Culturas de sequeiro, terapia de choque e as quatro taxas de câmbio da Argentina

No início deste mês, o presidente Javier Milei, o recém-eleito líder da Argentina, chegou ao poder em meio a grande pompa e muita controvérsia.

O seu mandato tem sido reverter o declínio económico devastador que está a ser vivido pela nação.

No período que antecedeu as eleições, os apoiantes esperavam que o Presidente Milei libertasse o espírito animal contido do país das garras dos controlos de capital excessivos, combatesse a inflação desenfreada e a estagnação económica e fortalecesse o sobrecarregado balanço cambial.

A desvalorização

Tendo acabado de assumir o cargo, o Presidente Milei administrou “terapia de choque” à segunda maior economia da América do Sul.

Na noite de terça-feira, ¹² de dezembro, foi anunciado que, de uma só vez, o valor do peso argentino ('peso') seria reduzido para mais da metade, passando de cerca de 400 pesos por dólar para 800 pesos por dólar.

O peso é rigidamente controlado pelo governo desde 2019.

Embora esperada, a magnitude foi mais acentuada do que a prevista inicialmente pelos mercados.

No fechamento de 12 ^de dezembro, o USDARS estava sendo negociado a 366,49 e, no momento em que este artigo foi escrito, estava em 800,12.

A forte medida do Presidente Milei segue-se a uma desvalorização de 18% por parte dos decisores económicos nos últimos meses, resultando na desvalorização da moeda em 352,6% em termos de dólares desde o início do ano.

Dito de outra forma, nos mercados cambiais internacionais, são necessários 352,6% mais pesos em troca de um dólar em comparação com o primeiro pregão do ano.

Outras políticas

Além da desvalorização da moeda, as novas políticas económicas incluíram uma redução acentuada dos subsídios à energia e aos transportes, a racionalização da despesa pública através da redução da despesa pública em gigantescos 2,9% do PIB, a meta de um orçamento com défice zero, a repressão de projectos de obras públicas que desperdiçam dinheiro., e planeja iniciar uma desvalorização mensal de 2% do peso.

As muitas taxas de câmbio da Argentina

Ao contrário do dólar ou de algumas outras moedas fortes, o peso não conseguiu estabelecer-se como uma reserva de valor fiável.

Embora o governo controle rigorosamente a “taxa oficial” do peso desde 2019, tanto os intervenientes locais como internacionais não veem a taxa oficial como uma representação precisa da realidade.

Na prática, o peso é negociado de forma bastante diferente em relação ao dólar através de processos legítimos e regulamentados, bem como no mercado negro.

Estas taxas surgiram em resposta à falta de credibilidade do peso devido às frequentes desvalorizações.

O 'dólar MEP' é usado para transações locais de ações e títulos, enquanto o 'dólar CCL' é a taxa aceita para operações no exterior.

'Dólar azul' é a taxa 'totalmente em dinheiro' usada para transações locais diárias.

Como resultado, não existe uma referência de consenso clara sobre a taxa não oficial do peso.

Após o recente anúncio, o gráfico abaixo mostra a redução acentuada da diferença entre estas taxas e a taxa oficial, à medida que o governo procura proteger o peso contra uma corrida total à moeda que desalojaria a credibilidade do banco central e ameaçaria os cofres oficiais..

Uma matéria da Bloomberg publicada hoje cedo baseia-se nos “chamados argentinos do mercado de swap blue-chip” e estima que a diferença com a taxa oficial do peso está agora em 23%.

O banco central também anunciou que as taxas diretoras seriam mantidas em 133%, mesmo com a inflação de novembro a acelerar para 161% em termos homólogos.

O perigo imediato para a economia poderá advir do aumento dos preços das importações em resultado da desvalorização de 54%, o que significa que a inflação já elevada poderá apenas piorar, ao mesmo tempo que desencadeia uma recessão total.

Por exemplo, os relatórios sugerem que a súbita desvalorização foi recebida com uma contracção imediata por parte das refinarias de combustíveis que transferiram os custos adicionais a jusante, aumentando os preços em 40% durante a noite.

Mensalmente, os preços ao consumidor subiram 12,8% em relação a outubro de 2023.

Justificativa, exportações agrícolas e melhoria do clima

A agricultura é crucial para a economia argentina, que é o maior exportador mundial de soja processada e ocupa a terceira posição nas exportações de milho.

É também o sétimo maior exportador de trigo.

Além de todos os estrangulamentos institucionais e da pesada tributação que as explorações agrícolas têm de enfrentar, este ano assistimos à pior seca em mais de seis décadas, destruindo vastos hectares de culturas e ameaçando incumprimentos em massa no sector agrícola.

No início do ano, Julio Calzada, chefe de pesquisa econômica da bolsa de Rosário, observou :

Assim, as exportações agrícolas, uma fonte fundamental de receitas e de emprego, têm estado à beira do colapso.

A lógica por detrás desta medida é impulsionar a economia de exportação da Argentina, tornando o peso muito mais competitivo nos mercados cambiais.

Dado que o dólar é a moeda internacional, ou seja, os contratos globais de mercadorias são cotados em dólares, a desvalorização funciona como um desconto muito necessário para os compradores estrangeiros.

Este desconto significa que os agricultores argentinos recebem mais pesos por cada dólar que ganham no mercado internacional, ao mesmo tempo que os incentiva a vender mais dos seus produtos a compradores globais.

Ventos de mudança

Apesar das terríveis condições durante o ano, a Argentina foi abençoada com chuvas abundantes nas últimas semanas.

Graças às forças do El Nino, um relatório da Reuters publicado ontem sugeriu que quase 120 milímetros de chuva caíram em certas regiões num período de 24 horas.

Os analistas estão otimistas de que isso ofereceria condições favoráveis e “umidade ideal” para os negócios de soja, milho e trigo.

Como resultado da forte desvalorização e do clima favorável, espera-se que a oferta aumente.

Preços

Os contratos futuros de trigo, milho e soja para o próximo mês negociados na Bolsa de Chicago (CBOT) caíram desde o fechamento de 12 ^de dezembro.

Fonte: CBOT, MarketWatch, Investing.com

As expectativas são de que esta desvalorização possa ajudar na exportação de reservas de 2 milhões de toneladas métricas de soja, 5 a 6 milhões de toneladas de milho e 11 milhões de toneladas de trigo que estão armazenadas no país.

Desafios potenciais

Conforme discutido acima, o desafio imediato seria um aumento nos custos dos insumos, uma vez que estes são adquiridos em dólares.

Para as empresas agrícolas, a dificuldade estará provavelmente concentrada no peso dos custos dos fertilizantes, o que poderá prejudicar as receitas.

Essencialmente, os economistas governamentais apostam que as desvantagens dos custos de importação mais elevados serão compensadas por fluxos mais abundantes provenientes de exportações mais competitivas.

Previsões

As estimativas do mercado sugerem que as safras 2023/24 de soja e milho atingirão 50 milhões de toneladas e 56 milhões de toneladas, respectivamente.

Para as colheitas de trigo, a Bolsa de Grãos de Rosário melhorou a sua previsão 2023/2024 de 13,5 milhões de toneladas para 14,5 milhões de toneladas.

Numa base de contrato por diferença, nos próximos doze meses, os analistas da TradingEconomics.com esperam que a soja, o milho e o trigo sejam negociados a 1.211,07 USd/BU, 552,75 USd/BU e 418,09 USd/BU, respectivamente.

Nas próximas semanas e meses, a principal preocupação, contudo, continuará a ser a possibilidade de a inflação ficar ainda mais fora de controlo.