O que esperar do grande anúncio de política econômica da China no sábado?

Os investidores estão aguardando ansiosamente as novas políticas de Pequim neste fim de semana, na esperança de que elas ajudem a reanimar a economia do país.

O Ministro das Finanças da China, Lan Fo'an, deve realizar uma entrevista coletiva às 10h, horário local, no sábado para apresentar medidas para "fortalecer os ajustes da política fiscal anticíclica e promover o desenvolvimento econômico de alta qualidade", de acordo com o Gabinete de Informação do Conselho de Estado.

No início desta semana, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC) ofereceu pouca clareza sobre um novo pacote que os investidores esperavam que fosse anunciado, e a decepção levou a uma interrupção no rali do mercado de ações da China.

Como Pequim enfrenta a possibilidade de não atingir sua meta de crescimento anual de 5%, alguns analistas estão confiantes de que medidas fiscais significativas serão reveladas no evento tão aguardado, enquanto outros permanecem cautelosos.

Pacote multibilionário de yuans em consideração

De acordo com a Bloomberg, espera-se que o governo chinês anuncie um pacote substancial de estímulo fiscal, potencialmente chegando a 2 trilhões de yuans (US$ 283 bilhões), na tentativa de reanimar sua economia em declínio e reforçar a confiança dos investidores.

Uma pesquisa conduzida pela Bloomberg revelou que a maioria dos 23 participantes do mercado espera que o estímulo venha na forma de títulos do governo, com esperanças de que o pacote mude o foco do investimento imobiliário para os gastos do consumidor e outras áreas de necessidade.

A Reuters também informou que a China pode emitir títulos soberanos especiais no valor de 2 trilhões de yuans este ano, com metade dos fundos direcionados à retomada do consumo doméstico e o restante destinado ao alívio da dívida dos governos locais.

No entanto, alguns analistas, como o economista-chefe da Ásia do Morgan Stanley, Chetan Ahya, acreditam que um pacote de até 10 trilhões de yuans (US$ 1,4 trilhão) pode ser necessário para revitalizar completamente a economia.

Em declarações ao programa “Street Signs Asia” da CNBC, Ahya observou que o pacote provavelmente se concentrará em estimular a demanda doméstica, recapitalizar bancos e reestruturar a dívida dos governos locais.

Economistas também enfatizaram a importância de direcionar o estímulo para as famílias em vez de continuar a depender do crescimento impulsionado pela dívida por meio do setor imobiliário. Pushan Dutt, professor de economia no INSEAD, disse em um relatório da Bloomberg,

Essa mudança de foco no investimento imobiliário reflete a intenção do governo de estabilizar a economia por meio de medidas que incentivem o consumo doméstico e o crescimento a longo prazo, em vez de incentivos de curto prazo por meio de infraestrutura e desenvolvimento imobiliário.

O mercado imobiliário, que já foi um dos principais impulsionadores do rápido crescimento da China, agora representa riscos significativos à estabilidade financeira devido à dívida acumulada.

O pacote também pode incluir subsídios e incentivos

Além das emissões de títulos, espera-se que o pacote de estímulo inclua subsídios direcionados e incentivos ao consumidor para impulsionar os gastos das famílias.

Isso poderia assumir a forma de vales-consumo, subsídios para idosos e famílias de baixa renda e apoio para famílias com crianças.

Medidas para estimular a compra de bens de consumo, como veículos, também podem fazer parte do plano.

Os economistas do Morgan Stanley acreditam que um pacote maior do que o esperado ou uma orientação clara sobre a política fiscal futura poderiam dar um impulso significativo ao sentimento do mercado.

Riscos de muito estímulo

Apesar do amplo apoio a um grande pacote de estímulo, alguns analistas alertam que uma abordagem excessivamente agressiva pode sinalizar problemas econômicos mais profundos.

Chetan Ahya alertou que Pequim pode ser cautelosa ao revelar um pacote de estímulo muito grande de uma só vez, pois isso pode dar a impressão de que a economia está em pior estado do que parece.

“Eles poderiam eliminar as medidas em anúncios fragmentados”, disse ele.

Além disso, um estímulo enorme poderia agravar os já altos níveis de dívida da China, principalmente no nível do governo local.

Os governos locais, que dependiam muito da venda de terras para obter receitas, enfrentaram crescentes tensões fiscais à medida que os mercados imobiliários enfraqueciam.

O governo central pode precisar intervir para ajudar a reestruturar dívidas locais e fornecer pagamentos de transferência para garantir que serviços básicos e salários sejam cobertos.

Mercado imobiliário ainda é uma preocupação

Embora o mercado imobiliário tenha sido um importante impulsionador da economia chinesa por décadas, agora ele representa um desafio considerável.

Pequim já tomou medidas para sustentar o setor, cortando as taxas de juros e introduzindo suporte aos mercados imobiliário e de ações no final de setembro.

No entanto, os economistas argumentam que essas medidas são insuficientes para elevar a demanda geral. Tianlei Huang, pesquisador sênior do Pearson Institute for International Economics, disse anteriormente,

Chen Zhao, estrategista-chefe global da Alpine Macro, disse ao "Squawk Box Asia" da CNBC que o setor imobiliário continua sendo um obstáculo para a economia em geral, com estoques substanciais de casas não vendidas e preços de imóveis em declínio.

Ele acredita que qualquer pacote de estímulo eficaz precisa resolver esse problema, principalmente eliminando grandes estoques de imóveis não vendidos.

“É improvável que uma emissão de títulos de dois trilhões de yuans reverta a economia”, disse Zhao, acrescentando que um pacote de estímulo mais significativo de 4-5% do PIB seria necessário para reverter a crise econômica.

Investidores observam orientação futura

A próxima coletiva de imprensa do fim de semana não só revelará o escopo dos esforços fiscais da China, mas também fornecerá orientações cruciais sobre a estratégia econômica de longo prazo do governo.

Economistas do Morgan Stanley preveem que o Ministério das Finanças sugerirá políticas expansionistas para 2025, o que pode resultar em mais 2 a 3 trilhões de yuans adicionados ao déficit fiscal.

No entanto, qualquer estímulo adicional provavelmente exigirá aprovação do Congresso Nacional do Povo ou de seu comitê permanente, o que pode atrasar os anúncios sobre emissões maiores de títulos até o final do ano.

Em última análise, a China enfrenta um delicado equilíbrio entre impulsionar o crescimento de curto prazo e gerenciar riscos financeiros de longo prazo.

Embora os investidores esperem que as ações do governo forneçam estímulo suficiente para estabilizar a economia, a pressão para evitar inflar uma dívida já alta é grande.

Por enquanto, todos os olhos estão voltados para o próximo anúncio de Pequim, que pode reforçar ou abalar a confiança do mercado no futuro econômico da China.