Inflacja w strefie euro przyspiesza, ceny energii rosną

Inflacja w strefie euro przyspieszyła w maju, napędzana wyższymi kosztami energii i usług, co wzmocniło oczekiwania, że Europejski Bank Centralny podniesie stopy procentowe później w tym miesiącu, wynika z danych Eurostatu opublikowanych we wtorek.

Ceny konsumpcyjne w 21 krajach używających euro wzrosły o 3,2% rok do roku w maju, wobec 3,0% w kwietniu.

Wzrost przypisano w dużej mierze gwałtownemu wzrostowi cen energii oraz utrzymującej się sile sektora usług.

Koszty energii wzrosły o 10,9%, natomiast ceny usług o 3,5%, co znacząco przyczyniło się do wskaźnika inflacji ogółem.

Inflacja bazowa również rośnie

Rozwój ten prawdopodobnie przyciągnie uwagę decydentów EBC ze względu na wzrost inflacji bazowej.

Ten miernik wyłącza bardziej zmienne składniki, takie jak ceny energii i żywności, i jest często uważany za lepszy wskaźnik długoterminowych presji cenowych.

Inflacja bazowa wzrosła do 2,5% w maju z 2,2% w kwietniu.

Wzrost wspierała wyższa inflacja usług oraz umiarkowane przyspieszenie cen dóbr przemysłowych.

Pomimo wzrostu zarówno inflacji ogółem, jak i bazowej, dane prawdopodobnie nie zmienią znacząco oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej w krótkim terminie.

Przedstawiciele EBC już sygnalizowali, że podwyższony poziom inflacji uzasadnia zaostrzenie warunków kredytowania.

Rynki zdecydowanie oczekują podwyżki stóp w czerwcu

Rynki finansowe w dużej mierze uwzględniły podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych na posiedzeniu EBC 11 czerwca.

Inwestorzy oczekują również jednej lub dwóch dodatkowych podwyżek stóp później w roku.

Istnieją obawy, że podwyższone ceny energii mogą szerzej rozprzestrzenić się w gospodarce i spowodować bardziej trwałe presje inflacyjne.

Decydenci uważnie monitorują, czy wyższe koszty energii przenoszą się na inne sektory i czy zostaną zakorzenione w przyszłym ustalaniu cen.

Według powszechnego poglądu nawet jeśli trwające napięcia geopolityczne zostałyby szybko zażegnane, szkody w infrastrukturze energetycznej i łańcuchach dostaw przedsiębiorstw już się dokonały.

W rezultacie oczekuje się, że normalizacja będzie stopniowa, co utrzyma podwyższone ceny energii przez większą część drugiej połowy roku.

Obawy o wzrost ograniczają pole dla agresywnego zacieśniania

Chociaż dalsze zacieśnianie polityki wydaje się prawdopodobne, ekonomiści spodziewają się, że ewentualne podwyżki stóp będą stosunkowo umiarkowane w porównaniu z agresywnym cyklem zacieśniania z 2022 roku.

Słabszy wzrost gospodarczy w ujęciu bazowym ogranicza zdolność firm do przenoszenia rosnących kosztów na konsumentów.

Kilka wskaźników, w tym badania PMI (Purchasing Managers’ Index) oraz dane samego EBC, wskazuje na rosnące obciążenia dla realnej gospodarki.

Analitycy oczekują również dalszych obniżeń już osłabionych prognoz wzrostu w miarę trwania konfliktu w Iranie i wpływu wysokich cen energii na aktywność gospodarczą.

Pozycja Europy jako netto importera energii czyni ją szczególnie podatną na rosnące koszty energii.

Przemysł regionu już boryka się z istotnymi wyzwaniami po utracie taniego rosyjskiego gazu po inwazji Rosji na Ukrainę.

Wyższe taryfy nałożone przez Stany Zjednoczone dodatkowo zwiększyły te presje.

Konsumenci i rynek pracy w centrum uwagi

Gospodarstwa domowe nadal dysponują znacznymi oszczędnościami, które mogą wesprzeć wydatki konsumenckie.

Jednak doświadczenie pokazuje, że konsumenci często stają się bardziej ostrożni w sytuacjach wzrostu niepewności gospodarczej.

Ekonomiści zwracają uwagę, że w przeciwieństwie do fali inflacyjnej z 2022 r. rynek pracy obecnie wykazuje oznaki osłabienia.

Tendencja ta może wzmocnić ostrożność konsumentów i zmniejszyć ryzyko silnej spirali płacowo‑cenowej.

W rezultacie niektórzy analitycy uważają, że choć wyższe ceny energii mogą nadal podnosić inflację, mogą wywołać mniejsze efekty drugiej rundy niż cztery lata temu.

Może to zmniejszyć presję na EBC, aby podążał bardziej agresywną ścieżką zacieśniania polityki pieniężnej.

Tymczasem ogólne nastroje rynkowe pozostawały stosunkowo stabilne: indeks S&P 500 zyskał około 0,25%, a Nasdaq wzrósł nieco ponad 0,4%.