Spadek złota pogłębia się, gdy rosnące ceny ropy znów podsycają obawy inflacyjne

W poniedziałek złoto pogłębiło spadki, gdy inwestorzy oceniali silniejszy rynek pracy w USA, rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i kolejny skok cen ropy — kombinację, która skomplikowała zwykłą atrakcyjność kruszcu jako bezpiecznej przystani.

Złoto spot spadło o 0,4% do $4,313.11 za uncję do 0302 GMT, powiększając piątkowy spadek o około 3%, który sprowadził ceny do najniższego poziomu od 24 marca.

Kontrakty futures na złoto w USA z dostawą w sierpniu straciły 0,7% do $4,336.30.

Ten ruch odzwierciedla rynek, który nie traktuje już automatycznie ryzyka geopolitycznego jako impulsywny czynnik wzrostowy dla złota.

Zamiast tego traderzy koncentrują się na tym, czy najnowszy szok na rynku energetycznym może utrzymać inflację na wyższym poziomie i zmusić Fed do ponownego zacieśnienia polityki przed końcem roku.

Zakłady na stopy przesłaniają popyt na aktywa bezpieczne

Złoto zwykle zyskuje w okresach konfliktu lub stresu rynkowego, lecz brak dochodu staje się wadą, gdy oczekiwania dotyczące stóp procentowych rosną.

Ten kompromis znów znalazł się w centrum uwagi po wzroście rentowności 10-letnich obligacji USA, który nastąpił po skoku do dwutygodniowego maksimum w poprzedniej sesji.

Silny raport o zatrudnieniu za maj zaostrzył presję, gdyż gospodarka USA odnotowała trzeci z rzędu miesiąc solidnych przyrostów zatrudnienia, co sugeruje, że rynek pracy odzyskał impet po zeszłorocznym osłabieniu.

Dla Fed oznacza to większe pole manewru, by utrzymać politykę restrykcyjną, a nawet rozważyć kolejną podwyżkę stóp, jeśli napędzana energią inflacja okaże się trwała.

Rynki wyceniają teraz 72% szansę podwyżki stóp Fed do grudnia, według narzędzia FedWatch grupy CME.

Prezes Fed w Cleveland, Beth Hammack, powiedziała w piątek, że rynek pracy wydaje się bliski pełnemu zatrudnieniu, podczas gdy inflacja pozostaje wystarczająco wysoka, by utrzymać w grze bardziej restrykcyjną politykę.

Skok cen ropy zmienia równanie inflacyjne

Premia za ryzyko związana z Bliskim Wschodem dodała kolejną warstwę złożoności.

Izrael poinformował, że w poniedziałek uderzył w cele wojskowe w zachodnim i centralnym Iranie, mimo że prezydent USA Donald Trump podobno naciskał na premiera Izraela Benjamina Netanjahu, by powstrzymał się od dalszych ataków.

Ceny ropy wzrosły o ponad 3 USD za baryłkę, gdy traderzy oceniali ryzyko szerszego konfliktu i możliwych zakłóceń dostaw.

Wyższe ceny ropy mogą wspierać złoto, gdy inwestorzy przede wszystkim obawiają się inflacji.

Tym razem jednak kanał inflacyjny przekłada się bezpośrednio na oczekiwania wyższych stóp, ograniczając atrakcyjność kruszcu.

Ta napięta sytuacja wyjaśnia, dlaczego złoto miało trudności mimo otoczenia, które normalnie sprzyjałoby aktywom defensywnym.

Inwestorzy nie ograniczają się do zakupu zabezpieczenia przed wojną czy inflacją. Dostosowują się również do możliwości, że Fed może odpowiedzieć na te ryzyka bardziej restrykcyjną polityką monetarną.

Kruszce słabną szeroko

Słabość nie ograniczyła się do złota: notowania srebra spot spadły o 0,4% do $67.56 za uncję, podczas gdy platyna straciła 0,5% do $1,767.15. Pallad niewiele się zmienił i wynosił $1,225.66.

Dla traderów kruszcu kolejna faza zależeć będzie od tego, czy rajd ropy stanie się trwałym szokiem inflacyjnym, czy wygaśnie jako premia za ryzyko geopolityczne.

Dalszy wzrost rentowności najpewniej utrzyma presję na złoto, podczas gdy jakikolwiek sygnał deeskalacji na Bliskim Wschodzie mógłby usunąć jeden z nielicznych czynników wspierających rynek.

Do tego czasu złoto pozostaje uwięzione między dwiema konkurującymi siłami: popytem na bezpieczeństwo w trakcie eskalującego konfliktu oraz rynkiem stóp procentowych, który coraz chętniej zakłada, że Fed nie zakończył jeszcze zacieśniania.