As ações da Warner Bros são uma pechincha ou uma armadilha de valor?

As ações da Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) têm sido uma das de pior desempenho na indústria de mídia este ano. Elas caíram mais de 28% este ano, enquanto os índices S&P 500 e Nasdaq 100 dispararam mais de 20%.

O desempenho da WBD é uma continuação do que vem acontecendo desde que a WarnerMedia e a Discovery se fundiram em abril de 2022. Ele caiu mais de 60% desde então, o que significa que um investimento de US$ 10.000 na empresa agora valeria menos de US$ 4.000.

O valor de mercado da WBD caiu de mais de US$ 50 bilhões para cerca de US$ 20 bilhões. A Netflix, por outro lado, continuou a todo vapor, subindo mais de 85% nos últimos 12 meses, elevando sua avaliação para US$ 304 bilhões.

Por que a Warner Bros. Discovery está com dificuldades

O desempenho da Warner Bros. Discovery espelhou o de outras empresas de mídia. Por exemplo, a Paramount Global, empresa controladora da CBS, Nickelodeon, Comedy Central e MTV, caiu mais de 70% nos últimos anos, dando a ela uma capitalização de mercado de US$ 7,5 bilhões.

A Walt Disney, dona da ABC e da ESPN, caiu mais de 53% em relação ao seu nível mais alto em 2020.

Essas ações caíram porque a indústria da mídia mudou, possivelmente para sempre. Como resultado, marcas que costumavam ser quentes há uma década se tornaram tóxicas. Por exemplo, no passado, as pessoas costumavam assistir à MTV e à BET para obter as últimas músicas.

Hoje, isso mudou, graças a um serviço gratuito como o YouTube e soluções de streaming como Apple Music, TikTok e Spotify.

Similarmente, Nickelodeon e Cartoon Network eram os melhores canais para crianças. Isso mudou, com o YouTube tendo a maior fatia de mercado.

Essa tendência fez com que muitos americanos adotassem o corte de TV a cabo, já que a maioria deles raramente assiste TV. Dados da Statista mostram que a parcela de lares com TV sem TV tradicional cresceu de 18,8% em 2014 para 60% em 2023. Essa tendência continuará a crescer para 75% até o final de 2026.

O corte de cabos tem um grande impacto na Warner Bros. Discovery. Em primeiro lugar, reduz sua receita de publicidade agora que a maioria das empresas está optando por outras formas de marketing.

Além disso, reduz a quantidade de dinheiro que a empresa recebe de empresas de TV a cabo como Charter Communications, Comcast e Dish Networks.

Os lucros da WBD foram decepcionantes

As ações da Warner Bros. Discovery caíram por causa do lento crescimento da receita da empresa. Sua receita do segundo trimestre caiu 5% no segundo trimestre para US$ 9,7 bilhões.

Esse declínio de receita foi espalhado pelos segmentos de estúdios e redes. Os estúdios, que criaram lançamentos teatrais populares como Godzilla x Kong e Dune, caíram 4% para US$ 2,45 bilhões. A receita de TV também recuou 27% devido às baixas taxas de licenciamento.

A fraqueza do segmento de estúdio é notável porque é uma de suas joias da coroa. Ele também tem uma grande fatia de mercado em uma indústria cujos outros grandes players são Disney e Paramount.

Enquanto isso, a receita no negócio de rede continuou a cair, atingindo US$ 5,2 bilhões no último trimestre. Esse declínio ocorreu principalmente por causa das fracas divisões de publicidade e distribuição. Mais importante, a empresa fez uma grande baixa contábil de sua divisão de redes, o que explica por que ela relatou um grande prejuízo de US$ 10,1 bilhões durante o trimestre.

Mais importante, o negócio direto ao consumidor da Warner não está crescendo como esperado. O total de assinantes direto ao consumidor foi de 103,3 milhões, um aumento de 3,6 milhões em relação ao último trimestre. Apesar do aumento, a receita da divisão caiu 5% para US$ 2,56 bilhões devido às fracas taxas de licenciamento.

O negócio da Warner Bros. Discovery, portanto, precisa de uma boa estratégia de turnaround, especialmente porque a empresa perdeu os direitos da NBA. Esse turnaround, na minha opinião, deve incluir a venda de alguns de seus ativos e o uso dos fundos para pagar sua alta dívida.

O melhor momento para vender algumas ou todas as suas redes de TV é agora porque elas ainda têm algum valor. Na próxima década, no entanto, sua avaliação continuará caindo, como vimos com a Paramount. Na verdade, há um risco de que empresas de TV a cabo como a Charter abandonem algumas de suas redes.

Seu outro desafio é que ele enfrenta vencimentos substanciais nos próximos anos. Ele tem mais de US$ 3 bilhões em vencimentos até 2026, o que afetará seus investimentos em conteúdo.

Análise de ações da Warner Bros. Discovery

O gráfico diário mostra que o preço das ações da WBD se moveu lateralmente nos últimos meses, enquanto os investidores esperam pelo próximo catalisador. Ele formou um padrão retangular cujos níveis inferior e superior estão em $ 6,92 e $ 8,90.

As ações também estão se consolidando entre as médias móveis exponenciais (MME) de 50 e 200 dias.

Há sinais de que formou um pequeno padrão de bandeira de alta. Portanto, a perspectiva para a ação é neutra, com os pontos-chave a serem observados sendo $ 8,90 e $ 6,92. Uma quebra abaixo do suporte apontará para mais queda, enquanto um movimento acima de $ 8,90 levará a mais ganhos.