A inflação é um enorme problema que não pode mais ser escondido

Ontem a Casa Branca divulgou o vídeo abaixo alertando o público que as leituras de inflação seriam “extraordinariamente elevadas”. Isso por si só já me dá dor de cabeça – o próprio fato de estar sendo feito.

Por que os insiders precisam saber a leitura do IPC com antecedência, preparando discursos para tentar justificar os números e mitigar as consequências? Apenas libere e encare a música – confie que as pessoas são inteligentes o suficiente para fazer julgamentos por si mesmas. A menos, é claro, que essas leituras sejam tão ruins que você precise florear a história.

Culpe Putin

A segunda questão que tenho com o anúncio acima, e isso se aplica às respostas dos políticos em geral, é o uso de Putin como bode expiatório da inflação, culpando-o por jogar a inflação bruta em todas as nossas portas. Olha, eu não tenho interesse em defender Putin, mas ele não criou essa inflação.

Esperamos que a inflação do CPI de março seja extraordinariamente elevada devido ao aumento de preço de Putin

Claro, isso foi piorado pela invasão russa, mas se referir a isso como o “aumento de preços de Putin” em vez de “inflação ultrajante desencadeada por nossa impressão de dinheiro sem precedentes” é simplesmente incorreto. Além do mais, eu diria que é completamente condescendente com o povo americano pensar que eles vão comprar o argumento de que toda a impressão de dinheiro não afetou a inflação.

A Rússia invadiu a Ucrânia quatro dias antes do final de fevereiro. Isso é apenas seis semanas atrás! A inflação de fevereiro pelo IPC foi de 7,9%, enquanto a de janeiro foi de 7,5%. Putin é o culpado por muitos problemas no mundo agora, mas a inflação não é um deles. Você não precisa ser um economista para ver isso.

Por que os EUA são piores?

Como lembrete, a inflação nos EUA é pior do que em qualquer outro lugar do planeta agora. Li este artigo , publicado na semana passada pelo Federal Reserve Bank de San Francisco, que achei que deu um bom colorido a este debate, que realmente não deveria ser um debate.

“As taxas de inflação nos Estados Unidos e em outras economias desenvolvidas se acompanharam historicamente”, uma seção comovente diz: “No entanto, desde o primeiro semestre de 2021, a inflação dos EUA superou cada vez mais a inflação em outros países desenvolvidos. As estimativas sugerem que as medidas de apoio fiscal destinadas a contrariar a gravidade do efeito económico da pandemia podem ter contribuído para esta divergência”.

Em outras notícias, estou escrevendo um artigo para tentar verificar se o sol nasce no leste, se o céu é azul e se um pato de uma pata nada em círculo.

Pelo lado positivo, parece que estamos nos afastando da falsa desculpa de que “a inflação é transitória”, que era, antes de Putin, o cartão de visita da Casa Branca.

Embora, reconhecidamente, vários defensores de alto perfil do ângulo transitório pareçam ter cedido neste ponto, o cínico em mim simplesmente acha que isso pode muito bem ser devido ao fato de eleições de meio de mandato estarem chegando.

Concordo com os pensamentos de Richard Curtin, economista que assumiu a pesquisa da Universidade de Michigan desde 1976, quando diz que “o governo Biden cometeu um erro crítico ao dizer que seria transitório e que as pessoas deveriam apenas resistir. Não foi transitório. Muitas pessoas simplesmente não conseguiram resistir. E isso causou uma grande perda de confiança nas políticas (de Biden).”

Lembrando que já estamos há mais de dois anos de pandemia. Vamos fazer uma visita ao dicionário:

Agora talvez eu esteja bebendo uísque de má qualidade, mas o efeito de aquecimento que sinto certamente não dura mais de dois anos.

Os números reais

Você sabe, eu realmente não mencionei qual é o número. Bem, é 8,5%. Esta seria normalmente a parte em que eu mencionaria o quão discreto isso é; que a métrica de inflação do IPC está deturpada. Mas, honestamente, esse número é tão alto que nem vou me incomodar em abrir essa lata de minhocas. Mas, só para ficar claro, simplesmente não há como o CPI capturar o que as pessoas estão experimentando todos os dias aqui com esse número de 8,5%.

Os 8,5% deste mês é o número mais alto do IPC desde 1981.

Naquela época, no entanto, a taxa de fundos do Fed estava em 13%. Hoje? 0,33%. Ou seja, em termos reais, estamos em um ambiente completamente sem precedentes. O gráfico abaixo mostrará isso – observe a taxa real em 1981, a última vez que o IPC foi tão alto.

Hoje, a taxa real é fortemente negativa em -8,2%.

