O Federal Reserve está sob pressão: o que influenciará a decisão-chave de hoje?

Espera-se que o Federal Reserve anuncie outro corte na taxa de juros hoje, tornando-se a terceira redução neste ano.

Com a inflação diminuindo e o mercado de trabalho enfraquecendo, o Fed provavelmente reduzirá sua taxa de referência em um quarto de ponto, levando-a para 4,5%-4,75%.

Mas essa decisão chega em um momento arriscado.

As preocupações sobre a independência do Federal Reserve estão se intensificando com o retorno do presidente eleito Donald Trump ao cargo.

O que influenciará a decisão do Fed hoje e o que a reeleição de Donald Trump significa para a potencial influência política nas decisões e liderança do Fed no futuro?

O estado atual da economia

Um dos principais motivadores do corte de juros esperado hoje é o impacto das condições de crédito restritas em toda a economia.

A mais recente Pesquisa de Opinião de Altos Funcionários de Empréstimos do Fed mostra que os bancos estão mantendo padrões rigorosos de empréstimos em diversas categorias de empréstimos, mesmo com a demanda por empréstimos permanecendo fraca.

Embora a demanda tenha começado a se estabilizar, ela continua menor que as médias históricas, criando pressão adicional sobre o crescimento do emprego, já que as empresas enfrentam desafios para garantir financiamento.

O ambiente de crédito restrito é significativo para o crescimento do emprego.

Alguns economistas estimam que condições rigorosas de empréstimo podem adicionar meio ponto percentual à taxa de desemprego até o final de 2024.

Com a taxa de desemprego atualmente em 4,1%, essa pressão adicional pode contribuir para um crescimento econômico mais lento, reforçando a decisão do Fed de aliviar os custos dos empréstimos.

Outro fator importante na tomada de decisões do Fed é o recente aumento nos custos de empréstimos de longo prazo.

O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu recentemente para cerca de 4,3%, aumentando em mais de 50 pontos-base desde o último corte de juros do Fed em setembro.

Esse aumento é impulsionado por dados econômicos fortes e preocupações sobre possíveis políticas fiscais sob o governo Trump, que podem incluir cortes de impostos e aumento de gastos.

Se as taxas de longo prazo permanecerem elevadas, o Fed pode ajustar sua estratégia, possivelmente diminuindo o ritmo dos cortes de juros para evitar estimular demais a economia.

Quais são os planos de Trump para o Federal Reserve?

Enquanto Trump se prepara para um segundo mandato, sua posição sobre o papel do Fed na economia se tornou um ponto focal.

Durante sua campanha, Trump afirmou que acredita que o presidente deve ter influência sobre as decisões do Fed, especificamente sobre taxas de juros.

Ele também sugeriu que substituiria o presidente do Fed, Jerome Powell, quando o mandato deste expirasse em 2026, tendo criticado as escolhas políticas anteriores do Fed.

O histórico de Trump com o Fed já é controverso.

Em 2018, ele considerou remover Powell devido a divergências sobre aumentos de juros, argumentando que seus próprios instintos empresariais poderiam ser mais adequados para orientar a economia.

Embora especialistas jurídicos digam que um presidente não pode remover o presidente do Fed sem justa causa, Trump terá a oportunidade de nomear novos membros para o Conselho de Governadores do Fed, a partir de janeiro de 2026.

A recente vitória de seu partido no Senado pode facilitar o caminho para essas nomeações, permitindo que Trump molde a direção da política do Fed se seus indicados estiverem alinhados com sua preferência por taxas de juros baixas.

O que está em jogo com a independência do Fed?

Um banco central independente é amplamente visto como essencial para controlar a inflação e manter a estabilidade econômica sem interferência política.

Países com independência de banco central geralmente apresentam taxas de inflação mais estáveis e menos volatilidade nas taxas de juros.

