Os ETFs JEPI, JEPQ, XYLD e QYLD falharam em 2 testes principais

Os ETFs de opções de compra cobertas se tornaram muito populares entre investidores focados em renda nos últimos anos, de modo que o setor agora tem mais de US$ 80 bilhões em ativos.

O JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) lidera a indústria com mais de $33 bilhões. Ele é seguido pelo JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), que tem mais de $14,8 bilhões.

Os outros principais ETFs de opções de compra cobertas são o Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) e o Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD), que adicionaram mais de US$ 7,9 bilhões e US$ 2,83 bilhões em ativos, respectivamente.

Por que os ETFs de opções de compra cobertas se tornaram populares

Os ETFs de call cobertos se tornaram altamente populares entre os investidores por dois motivos principais. Primeiro, eles são conhecidos por gerar pagamentos mensais substanciais aos investidores, com a maioria deles tendo rendimentos de dois dígitos que superam outros ETFs de dividendos, como o Schwab US Dividend Equity (SCHD).

JEPI rende 7,32% enquanto JEPQ tem um rendimento de 9,7%. QYLD e XYLD rendem 12% e 9,58%, respectivamente. Esses rendimentos substanciais podem se tornar mais atraentes quando o Federal Reserve começar a cortar as taxas de juros.

De fato, os rendimentos dos títulos dos EUA começaram a cair conforme as expectativas de cortes de taxas aumentam. Dados mostram que o rendimento de 10 anos ficou em 3,90% enquanto o de 30 anos foi para 4,22%. Esses rendimentos estavam acima de 5% alguns meses atrás.

Segundo, esses ETFs de chamadas cobertas são amados por sua abordagem de se tornarem um hedge contra a volatilidade. Em outras palavras, a maioria dos investidores acredita que eles se sairão bem se o índice que os acompanha recuar bruscamente.

Esses fundos visam atingir isso por causa de como são criados. Na primeira parte, os fundos entram em long em um índice e então vendem derivativos geradores de renda atrelados ao ativo subjacente.

A ideia por trás disso é simples. Em primeiro lugar, a negociação longa beneficiará o ETF quando o ativo estiver em tendência de alta. Ao mesmo tempo, o ETF se beneficia das opções que a parte da negociação protege e fornece renda.

Por exemplo, suponha que um ativo estava sendo negociado a $10 e você faz uma call trade com um preço de exercício de $11,5. Essa call trade lhe dá o direito, mas não a obrigação, de comprar um ativo. Se ele cair para $9, então você não executará a opção call, pois pode comprá-la barato no mercado aberto.

Se o estoque subir para $ 11, você pode executar a opção de compra e obter o lucro. No entanto, seus ganhos serão limitados a $ 11, o que significa que sua negociação de opção de compra não será beneficiada se subir para $ 12. Ao vender a opção de compra, esses fundos também geram alguma renda, que distribuem aos investidores.

JEPI, JEPQ, QYLD ficaram para trás do mercado

Como escrevi antes, embora os ETFs de call cobertos sejam relativamente novos, seus dados atuais mostram que eles têm desempenho inferior ao de seus respectivos ativos. O JEPI teve desempenho inferior ao do índice S&P 500, enquanto ETFs de ações cobertas individuais como TSLY e NVDA tiveram desempenho inferior ao da Tesla e Nvidia, respectivamente.

Esses fundos ficaram atrás dos ativos de referência, apesar do alto rendimento de dividendos anunciado. O rendimento de 7,5% do JEPI é maior do que o de ETFs que rastreiam os índices S&P 500, como o VOO e o SPY.

O segundo teste importante aconteceu na segunda-feira, quando as ações americanas ruíram em meio a crescentes temores de descontinuação do carry trade do iene japonês. Nesse caso, esses fundos deveriam ter superado os principais índices, como o S&P 500 e o Nasdaq 100.

No entanto, os dados mostram que seu desempenho superior foi mínimo. Esse desempenho aconteceu porque os pequenos ganhos gerados no mercado de opções não foram grandes o suficiente para compensar o declínio acentuado nas ações.

Na segunda-feira, o JEPI ETF caiu 2,8%, um pouco melhor do que os 3% do índice S&P 500. A mesma tendência aconteceu em outros ETFs de call cobertos. Em uma nota, um analista disse ao FT que:

“Esses fundos não gostam de volatilidade. Eles chamam isso de estratégia de renda, mas, na verdade, você está apenas vendendo volatilidade. Isso pode funcionar por longos períodos, mas pode ser completamente destruído quando você tem uma queda severa.”

Essa visão foi confirmada em 2022, quando o JEPI ETF superou o índice S&P 500 por uma margem maior. Conforme mostrado acima, o índice caiu 20% entre 1º de janeiro e 31 de dezembro daquele ano. A queda do JEPI foi mais modesta, de menos 2,5%.

O mesmo aconteceu no índice Nasdaq 100, que caiu mais de 26%, enquanto o ETF JEPQ caiu 12%.

Esse desempenho significa que os investidores não devem esperar um retorno positivo quando os índices subjacentes estão caindo.

No longo prazo, no entanto, como mostrado acima, o retorno total dessas calls cobertas teve um desempenho muito abaixo do mercado. Neste gráfico, vemos que os ETFs JEPI e XYLD subiram 19,4% e 10,70%, respectivamente, enquanto o SPY básico subiu 26%.

Da mesma forma, o QYLD ETF subiu 28% e 8%, enquanto o fundo Invesco QQQ subiu 24,5%. O retorno total do JEPQ de 28% foi melhor do que o do QQQ. Essa visão foi confirmada por um analista da Morningstar que disse:

“Eu sempre afirmo que, para um investidor de longo prazo, não é um investimento de comprar e manter. Você está abrindo mão de muita vantagem, e composto a longo prazo, isso não é uma boa proposta.”