Motoristas

Vamos nos aprofundar agora no relatório do CPI e avaliar os impulsionadores desses 8,5%:

• Gasolina +48,0%
• Carros usados +35,3%
• Utilitários de Gás +21,6%
• Carnes/Peixes/Ovos +13,7%
• Carros Novos +12,5%
• Eletricidade +11,1%
• Comida em casa: +10,0%
• Transporte: +7,7%
• Alimentação fora de casa: +6,9%
• Vestuário +6,8%
• Abrigo +5,0%

O gás a 48% faz sentido em comparação com março de 2020, dada a invasão russa – já que o preço do gás já era alto antes de Putin exacerbar a situação. A figura mais proeminente para mim, de longe, são os 10% de comida em casa. Quando você senta e pensa sobre isso, é surpreendente. Atualmente, as famílias americanas estão pagando 10% a mais para colocar comida na mesa, em comparação com março de 2021.

Além de chocante, também é muito triste. A inflação afeta desproporcionalmente as faixas de renda mais baixas. As pessoas mais atingidas pelo aumento de 10% nos alimentos não são as mesmas pessoas que têm amplos recursos para se proteger. Eles não estão apostando no Dogecoin, não estão sentados em uma cesta de ações dos EUA e não têm uma carteira cheia de bitcoins. Para aqueles que fazem face às despesas, é absolutamente devastador.

Remunerações

Também me deparei com o gráfico abaixo esta manhã, postado por Charlie Bilello, CEO da Compound Capital Advisors. Porque você não pode escrever sobre inflação e não falar de salários. Portanto, embora tenhamos visto a inflação disparar, os salários também aumentaram e em saudáveis 11,1% ao longo da pandemia. No entanto, em uma base real, os salários não mudaram nada.

Todo o crescimento salarial dos EUA desde o início da farra de empréstimos/impressão foi uma miragem, com alta de 11,1% em termos nominais, mas 0% após o ajuste pela inflação

Charlie Billello

Isso também não vai melhorar tão cedo. Interrupções na cadeia de suprimentos, a guerra russa e o aumento dos preços dos fertilizantes, elevando os custos agrícolas, combinam-se para pintar um futuro de curto prazo bastante sombrio.

Nós temos um problema.

Impressão de dinheiro

Não vou ficar muito tempo aqui.

Na verdade, lembro-me vividamente de ter uma conversa com meu pai quando eu tinha, talvez, oito anos. Eu não conseguia entender o fato de que se o governo pode imprimir dinheiro (algo que eu fiquei chocado ao descobrir que era possível), então por que eles não poderiam simplesmente presentear os pobres e resolver os problemas de todos? Eu simplesmente não conseguia entender o conceito de inflação quando ele tentou me explicar. Isso me incomodou por anos.

Então, embora você possa enganar uma criança de oito anos ingênua (isso foi logo após a época em que fui fortemente influenciado a apoiar o Newcastle, uma decisão que eu não percebi na época que teria consequências tão severas para meus futuros níveis de estresse), é condescendente para tente puxar a lã sobre os olhos das populações americanas. Matemática sempre foi minha matéria favorita, porque as coisas estão certas ou erradas – não há meio-termo. E é uma certeza matemática que se você imprimir dinheiro, terá inflação.

E siiiim, os EUA imprimiram uma quantia colossal de dinheiro. De fato, até o final de 2021, 80% dos dólares existentes haviam sido impressos nos 22 meses anteriores . A dívida está agora acima de US$ 30 trilhões. Então, sim, você verá a inflação – da mesma forma que se você somar 1 + 1, você obterá 2. É matemática; certamente não é uma guerra na Ucrânia que começou há seis semanas.

Aumentos do Fed e o futuro

Finalmente, vou encerrar com um olhar para o futuro. E é provavelmente a pior parte, porque não estou exatamente otimista sobre como tudo isso será resolvido. Não há uma solução fácil. Com o IPC em 8,5%, as medidas alternativas de inflação estão confortavelmente na casa dos dois dígitos – o que é uma loucura pensar em relação aos Estados Unidos da América. Quem diria que veríamos isso?

Os aumentos das taxas serão fortes e rápidos, de forma mais agressiva do que muitos acreditam. Olhando para os rendimentos no mercado agora, Jim Bianco postou o tweet abaixo esta manhã avaliando o que o mercado está esperando atualmente. Mais de 10 caminhadas já estão precificadas para 2022!

O Fed está sem opções. A inflação agora é oficialmente assustadora. E enquanto o governo dos EUA continua a fingir que tudo está ótimo , matemática simples e lógica ditam que não há saída fácil para isso. Por muito tempo, o Fed fez tudo ao seu alcance para evitar uma recessão e manter as ações em alta.

Acontece que a única coisa transitória foi a capacidade do Fed de manter tudo funcionando sem problemas.