Powell enfatizou frequentemente que a independência do Fed beneficia a economia, e sua posição reflete um consenso mais amplo entre economistas que acreditam que a influência política sobre a política monetária pode levar a decisões que priorizam ganhos de curto prazo em detrimento da estabilidade de longo prazo.

Os EUA têm um histórico de presidentes que aplicam pressão pública e privada sobre o Federal Reserve.

Por exemplo, na década de 1960, o presidente Lyndon B. Johnson pressionou o presidente do Fed, William McChesney Martin, a reduzir as taxas.

Da mesma forma, o governo de Richard Nixon pressionou o Fed a priorizar o crescimento econômico em detrimento do controle da inflação na década de 1970, o que, segundo alguns economistas, contribuiu para as altas taxas de inflação daquela década.

As críticas públicas de Trump a Powell e às políticas do Fed durante seu primeiro mandato refletem essa história e sinalizam que pressões semelhantes podem surgir durante seu segundo mandato.

Se Trump continuar a pressionar para ter voz ativa nas decisões do Fed, isso poderá desafiar a independência do banco central e alterar a forma como ele aborda seu duplo mandato de estabilidade de preços e emprego máximo.

A influência de Trump na política do Fed pode ser particularmente forte se ele nomear pessoas que sejam a favor de políticas acomodatícias, o que pode levar a taxas de juros mais baixas.

No entanto, Powell e outras autoridades do Fed declararam repetidamente seu comprometimento com uma abordagem política independente que priorize a saúde de longo prazo da economia dos EUA.

Como o Fed responderá às pressões políticas?

Apesar do potencial impacto do retorno de Trump ao cargo, o foco declarado do Fed continua em preços estáveis e pleno emprego.

Powell indicou que o Fed adotará uma abordagem de “esperar para ver” em relação às novas políticas econômicas do governo, preferindo avaliar seu impacto antes de fazer quaisquer mudanças significativas.

O corte de juros esperado hoje está alinhado à abordagem cautelosa do Fed, que busca dar suporte à economia e, ao mesmo tempo, equilibrar o controle da inflação e as metas de crescimento de empregos.

As políticas econômicas planejadas por Trump podem adicionar complexidade à tarefa do Fed.

Propostas como cortes de impostos, maiores gastos do governo e medidas de proteção comercial podem estimular a economia no curto prazo, mas também trazem o risco de aumentar a inflação.

Caso a inflação aumente, o banco central pode ter que manter as taxas de juros mais altas do que o previsto para manter a estabilidade de preços, o que pode criar um equilíbrio desafiador entre o crescimento econômico e o controle da inflação.

O que vem a seguir para o Federal Reserve?

As previsões de mercado sugerem que o Fed pode continuar cortando as taxas até 2025, com algumas estimativas prevendo uma redução adicional de 1% na taxa de referência até o final do ano.

No entanto, a combinação de rendimentos crescentes de longo prazo e um ambiente de crédito restritivo acrescenta incerteza a essa perspectiva.

O Fed pode considerar uma pausa temporária nos cortes de juros a partir de janeiro para avaliar a direção da economia mais detalhadamente.

À medida que o banco central reduz seus ativos em títulos — tendo reduzido quase US$ 2 trilhões em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas desde junho de 2022 — o ciclo de corte de taxas pode diminuir o ritmo de redução do balanço patrimonial.

Autoridades do Fed sugeriram que a queda nos títulos continuará em segundo plano, mas poderá receber um exame mais detalhado se as condições econômicas exigirem suporte adicional para empréstimos.

No final das contas, quando o Federal Reserve se reunir hoje, ele enfrentará não apenas pressões econômicas, mas também o potencial de desafios políticos sob a presidência de Trump.

O corte de juros previsto reflete a resposta contínua do Fed à moderação da inflação e ao enfraquecimento do crescimento do emprego.

No entanto, a reeleição de Trump pode introduzir algum nível de incerteza na política monetária dos EUA, levantando questões sobre o futuro da independência do Fed.