Probabilidade de recessão em 2023: as probabilidades são maiores do que Wall Street espera

Uma sensação de medo está se espalhando no mercado financeiro. O índice de medo e ganância passou para a zona de medo de 38, enquanto os índices S&P 500 e Nasdaq 100 recuaram mais de 8% em relação ao máximo acumulado no ano.

Além disso, o índice do dólar americano (DXY) saltou para o ponto mais alto em mais de seis meses. O ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) caiu para o nível mais baixo desde outubro do ano passado.

Fed acredita em um pouso suave

A conversa sobre uma recessão nos EUA tem sido um pouco fraca nos últimos meses. Por um lado, os dados mais recentes mostraram que a economia americana cresceu 2,1% no segundo trimestre, depois de crescer 2,6% no primeiro trimestre. E os dados do FedNow de Atlanta estimam que a economia se expandirá 4,9% no terceiro trimestre.

Portanto, os analistas acreditam que as chances de uma recessão diminuíram nos últimos meses. No seu relatório recente, os analistas da Goldman Sachs reduziram a sua estimativa de que o país cairia numa recessão para 20%.

A Reserva Federal acredita que pode arquitetar uma aterragem suave, onde reduza a inflação sem causar uma recessão. Num comunicado divulgado na segunda-feira, Austan Goolsbee, do Fed de Chicago, observou que a economia poderá evitar uma recessão, mesmo que as taxas de juro permaneçam no nível mais elevado em mais de duas décadas.

Ele citou o fato de que a taxa de desemprego permanece em mínimos históricos, enquanto a inflação caiu nos últimos meses.

Os riscos de recessão são elevados

Acredito que os riscos de recessão estão num nível elevado. Por um lado, a curva de rendimentos inverteu-se para o nível mais baixo desde a Grande Depressão. Historicamente, a curva de rendimentos tem sido um dos melhores preditores de recessões.

Além disso, as recessões tendem a ocorrer em períodos de altas taxas de juros. A Fed aumentou as taxas para 5,25% em 2008. Elas estavam em 6,5% antes da bolha pontocom e em 20% durante a crise económica dos anos 80.

O impacto das altas taxas de juros está agora começando a ser sentido. Dados recentes mostram que a inadimplência nos empréstimos de cartão de crédito atingiu o ponto mais alto desde 2012, conforme mostrado abaixo. As taxas de inadimplência em todos os empréstimos ao consumidor também saltaram para o nível mais alto desde 2020.

Além disso, as falências continuaram a aumentar nos últimos meses e a tendência continuará durante algum tempo, uma vez que as taxas de juro permanecem num nível elevado.

Pior ainda, a inflação não está a cair tão rapidamente como a Reserva Federal esperava. Os dados mais recentes mostraram que o índice global de preços no consumidor (IPC) subiu de 3,2% em Julho para 3,7% em Agosto. Esta tendência continuará à medida que o preço do petróleo bruto continuar a subir. Como escrevemos aqui , os analistas do JP Morgan esperam que o Brent atinja US$ 150.

Existem outros fatores inflacionários. Por exemplo, os preços dos veículos deverão continuar a subir devido à greve em curso do UAW nos E.U.A. As alterações climáticas também serão inflacionistas, como evidenciado pelo aumento do consumo de sumo de laranja e preços do azeite. Também contribuiu para o engarrafamento no Canal do Panamá.

Infelizmente, a Fed não dispõe de ferramentas para reduzir os principais impulsionadores da inflação. Não pode forçar a OPEP+ a aumentar a produção. Além disso, o Fed não pode resolver a crise no Canal do Panamá.

No que diz respeito às ações, as avaliações ainda estão em um nível elevado. Escrevi recentemente sobre a Nvidia, uma empresa de 1 bilião de dólares que tem um rácio PE superior a 200. Outras empresas como a Tesla e a Apple parecem sobrevalorizadas. Como resultado, como vimos em 2.000, o índice S&P 500 saltou devido a apenas um punhado de empresas.

Portanto, acredito que a probabilidade de uma recessão acontecer em 2023 ou no início de 2024 é maior do que o esperado. Eu coloco a probabilidade em mais de 50%.