Dlaczego akcje Nebius i CoreWeave ostatnio straciły impet

Akcje Nebius i CoreWeave wycofały się w ciągu ostatnich kilku dni, ponieważ inwestorzy realizują zyski, a udział krótkich pozycji rośnie. Kurs CRWV cofnął się do $95, spadł o 32% od najwyższego punktu w maju. Podobnie kurs NBIS spadł niemal o 20% od tegorocznego maksimum.

Wzrost Nebius i CoreWeave przyspiesza

Neochmury stały się w tym roku jednymi z najszybciej rosnących firm, ponieważ popyt na moc obliczeniową gwałtownie wzrósł. Ten wzrost potwierdzają ogromne umowy zawarte w ciągu ostatnich kilku lat.

Na przykład Nebius Group niedawno podpisał dużą $27 billion umowę z Meta Platforms (META). CoreWeave również zawarł istotne partnerstwa z firmami takimi jak Microsoft, Meta Platforms i Anthropic. 

Te umowy napędzają ich wzrost przychodów. Na przykład najnowsze wyniki pokazują, że Nebius osiągnął przychody w wysokości $399 million w pierwszym kwartale, co oznacza wzrost o 684% w tym samym okresie rok wcześniej. Analitycy z Wall Street oczekują kontynuacji wzrostu, prognozując roczne przychody na poziomie $3.4 billion w tym roku i $11.2 billion w przyszłym roku. 

CoreWeave natomiast podał, że jego przychody wzrosły do $2.07 billion, z $982 million w ubiegłym roku. Analitycy przewidują, że jego roczne przychody wzrosną w tym roku o 146% do $12.67 billion i osiągną $24 billion w przyszłym roku. Jego backlog przychodów wzrósł do niemal $100 billion.

Inwestorzy zajmują krótkie pozycje na NBIS i CRWV

Mimo tych danych pojawiają się jednak sygnały, że inwestorzy zajmują krótkie pozycje w tych firmach. Nebius ma udział krótkich pozycji na poziomie 20%, podczas gdy CoreWeave — 14%. Inne firmy z branży neochmur, takie jak IREN, Bitfarms i MARA Holdings, także notują wysoki udział krótkich pozycji.

Istnieje kilka powodów. Po pierwsze, firmy te wykazują wysokie stawki amortyzacji. Najnowsze dane pokazują, że Nebius odnotował amortyzację i umorzenia w wysokości $210 million, co stanowi wzrost o 332% w porównaniu z poprzednim rokiem. Koszty D&A CoreWeave wzrosły do $1.15 billion, stanowiąc 50% jego całkowitych przychodów. 

Głównym zmartwieniem jest to, że GPU i serwery, na które obecnie wydają tak dużo pieniędzy, ostatecznie stracą wartość, gdy NVIDIA wprowadzi nowe modele.

Drugim głównym powodem wzrostu sprzedaży na krótko jest to, że firmy te ostatnio zwiększyły zadłużenie. Dane pokazują, że Nebius zwiększył całkowity dług do ponad $9.5 billion. CoreWeave pożyczył bardziej agresywnie, jego zadłużenie wzrosło do ponad $25 billion. 

Firmy te były również wysoce rozwadniające, ponieważ starają się zwiększyć wydatki kapitałowe. Duża część ich zadłużenia przypada na obligacje zamienne, które z czasem ostatecznie przekształcają się w kapitał własny. 

Konkurencja stała się poważnym problemem w branży, ponieważ coraz więcej firm wprowadza podobne produkty. Większość tej konkurencji pochodzi od firm zajmujących się wydobyciem Bitcoina, które rozszerzyły działalność na ten segment. Należą do nich m.in. MARA Holdings, Riot Platforms i Cipher Mining. 

Pozytywnie jest to, że CoreWeave i Nebius stały się w praktyce duopolem w branży, co pomoże im w dalszym pozyskiwaniu klientów z upływem czasu.