Libra atinge novo mínimo - o que significa quando a paridade do dólar se aproxima?

Caramba. Não faz muito tempo que o euro atingir a paridade com o dólar foi uma grande notícia, sobre a qual escrevi na época aqui. Como mostra o gráfico abaixo, o colapso do euro em relação ao seu homólogo transatlântico foi bastante espetacular, com um euro agora capaz de render apenas 97 centavos.

Mas hoje, é a libra que está nas manchetes. Por mais inacreditável que seja dizer, não está além do reino da possibilidade de que em breve possamos obter a paridade libra-dólar, já que a libra esta manhã atingiu US$ 1,03, o menor número desde 1971 - quando um novo paradigma das taxas de câmbio internacionais foi inaugurada com o presidente dos EUA, Nixon, abolindo o padrão-ouro.

A taxa de câmbio se recuperou um pouco enquanto escrevo isso, para US$ 1,07, mas ainda é uma queda enorme e, qualquer sonho de um turista britânico de caminhar pela 5ª Avenida de Nova York no próximo feriado, provavelmente foi suspenso. O gráfico abaixo mostra uma imagem sombria de quão forte é a liquidação em termos históricos.

Por que a libra está tão mal?

A última queda vem em resposta ao novo governo da primeira-ministra Lizz Truss, anunciando um novo mini-orçamento do Reino Unido. Uma série de cortes de impostos e medidas de gastos causaram preocupação entre os investidores com a sustentabilidade da economia do Reino Unido.

O déficit em conta corrente do Reino Unido, que é um logaritmo das exportações menos as importações, já estava em níveis recordes antes desta última queda da libra. A crise energética – o Reino Unido depende de importações de energia – já vinha pressionando o balanço de pagamentos. Este último golpe não fará nada para reprimir a venda na libra.

Eu pensei que Sanjay Raja, economista-chefe do Deutshe Bank no Reino Unido, tivesse alguns comentários que estavam na mesa sobre a ameaça do balanço de pagamentos, dizendo que as pressões inflacionárias dos cortes de impostos aumentariam “o risco de uma crise no balanço de pagamentos de curto prazo.”.

Por que o dólar está tão forte?

Este é apenas o último golpe na taxa de câmbio da libra. A alta mais agressiva das taxas de juros nos EUA fez com que o capital fluísse para o dólar, para aproveitar o aumento dos rendimentos oferecidos.

Além disso, o dólar se fortalece repetidamente durante tempos turbulentos, algo sobre o qual escrevi várias vezes este ano. Além da peça ligada na linha de abertura analisando a cotação euro/USD, também lamentei como estava sentindo o peso da força do dólar quando passei férias no Equador no mês passado, que usam o dólar americano (mas valeu a pena - aqueles vulcões são outra coisa…).

O gráfico abaixo de Daruq mostra que o índice DXY, que mede a força do dólar em relação a uma cesta de países estrangeiros, subiu 18% no ano até agora.

Isso é típico de períodos econômicos turbulentos. Quando a incerteza inunda os mercados, os investidores migram para ativos de refúgio e não há moeda mais segura aos olhos dos investidores do que o dólar americano. Tracei o índice DXY historicamente e os movimentos ascendentes em tempos de recessões são claros.

O que isso significa para os mercados do Reino Unido?

As consequências da queda da libra em relação ao dólar provavelmente atingirão o mercado de ações. E já atingiram, com uma liquidação no sino de encerramento da sexta-feira. Embora as exportações para os EUA sejam mais baratas para os consumidores americanos e, portanto, beneficiem as ações do Reino Unido, o outro lado também é verdadeiro em relação às importações serem mais caras para as empresas britânicas.

No entanto, é realmente a reação do Banco da Inglaterra que acionará o mercado de ações de uma forma ou de outra. Alguns analistas acreditam que as taxas de juros agora serão aumentadas de forma mais agressiva do que o esperado anteriormente, a fim de proteger a libra. Se esse cenário ocorrer, isso sugaria a liquidez do mercado, aumentaria ainda mais as taxas de desconto usadas para avaliar os fluxos de caixa futuros das empresas e, em última análise, impactaria negativamente o mercado de ações.

Portanto, por enquanto, todos os olhos estarão voltados para a reação do Banco da Inglaterra ao mini-orçamento de Lizz Truss e a consequente venda de libras.

Mas não importa qual seja o seu ponto de vista, vivemos em um mundo dolarizado. Enquanto a música para na histórica corrida de alta do mercado financeiro de 10 anos, venho alertando o ano todo que a única moeda que você deseja manter é o dólar. Não vou mudar minha posição agora, mesmo com a aproximação da paridade libra/dólar. A Europa está em pior situação econômica do que os EUA, e o inverno que se avizinha será muito difícil para todos nós aqui no continente.