O mercado de títulos declarou seu veredito sobre a vitória de Trump. O que fazer com suas notas agora?

Após a vitória eleitoral de Donald J Trump na quarta-feira, enquanto as ações se recuperaram à medida que os investidores demonstraram otimismo em relação às políticas de Trump favorecendo cortes de impostos, desregulamentação e gastos do governo, os movimentos do mercado de títulos passaram a ser visíveis para os investidores.

O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos, uma referência importante para as finanças globais, aumentou quase um quarto de ponto na quarta-feira, atingindo o pico de 4,48% antes de fechar em 4,425%, seu nível mais alto desde julho.

Agora está em 4,3%, mas bem acima dos 3,6% que estava rendendo pouco antes do Fed cortar as taxas em 18 de setembro, embora ainda seja menor do que a máxima deste ano.

Esse pico, motivado pelas preocupações dos investidores sobre possíveis gastos do governo e inflação, revelou apreensão subjacente no mercado de dívida do governo dos EUA, de US$ 28 trilhões.

O mercado de títulos: um sinal de inquietação fiscal

O mercado de títulos é há muito tempo considerado um indicador do sentimento da política econômica, com o ditado "O mercado de títulos é mais inteligente que o mercado de ações", capturando seu poder preditivo.

Ed Yardeni, o veterano estrategista de investimentos que cunhou o termo "vigilantes de títulos" na década de 1980, observou a importância dessa mudança de mercado.

Ele destacou que o apoio substancial de Trump o fortalece em escala global, mas levanta suspeitas para investidores de títulos cautelosos com o estímulo fiscal contínuo em meio a grandes déficits.

Ao aumentar as taxas de juros, os mercados financeiros sinalizam que penalizarão políticas consideradas propensas a alimentar a inflação e expandir a dívida nacional.

Esse aumento nos custos dos empréstimos poderia, por sua vez, repercutir na economia de Trump, restringindo o crescimento e impactando outros mercados.

Os rendimentos vêm subindo há semanas, refletindo expectativas de uma vitória de Trump e um potencial ressurgimento da inflação.

Yardeni é um dos investidores que acredita que o índice pode atingir 5% novamente se as políticas fiscais de Trump provocarem preocupações dos investidores.

Por que o aumento dos rendimentos é ruim?

O aumento dos rendimentos dos títulos pode significar problemas para os atuais detentores de dívida devido à relação inversa entre os preços dos títulos e os rendimentos.

Essa dinâmica levou a perdas no papel, impactando instituições como fundos de pensão, fundos de hedge e bancos centrais em todo o mundo que dependem da dívida do governo dos EUA como um ativo seguro.

Embora novos compradores possam acolher os retornos mais altos, as implicações para a estabilidade financeira global e os custos de empréstimos são significativas.

As políticas fiscais propostas por Trump — estendendo os amplos cortes de impostos de 2017, eliminando impostos sobre gorjetas e suspendendo impostos sobre benefícios da Previdência Social — podem aumentar drasticamente os empréstimos federais.

O Comitê apartidário para um Orçamento Federal Responsável estima que suas iniciativas podem aumentar a dívida nacional em US$ 7,8 trilhões na próxima década, mais que o dobro dos US$ 3,5 trilhões projetados pelos planos de Kamala Harris.

Essa dívida crescente, somada à potencial inflação alimentada por cortes de impostos e gastos do governo, representa um cenário sombrio para investidores em títulos e levanta questões sobre a capacidade do governo de lidar com a dívida.

Os futuros cortes de taxas do Fed enfrentam incertezas com os planos econômicos de Trump

O Federal Reserve respondeu na quinta-feira ao clima econômico com um corte de 25 pontos-base na taxa de juros durante sua recente reunião de política monetária, após uma redução substancial de 50 pontos-base em setembro.

O rendimento do Tesouro de 10 anos fechou em 4,35%, em relação à máxima de quarta-feira de 4,44%, sinalizando alguma recalibração do mercado.

