O que está motivando as preocupações com a inflação no Reino Unido?

A inflação no Reino Unido voltou aos holofotes, gerando dúvidas sobre o que o futuro reserva para a economia.

Após um declínio acentuado para 1,7% em setembro de 2024 — abaixo da meta de 2% do Banco da Inglaterra (BoE) pela primeira vez desde 2021 — novas políticas fiscais e riscos globais estão criando novos desafios.

Dados do Escritório de Estatísticas Nacionais (ONS) mostram uma contração de 0,1% no PIB em setembro e apenas 0,1% de crescimento no terceiro trimestre, muito mais fraco que os 0,5% observados no segundo trimestre.

Esses números destacam a fragilidade da recuperação do Reino Unido.

O que está fazendo a inflação subir novamente?

Dois fatores principais estão em jogo: políticas fiscais domésticas e tensões comerciais globais.

Rachel Reeves, ministra das Finanças do Reino Unido, apresentou um orçamento de grandes gastos projetado para impulsionar o crescimento e resolver lacunas de financiamento.

No entanto, a decisão de financiar essas medidas com aumentos de impostos para os empregadores está se mostrando controversa.

Analistas alertam que o aumento dos custos empresariais será repassado aos consumidores, elevando os preços de bens e serviços.

Além disso, aumentos salariais persistentes são um desafio contínuo para o Reino Unido. Com pressões inflacionárias ainda embutidas na economia, esforços para estimular o crescimento por meio de políticas fiscais e monetárias podem sair pela culatra.

O Banco da Inglaterra (BoE) já revisou suas previsões de inflação para cima para os próximos três anos, reconhecendo o impacto inflacionário das políticas de Reeves.

Globalmente, as tarifas propostas pelo presidente eleito dos EUA, Donald Trump, aumentam a mistura inflacionária.

Se o Reino Unido e outras nações retaliarem, uma guerra comercial poderá prejudicar o crescimento e aumentar a inflação.

Cadeias de suprimentos globais interrompidas podem aumentar os custos de produção e os preços de varejo, especialmente para países dependentes de importações, como o Reino Unido.

O governador do BoE, Andrew Bailey, alertou sobre os riscos da fragmentação econômica, embora não tenha especulado sobre resultados específicos.

Olhando para o futuro, os economistas estimam que a inflação no Reino Unido pode subir para 3% até o terceiro trimestre de 2025, superando a previsão do BoE de 2,8%.

Combinado com os efeitos inflacionários dos aumentos de impostos domésticos, as empresas enfrentam uma dupla crise, levantando preocupações sobre aumentos sustentados de preços e mais pressão sobre os orçamentos familiares.

Por que o crescimento do PIB está desacelerando?

A economia do Reino Unido está lutando para manter o ritmo após a recuperação do início de 2024.

Os dados do ONS revelam que os serviços, a maior parte da economia, ficaram estáveis no terceiro trimestre.

Enquanto isso, os setores de manufatura e construção se contraíram, contribuindo para o fraco crescimento de 0,1% do PIB no terceiro trimestre.

De forma alarmante, o PIB per capita caiu 0,1% durante o mesmo período e não registra crescimento anual desde 2022.

A recuperação pós-pandemia tem sido mais fraca do que o esperado. Embora o PIB esteja agora 3% acima dos níveis pré-COVID, este é um ganho modesto em comparação com outras economias avançadas.

Somente a Alemanha, que enfrentou desafios semelhantes, como o aumento dos custos de energia, teve um desempenho pior entre as principais economias.

O Brexit continua pesando muito no Reino Unido, agravando a escassez de mão de obra e interrompendo as relações comerciais.

A menor disponibilidade de trabalhadores deixou as empresas enfrentando custos mais altos, e essas pressões são repassadas por meio de um crescimento salarial mais forte, o que o Banco da Inglaterra (BoE) considera preocupante para o gerenciamento da inflação.

A combinação de serviços estagnados, redução da força de trabalho e incertezas geopolíticas, como as políticas comerciais dos EUA, deixa as perspectivas de crescimento do Reino Unido frágeis.

As políticas fiscais estão ajudando ou prejudicando?

O orçamento de Rachel Reeves visa estimular o crescimento por meio de maiores gastos públicos e reforma regulatória.

Inclui mais financiamento para o NHS, uma medida há muito esperada após anos de austeridade.

No entanto, sua decisão de aumentar as contribuições previdenciárias dos empregadores e outros impostos gerou críticas.

Essas medidas são vistas como inflacionárias, efetivamente repassando custos aos consumidores.

Reeves também enfrenta ceticismo sobre suas metas ambiciosas, como atingir o crescimento mais rápido do PIB per capita entre os países do G7 por dois anos consecutivos. Com um crescimento do PIB de apenas 0,1% no Q3, essa meta parece distante.

Do lado positivo, o investimento empresarial aumentou 1,2% no terceiro trimestre, marcando quatro trimestres consecutivos de crescimento.

No entanto, analistas como Sanjay Raja, do Deutsche Bank, alertam que impostos mais altos sobre empresas podem desacelerar os investimentos e as contratações em 2025.

O que vem a seguir para a economia do Reino Unido?

O caminho a seguir é incerto. Reeves prometeu “entregar crescimento por meio de investimento e reforma”, mas a fraca confiança do consumidor e dos negócios pode atrapalhar o progresso.

Economistas apontam que o Reino Unido cresceu apenas em dois dos últimos seis meses, o que sugere desafios estruturais mais profundos.

O BoE também está considerando colocar freios em sua política monetária.

O governo cortou as taxas de juros para 4,75% no início deste mês, mas sinalizou que novos cortes podem ser limitados.

As expectativas dos investidores para cortes nas taxas até 2025 já foram reduzidas, refletindo esses riscos.

Apesar dos esforços do governo e do BoE, analistas esperam que o crescimento do PIB permaneça modesto.

As previsões sugerem que os gastos do governo e o alívio das pressões inflacionárias apoiarão o crescimento no curto prazo.

No entanto, riscos geopolíticos, potenciais guerras comerciais e erros de política interna podem limitar esses ganhos.

Embora a inflação tenha diminuído em relação aos níveis máximos pós-pandemia, novas políticas fiscais e riscos comerciais globais ameaçam reverter esse progresso.