O que a expansão do PMI de outubro da China revela sobre o impacto do apoio fiscal

O setor manufatureiro da China mostrou sinais de recuperação em outubro, com o Índice de Gerentes de Compras (PMI) subindo para 50,1, marcando a primeira expansão em seis meses.

Esse aumento, combinado com um ligeiro aumento no PMI não industrial para 50,2, sugere que as recentes medidas de estímulo de Pequim estão começando a impulsionar a atividade econômica e aumentar a confiança em todos os setores.

Enquanto a China enfrenta uma forte desaceleração do mercado imobiliário e uma baixa confiança do consumidor, esses dados mais recentes sinalizam um potencial sucesso inicial para os formuladores de políticas que buscam atingir a meta de crescimento de 5% do ano por meio de apoio fiscal renovado.

O aumento no PMI de outubro, passando dos 49,8 de setembro e cruzando o limite crítico de 50 pontos que separa o crescimento da contração, indica uma melhora gradual na indústria.

Além disso, o PMI não manufatureiro, que abrange construção e serviços, subiu de 50,0 em setembro para 50,2 em outubro.

O momento positivo em todos os setores destaca os efeitos iniciais das medidas fiscais estratégicas de Pequim, especialmente o aumento na emissão de títulos do governo nos últimos meses.

Uma parte significativa da abordagem fiscal renovada da China inclui a aceleração dos gastos do governo, amplamente financiada por uma emissão recorde de títulos do governo observada em agosto e setembro.

Esses fundos supostamente reforçaram infraestrutura e outros investimentos essenciais, injetando dinheiro em setores que enfrentam desafios prolongados, especialmente construção e manufatura.

De acordo com Xu Tianchen, economista sênior da Economist Intelligence Unit, a maior emissão de títulos é um fator-chave desta fase inicial de recuperação.

Xu observou que a liquidez extra fornecida pelos títulos se traduz diretamente em gastos fiscais, sinalizando a determinação do governo em lidar tanto com as preocupações econômicas imediatas quanto com a estabilidade financeira de longo prazo.

O ousado pacote de estímulo da China

No final de setembro, a China, liderada pelo presidente Xi Jinping, introduziu um pacote fiscal e monetário robusto com o objetivo de estabilizar sua economia em meio a sinais de desaceleração.

O plano de estímulo inclui 2 trilhões de yuans (cerca de US$ 284 bilhões) em títulos soberanos, alocando metade para aliviar o fardo da dívida dos governos locais e a outra metade para iniciativas de apoio ao consumidor.

O Banco Popular da China (PBOC) também cortou as principais taxas de juros, reduzindo a taxa de empréstimo de médio prazo de 1 ano para 2% e a principal taxa de política para 1,5%, com o objetivo de reduzir os custos dos empréstimos e incentivar os empréstimos em todos os setores.

Para reavivar o mercado imobiliário em dificuldades, o governo reduziu o pagamento inicial mínimo para compradores de segunda casa de 25% para 15%.

Essa redução visa impulsionar as compras de imóveis e trazer estabilidade ao mercado imobiliário, que vem enfrentando desafios prolongados.

Em uma tentativa de impulsionar os mercados financeiros, Pequim alocou 500 bilhões de yuans em empréstimos para fundos de investimento e corretoras, complementados por 300 bilhões de yuans para financiar recompras de ações de empresas listadas.

Essas medidas foram elaboradas para reforçar a confiança do mercado e combater a erosão da riqueza causada pela atual crise imobiliária.

Este pacote abrangente marca uma mudança em relação às medidas anteriores e mais limitadas lançadas em maio, ressaltando o comprometimento de Pequim com uma abordagem de "fazer o que for preciso" para a estabilização econômica enquanto busca sua meta de crescimento de 5% para 2024.

O desafio está em reconstruir a confiança do consumidor

Os desafios econômicos da China foram agravados por um mercado imobiliário em dificuldades e uma demanda interna morna.

No entanto, os primeiros sinais de recuperação na indústria, juntamente com a intervenção fiscal de Pequim, indicam que a confiança pode estar retornando gradualmente.

A proposta de emissão de mais de 10 trilhões de yuans (US$ 1,40 trilhão) em dívida adicional nos próximos anos, principalmente para cobrir dívidas de governos locais, pode reforçar ainda mais a confiança e garantir uma perspectiva fiscal mais estável.

Essa emissão de dívida em larga escala, cuja aprovação está prevista para breve, forneceria suporte crucial aos governos locais que administram dívidas significativas não contabilizadas, permitindo que eles reinvistam nas economias locais e estabilizem as condições financeiras.

Para que a China sustente esses primeiros sinais de recuperação, ela precisará administrar riscos importantes tanto no cenário nacional quanto internacional.

Internamente, o desafio está em reconstruir a confiança do consumidor e abordar a fragilidade do mercado imobiliário, que continua sendo um grande obstáculo à atividade econômica.

Externamente, o setor manufatureiro da China continua sensível às mudanças na demanda global, às políticas comerciais e às tensões geopolíticas, principalmente com grandes parceiros comerciais como os Estados Unidos.

No geral, a expansão do PMI de outubro serve como um sinal encorajador de que o apoio fiscal da China está causando impacto, mas uma recuperação sustentada exigirá ajustes contínuos de política e suporte direcionado para lidar com as incertezas nacionais e globais.

Os formuladores de políticas provavelmente manterão um equilíbrio delicado entre estimular o crescimento e administrar os riscos da dívida para manter a segunda maior economia do mundo no caminho certo em direção às suas metas de crescimento.