Ações da AT&T vs. Verizon: uma é de longe um melhor investimento

AT&T (T) e Verizon (VZ) têm muito em comum. Ambas são as maiores empresas de telecomunicações dos EUA, pagam dividendos substanciais aos seus investidores e têm uma enorme dívida.

Além disso, as empresas têm múltiplos de avaliação semelhantes. A Verizon tem um índice PE forward de 9,15, enquanto a AT&T tem 9,09. Seus índices preço/valor contábil são quase idênticos, 1,83 e 1,35, respectivamente.

Elas também têm cargas de dívida substanciais, com a Verizon e a AT&T tendo mais de $149 bilhões e $130 bilhões. Qual é a melhor compra entre a Verizon e a AT&T?

A recuperação da AT&T continua

O preço das ações da AT&T tem se saído bem nos últimos meses. Após atingir o fundo de US$ 12,69 em setembro do ano passado, as ações saltaram mais de 62% para US$ 20,44. Mais recentemente, as ações subiram por três semanas consecutivas. O desempenho da AT&T é um sinal de que a recuperação da empresa estava funcionando.

Essa reviravolta foi dolorosa para os investidores. Mais notavelmente, foi dolorosa para aqueles que buscavam dividendos regulares, já que a empresa os cortou em 2022. A administração justificou esse corte, dizendo que era necessário colocar a empresa em uma boa situação financeira durante sua reviravolta.

Como parte de sua reviravolta, a empresa decidiu separar seus negócios da Time Warner em uma empresa de mídia separada. A Warner Bros então se fundiu com a Discovery para formar a Warner Bros. Discovery, uma empresa avaliada em mais de US$ 50 bilhões. Desde então, as ações da WBD entraram em colapso, o que significa que a AT&T saiu na hora certa.

A saída da transação da Time Warner foi notável porque a empresa a adquiriu por mais de US$ 85 bilhões em 2018.

A AT&T de hoje é uma organização mais simples com um balanço relativamente melhor do que no passado. Os resultados mais recentes mostram que sua carga de dívida caiu de mais de US$ 151 bilhões em 2020 para US$ 126 bilhões hoje. Ela está trabalhando para reduzir sua dívida líquida para EBITDA ajustado para cerca de 2,5x até o ano que vem.

A AT&T também está trabalhando para reduzir suas despesas operacionais em cerca de US$ 2 bilhões até 2026. Para isso, a empresa cortou mais de 74.000 funcionários como parte de seu programa de corte de custos de US$ 8 bilhões.

Os resultados mais recentes mostraram que sua receita chegou a US$ 29,8 bilhões, enquanto seu fluxo de caixa livre subiu para US$ 4,6 bilhões. Isso aconteceu quando a empresa aumentou 419 mil clientes pós-pagos e 239 mil clientes de fibra.

A empresa espera que seu fluxo de caixa livre anual fique entre US$ 17 bilhões e US$ 18 bilhões, enquanto suas receitas com serviços sem fio e banda larga aumentarão entre 3% e 7%.

A Verizon enfrenta ventos contrários importantes

O preço das ações da Verizon também se recuperou bem nos últimos meses, pois saltou mais de 50% de seu ponto mais baixo em dezembro. Ele disparou para seu ponto mais alto desde julho de 2022.

Os resultados mais recentes revelaram que a receita da Verizon aumentou apenas 0,6% no segundo trimestre, para US$ 32,8 bilhões. Esse crescimento foi impulsionado pelo segmento de serviços, cuja receita aumentou 1,8%, e compensado por equipamentos sem fio, cuja receita caiu 5,3%.

O lucro líquido da Verizon caiu ligeiramente para US$ 4,7 bilhões, enquanto seu fluxo de caixa livre no primeiro semestre do ano aumentou ligeiramente para US$ 8,5 bilhões. Ela também encerrou o trimestre com US$ 125,3 bilhões em dívida não garantida e uma relação dívida/lucro líquido de 10,7x. Sua dívida total era de US$ 159,2 bilhões e um múltiplo dívida/EBITDA total de 3,14.

Boas jogadas de valor, mas as ações da AT&T são uma compra melhor

A AT&T e a Verizon são frequentemente vistas como empresas de alto valor, negociadas com desconto em relação ao mercado mais amplo.

Enquanto o índice S&P 500 tem uma relação P/L futura de 21, a Verizon e a AT&T têm múltiplos de 9,15 e 9,09. Essa diferença na avaliação ocorre principalmente porque as duas empresas, como demonstrado acima, não estão mais crescendo. As empresas do S&P 500 tiveram um crescimento de lucros combinados de mais de 10%.

Há algumas razões pelas quais a AT&T é um investimento melhor do que a Verizon. Primeiro, ela reduziu sua dívida significativamente nos últimos anos e a administração espera atingir a taxa de alavancagem de 2,5x nos próximos meses, o que é altamente atingível.

A AT&T tem um fluxo de caixa livre de dívida de 15,50, enquanto a Verizon tem uma proporção de 33, o que significa que está em melhor forma. Além disso, a AT&T tem US$ 3,16 bilhões em caixa, em comparação com os US$ 2,95 bilhões da Verizon, embora tenha uma capitalização de mercado menor.

Segundo, a AT&T tem margens maiores que a Verizon. As duas têm uma margem bruta similar de 55%, mas a AT&T tem uma margem de lucro líquido de 10%, comparada com os 8,3% da Verizon.

Terceiro, embora os dois não estejam mais crescendo, há sinais de que a AT&T tem um momento mais forte. Ela tem uma taxa de crescimento de receita futura de 0,62% em comparação com a Verizon de menos 0,62%.

Além disso, a AT&T é mais barata que a Verizon com seu trailing P/L ratio de 11,7 comparado ao 16,13 da VZ. Portanto, como eu previ em julho, o preço das ações da AT&T tem mais espaço para crescer no curto prazo.