoce mało prawdopodobna — jedynie 3% szans, i to dopiero w grudniu.

Ta perspektywa kontrastuje wyraźnie z oczekiwaniami sprzed niedawnego konfliktu, gdy rynki spodziewały się co najmniej dwóch obniżek w 2026 roku.

Wzrost rentowności amerykańskich obligacji oraz realnych stóp procentowych, wynikający ze zrewidowanych oczekiwań co do polityki Fed, wywołał gwałtowny spadek cen złota.

W ubiegłym tygodniu cena złota spadła o ponad 10%, co było jej największym tygodniowym spadkiem od 43 lat.

„Niemniej jednak, niedawny spadek cen prawdopodobnie jest równie nadmierną reakcją, co masywny wzrost na początku roku” — powiedział Carsten Fritsch, analityk surowcowy w Commerzbank AG. 

„W pewnym sensie wahadło przesunęło się z jednego ekstremum w drugie dla złota.”

Srebro jest podobnie dotknięte, choć jego szersze zastosowanie w przemyśle czyni je bardziej podatnym na obawy gospodarcze wynikające z wyższych kosztów ropy.

Ceny złota i srebra odbiły wcześniej w tym tygodniu, po tym jak prezydent USA Donald Trump tymczasowo powstrzymał groźbę ataku na sektor energetyczny Iranu na pięć dni. Doprowadziło to do znacznego zmniejszenia strat w handlu, a srebro odrobiło straty całkowicie.

„Złoto obecnie nie zachowuje się jak klasyczna bezpieczna przystań. Trudno powiedzieć, jak długo ta anomalia będzie się utrzymywać” — dodał Fritsch. 

„Wiele zależeć będzie od zachowania inwestorów ETF, którzy w ostatnich dniach kontynuowali sprzedaż złota na znaczną skalę, działając tym samym jako obciążenie dla cen” — dodał.

Perspektywa krótkoterminowa

Oczekuje się, że złoto skonsoliduje i będzie handlowane bocznie z nastawieniem spadkowym, ponieważ jego cena utrzymuje się poniżej bezpośredniego poziomu oporu $4,480 za uncję, według Sunila Kumara Dixita, głównego stratega technicznego i założyciela SK Charting.

„Silne wybicie powyżej tej strefy może doprowadzić do dalszego odbicia w kierunku $4,520-$4,550, podczas gdy utrzymanie trendu wzrostowego wymaga mocnego wybicia powyżej $4,640” — powiedział Dixit. 

Widoczne jest korekcyjne odbicie po rajdzie z niedawnego minimum $4,100, które doszło do poziomu zniesienia Fibonacciego 38.2% przy $4,602. 

Jednak to odbicie prawdopodobnie jest jedynie tymczasową korektą w ramach większego trendu spadkowego, który rozpoczął się od rekordowego szczytu. W konsekwencji oczekuje się, że kluczowe strefy oporu przyciągną odnowioną presję sprzedażową, dodał Dixit.

„Główne nastawienie wydaje się być »sprzedawaj wzrosty« przy braku wyraźnego i silnego strukturalnego wybicia powyżej $4,500-$4,550.”