As ações do Carlyle Group são uma pechincha com potenciais catalisadores

As empresas de private equity tiveram um bom desempenho nos últimos 12 meses, ajudadas pelos fluxos robustos em ativos alternativos. O Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP), observado de perto, saltou mais de 30% neste período e está pairando em seu ponto mais alto desde 2022.

Carlyle de David Rubenstein ficou atrás de seus pares

As ações do Carlyle Group (CG) ficaram atrás de outras empresas de PE populares nos últimos anos. Elas mal se moveram nos últimos três anos, enquanto empresas como Apollo Global Management e KKR mais que dobraram.

Esse desempenho inferior continuou este ano, como mostrado abaixo. Neste período, as ações da Carlyle subiram 9,16%, enquanto a TPG e a KKR subiram 40% e 60%, respectivamente. Outras empresas como Apollo, Blackstone e Brookfield Asset Management saltaram mais de 205%.

O baixo desempenho do Carlyle Group se deve principalmente aos problemas de gestão pelos quais passou em 2022, quando Kewsong Lee renunciou abruptamente antes do fim de seu contrato de cinco anos. Sua renúncia se deveu principalmente ao seu salário e às divergências substanciais sobre como administrar a empresa, já que David Rubenstein e William Conway ainda estavam por perto.

O Carlyle Group então nomeou Harvey Schwartz, ex-presidente e diretor de operações do Goldman Sachs.

O mandato de Schwarz se beneficiou do desempenho geral superior da indústria de private equity e do aumento de entradas por instituições. Ele também se beneficiou de altas taxas de juros, que impulsionaram sua receita líquida de juros de US$ 82,6 milhões em 2019 para mais de US$ 239 milhões no ano passado.

A receita anual do Carlyle Group caiu para US$ 2,42 bilhões no ano passado, ante US$ 4,1 bilhões no ano anterior.

Lucros do Carlyle Group

Os resultados financeiros mais recentes mostraram que os ativos totais sob gestão (AUM) do Carlyle Group subiram para mais de US$ 435 bilhões, um aumento de 13% em relação ao mesmo período do ano passado. Seus ativos geradores de taxas saltaram para US$ 307 bilhões, enquanto seu capital perpétuo foi de US$ 90 bilhões.

O Carlyle Group arrecadou US$ 12,4 bilhões no último trimestre e US$ 40,9 bilhões nos últimos doze meses (LTM).

Sua receita trimestral chegou a US$ 1,06 bilhão, maior que os US$ 462 milhões no mesmo período do ano passado. Essa receita disparou principalmente por causa de um aumento nas taxas de administração e na renda de investimentos.

O Carlyle Group fez várias transações importantes este ano. A mais importante foi a aquisição de um acordo histórico para adquirir a Discover Financial Services em um acordo de US$ 10 bilhões. Ele também permaneceu altamente ativo no setor de Collateralized Loan Obligations (CLO), onde aplicou US$ 9 bilhões após levantar US$ 12 bilhões nos últimos doze meses.

A Carlyle também se tornou uma grande player na indústria de crédito privado. Ela levantou US$ 5 bilhões no último trimestre e está mirando se aproximar de sua meta de crédito de US$ 40 bilhões.

Analistas esperam que os negócios do Carlyle Group continuem indo bem, já que a demanda por crédito privado continua crescendo.

Taxas de juros e eleição nos EUA

Um provável catalisador para as ações do Carlyle Group são os recentes cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve e as próximas eleições nos EUA.

O Fed decidiu cortar as taxas de juros em 0,50% na semana passada e deu a entender que mais desses cortes continuarão neste ano.

Ao mesmo tempo, os EUA irão a uma eleição em novembro, e há chances de que Trump vença. Analistas acreditam que uma vitória de Trump será algo positivo para empresas de private equity por dois motivos principais. Primeiro, Trump não apresentará um projeto de lei para acabar com a brecha do carry trade.

Segundo, ele provavelmente nomeará um presidente da Federal Trade Commission (FTC) que estará disposto a aprovar acordos de M&A. Portanto, empresas como Carlyle Group e Blackstone provavelmente aumentarão suas realizações.

As ações do Carlyle Group estão mais baratas

Há algumas razões pelas quais a Carlyle parece um bom investimento por enquanto. Primeiro, ela tem um rendimento de dividendos mais alto, que é de 3,25%, maior do que outras empresas como KKR, Apollo e Blackstone. Claro, esse rendimento é maior porque a ação teve desempenho inferior ao dos pares.

A Carlyle tem uma relação preço/lucro futura de um ano de 11,5, que é muito menor do que outras empresas. A Brookfield tem um múltiplo de 33, enquanto a TPG, Blackstone, Apollo e KKR têm múltiplos de 29, 34,5, 17 e 28, respectivamente. Seu múltiplo P/L futuro de 3 anos é 9, muito menor do que as outras empresas.

Além disso, embora a Carlyle esteja atrás da maioria dessas empresas em crédito privado, ela está trabalhando nisso, com sua meta de atingir sua meta de US$ 40 bilhões. Considere o que o CEO disse na última teleconferência de resultados:

No meu último artigo sobre o Carlyle Group em janeiro, notei que a empresa era um bom alvo de aquisição, já que as empresas correm para a marca de US$ 1 trilhão. Por exemplo, ao adquirir a Carlyle, a Apollo, com seus US$ 695 bilhões em ativos, se tornaria uma empresa de PE de US$ 1,1 trilhão, tornando-a maior que a Blackstone.