Swapy dolar‑rupia RBI obniżają koszty zabezpieczeń walutowych do 2‑miesięcznego minimum

Agresywne operacje swapów kupno‑sprzedaż dolar/rupia przeprowadzone przez Reserve Bank of India w ciągu ostatnich 10 dni obniżyły koszty zabezpieczeń walutowych do najniższego poziomu od dwóch miesięcy, jednocześnie przyczyniając się do odbicia rupii przed uważnie obserwowaną decyzją w sprawie polityki pieniężnej.

Koszty zabezpieczeń na rok spadły ostro z maja z poziomu 3,50% do 2,92%.

W tym samym okresie rupia umocniła się z rekordowego minimum 96,96 za dolara amerykańskiego do 94,7275, po czym osłabiła się do 95,6875.

Uczestnicy rynku oceniali, że spadek premii terminowych i odbicie rupii były w dużej mierze napędzane sprzedażą dolara w transakcjach spot przez RBI w połączeniu z operacjami swapów kupno‑sprzedaż.

Te operacje mają na celu zrównoważenie wpływu interwencji walutowych na krajową płynność rupii.

Skupienie na nadchodzącej decyzji politycznej

Ruchy na rynku walutowym następują przed zaplanowaną na piątek decyzją w sprawie polityki pieniężnej RBI.

Oczekuje się powszechnie, że bank centralny utrzyma stopy procentowe bez zmian, pomimo spadku rupii o 6,5% w tym roku, co zostało powiązane z szokiem cen ropy wywołanym wojną w Iranie i odpływem zagranicznych kapitałów akcyjnych.

Przegląd polityki odbywa się w momencie, gdy rynki finansowe oczekują środków mających na celu zwiększenie napływu dolarów i wsparcie krajowej waluty.

Urzędnik skarbowy z dużego banku prywatnego powiedział, że kontrolowany spadek premii forward mógł być związany z działaniami, które RBI może ogłosić.

Urzędnik nie podał dodatkowych szczegółów.

Zmiana strategii swapowej RBI

Według tradera walutowego z banku prywatnego średniej wielkości, ostatnia aktywność RBI na rynku swapów walutowych oznacza istotne odejście od wcześniejszego podejścia.

Trader stwierdził, że nastąpiła zauważalna zmiana w udziale banku centralnego na rynku swapów, gdzie wcześniej był on w dużej mierze nieobecny.

Ta zmiana doprowadziła do znacznego repricingu kontraktów terminowych.

Szacunki rynkowe dotyczące aktywności swapowej RBI znacznie się różnią.

Szacunki z dolnej półki sugerują, że bank centralny przeprowadził w ciągu ostatnich 10 dni swapów o wartości około 2 mld USD.

Bankierzy powiedzieli, że operacje koncentrowały się głównie w segmencie o terminie 12–18 miesięcy.

To oznacza odejście od tradycyjnej preferencji RBI do swapów z zapadalnością poniżej jednego roku.

Skupienie na swapach o dłuższym terminie przyczyniło się do spadku punktów forward na dwa lata o ponad jedną rupię z niedawnych maksimów.

Ekonomista z banku prywatnego powiedział, że stosowanie swapów o dłuższych terminach daje RBI większą elastyczność w zarządzaniu rosnącą pozycją forward.

Wszyscy cytowani bankierzy i uczestnicy rynku rozmawiali pod warunkiem anonimowości, ponieważ nie byli uprawnieni do udzielania publicznych wypowiedzi.

Wpływ na płynność pozostaje w centrum uwagi

Mimo operacji swapów kupno‑sprzedaż RBI, bankierzy powiedzieli, że środki te nie zneutralizowały całkowicie efektów płynnościowych interwencji spot banku centralnego.

W rezultacie RBI nadal wstrzykuje środki do systemu bankowego poprzez operacje repo o zmiennej stopie, aby utrzymać odpowiednie warunki płynnościowe.

Niedawne działania banku centralnego wpłynęły więc zarówno na wycenę na rynku walutowym, jak i na krajowe zarządzanie płynnością, a uczestnicy rynku uważnie obserwują, czy w nadchodzącym ogłoszeniu polityki pojawią się dodatkowe środki.