No entanto, analistas sugerem que a agenda econômica de Trump — centrada em reduções de impostos e desregulamentação — pode impulsionar crescimento e inflação mais rápidos, complicando futuros cortes de taxas.

Tony Rodriguez, chefe de estratégia de renda fixa da Nuveen, observou que o resultado das eleições pode levar o Fed a reduzir as taxas de forma mais gradual do que o planejado anteriormente.

“Agora acreditamos que os cortes esperados para 2025 serão menores e mais espaçados”, disse ele, enfatizando a cautela do banco central contra o desencadeamento de uma recuperação inflacionária.

Com as intenções políticas de Trump se tornando mais claras, as projeções de rendimento dos títulos do Tesouro foram revisadas.

Os futuros dos fundos do Fed sinalizam que os investidores preveem que as taxas cairão para cerca de 3,7% até o final do ano que vem — uma trajetória mais alta do que a prevista apenas dois meses antes.

Estrategistas do BofA Global Research revisaram sua meta de curto prazo para os rendimentos dos títulos do Tesouro para 4,25% a 4,75%, uma mudança notável em relação à faixa anterior de 3,5% a 4,25%.

Os rendimentos elevados podem impactar os mercados de ações?

O ditado "Quando o mercado de títulos espirra, o mercado de ações pega um resfriado" reflete a relação entre rendimentos e ações.

Taxas de juros mais altas em títulos praticamente isentos de risco diminuem o retorno extra que os investidores buscam em ativos mais arriscados, como ações, tornando as ações uma opção de investimento menos atraente.

Apesar do aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro, o mercado de ações reagiu positivamente até agora, impulsionado pela resolução da incerteza eleitoral e pelas perspectivas de crescimento econômico.

O índice S&P 500 atingiu máximas históricas à medida que os investidores antecipavam políticas favoráveis aos negócios.

No entanto, a cautela persiste. O estrategista sênior de investimentos Angelo Kourkafas da Edward Jones destacou o potencial de recuos do mercado se os rendimentos continuarem a subir acentuadamente.

"Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos se aproximaram de 4,5% ou subiram no último ano, isso desencadeou algumas retrações nos mercados de ações", afirmou ele, ressaltando o risco do aumento dos custos de empréstimos afetar tanto empresas quanto consumidores.

O que fazer com suas notas de 10 anos agora?

Rendimentos mais altos criaram dilemas para investidores que detêm títulos mais antigos com taxas mais baixas, corroendo seu valor de mercado.

Embora a tentação de vender e reinvestir em títulos de maior rendimento seja forte, a paciência estratégica pode ser mais recompensadora.

Em um relatório da Barron's, JB Golden, gerente de portfólio da Advisors Asset Management, aconselha esperar até que o mercado se estabilize.

“Pode haver algumas oportunidades realmente boas”, ele sugeriu, apontando para os benefícios potenciais de comprar títulos de 7 a 10 anos se os rendimentos subirem para entre 4,5% e 5%.

No entanto, ele continua cauteloso sobre investimentos de longa duração até que haja maior clareza sobre a trajetória do déficit orçamentário federal.

Em meio aos ambiciosos planos de gastos de Trump, surgiram questões sobre responsabilidade fiscal.

Notavelmente, pesos pesados da economia como John Paulson e Scott Bessent expressaram suas preocupações.

Ambos, potenciais candidatos a cargos como Secretário do Tesouro, criticaram abertamente os gastos excessivos do governo.

Analistas concordam que a escolha da liderança do Tesouro influenciará fortemente a direção econômica do governo e a resposta dos mercados à política fiscal.

Os vigilantes dos títulos podem ter sinalizado seu retorno, um lembrete de que, embora políticas otimistas possam estimular os mercados, elas também vêm com um preço alto — algo que o mercado de títulos é rápido em apontar.