Petróleo caiu demais enquanto Teerã desfaz a narrativa de paz de Trump?

Os preços do petróleo subiram ligeiramente na terça-feira, enquanto operadores questionavam se a venda de segunda-feira havia precificado um avanço diplomático que pode não existir.

O Brent subiu 1,3% para $84.89 o barril, enquanto o West Texas Intermediate avançou 1% para $81.11, recuperando parte da queda da sessão anterior.

O petróleo despencou depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, adiou ataques ao Irã e disse que negociações estavam em andamento.

Teerã contestou essa versão, afirmando que não estava negociando com Washington e que não havia reuniões agendadas.

Outra embarcação foi atingida perto do Estreito de Hormuz, aumentando as dúvidas de que os riscos de oferta estivessem desaparecendo.

O petróleo pode cair se a diplomacia restaurar as exportações, mas os operadores parecem ter removido o prêmio antes que a paz ou a passagem segura fossem garantidas.

A negação de Teerã expõe uma falha na aposta pela paz

WTI caiu 6,9% para $78.85 na segunda-feira, enquanto o Brent perdeu 5,7% para $82.91, depois que Trump cancelou nova ação militar e sugeriu que negociações poderiam reabrir Hormuz.

O mercado tratou o anúncio como evidência de que a probabilidade de um choque de oferta havia caído acentuadamente.

A resposta do Irã complicou essa conclusão. O porta-voz do Ministério das Relações Exteriores, Esmaeil Baghaei, disse que não estavam ocorrendo negociações com os EUA e que nenhuma reunião havia sido marcada.

Teerã afirmou que suas discussões com Omã diziam respeito a rotas de embarcações comerciais pelo estreito.

Nikos Tzabouras, da Tradu, disse ao The Wall Street Journal que negociações anteriores não haviam conseguido um acordo abrangente e que outro revés diplomático poderia reavivar hostilidades e o prêmio geopolítico do petróleo.

Hormuz deixa o petróleo com risco explosivo de alta

O Estreito de Hormuz continua a ser o ponto central de tensão enquanto o tráfego está restrito, e um navio cargueiro relatou ter sido atingido por um projétil ao largo de Omã na terça-feira.

O JPMorgan estima que cada mês de interrupção poderia acrescentar cerca de $7 a $8 por barril ao Brent. Uma interrupção de três meses poderia elevar a média mensal para cerca de $114.

O Goldman Sachs delineou um cenário em que a interrupção em Hormuz faria o Brent superar $120. Esse não é o cenário base do banco: ele espera que os preços recuem à medida que as tensões diminuam, com o Brent em média cerca de $80 no quarto trimestre e $75 em 2027.

Essas projeções explicam por que os riscos parecem assimétricos. A baixa decorrente de um acordo de paz pode se desenrolar à medida que o tráfego e os estoques se normalizem.

A alta decorrente de outro ataque, negociação fracassada ou renovado ataque pode ocorrer imediatamente.

Oferta de longo prazo ainda limita o caso de alta

Um rali tático não provaria que o petróleo entrou em outro mercado altista duradouro. A OPEP+ está aumentando metas de produção, a produção dos Emirados Árabes Unidos está elevada e a oferta fora da OPEP está respondendo a preços mais altos.

Anindya Banerjee, chefe de pesquisa de commodities da Kotak Securities, disse ao The Economic Times que a direção de sua perspectiva permanecia inalterada, embora “o caminho e o cronograma tenham mudado”.

Ele espera que o petróleo arrefeça até 2027 à medida que a oferta fora da zona de conflito se expanda e os estoques se recompõem quando os fluxos se normalizarem.

Essa pressão de longo prazo importa porque a queda de segunda-feira não foi causada apenas pela diplomacia.

A OPEP+ aprovou um aumento de cota para setembro de cerca de 188.000 barris por dia, reforçando a expectativa de que mais oferta poderia eventualmente chegar ao mercado.

Um acordo de paz genuíno poderia empurrar o petróleo para baixo novamente. Até que um exista, o mercado permanece vulnerável a uma forte recuperação sempre que os eventos contradizem sua frágil narrativa de paz.