A economia da Índia está ficando para trás? Aqui está o que os números revelam

A economia da Índia tem mostrado rachaduras nos últimos trimestres. A espinha dorsal do país tem sido seu setor manufatureiro, que agora está estagnado. O crescimento do PIB está desacelerando como resultado.

Outrora uma história promissora de ressurgimento industrial, o sonho "Make in India" da Índia está desaparecendo em irrelevância? Os números sugerem que pode ser.

Fraco crescimento da indústria

Dados recentes do PIB para o trimestre de julho a setembro têm sido preocupantes. O crescimento da manufatura ficou em apenas 2,2%, enquanto o crescimento das exportações mal chegou a 2,8%.

Em contraste, durante o mesmo período do ano anterior, a indústria foi o principal motor da economia da Índia.

A taxa de crescimento do PIB caiu para 5,4%, marcando uma baixa de sete trimestres e muito abaixo dos 8,1% registrados há um ano.

Essa desaceleração levou o crescimento do PIB no primeiro semestre do ano fiscal de 2025 para 6,05%, muito abaixo da projeção otimista do Reserve Bank of India de 7,2% para o ano.

Desde então, os economistas revisaram as previsões de crescimento para baixo, para entre 6% e 6,8%, com alguns prevendo mais obstáculos para o segundo semestre.

O que está causando a estagnação?

A participação da indústria no Valor Agregado Bruto (VAB) da Índia diminuiu na última década, caindo de 18,1% em 2011-12 para 14,3% em 2022-23.

Além disso, o emprego na indústria caiu de 51,3 milhões de trabalhadores em 2017 para apenas 35,65 milhões em 2022-23, uma perda de quase 16 milhões de empregos.

Essa contração levantou sérias questões sobre a eficácia da política industrial da Índia.

O crescimento das exportações também estagnou. A participação da Índia nas exportações globais de mercadorias cresceu rapidamente entre 2005 e 2015, mas desde então estagnou.

Nações concorrentes como Vietnã e Bangladesh ultrapassaram a Índia em setores de mão de obra intensiva, como a fabricação de vestuário, capitalizando políticas eficientes e melhor integração nas cadeias de suprimentos globais.

Para piorar a situação, as importações da China continuam a inundar os mercados indianos, pressionando as pequenas e médias empresas (PMEs) locais.

Apesar das repetidas promessas de reduzir a dependência de produtos chineses, o ecossistema de manufatura da Índia continua vulnerável.

Onde está a demanda interna?

A classe média urbana, um importante impulsionador do consumo, está sob estresse financeiro.

Os salários urbanos reais caíram 0,5% YoY no trimestre de julho a setembro, a primeira contração desde a pandemia.

Além dos salários estagnados, a inflação continua firme.

O IPC de outubro chegou a 6,21%, pressionando os orçamentos das famílias e reduzindo os gastos com itens discricionários, como carros e eletrodomésticos.

Grandes empresas, incluindo Hindustan Unilever e Maruti Suzuki, relataram lucros mais fracos, citando redução na demanda urbana.

Analistas destacam o baixo crescimento da renda como a principal causa das fracas finanças do consumidor, que agora ameaçam o impulso econômico mais amplo.

Uma lenta recuperação do investimento em capital

Investimentos públicos e privados são cruciais para reacender o crescimento, mas o progresso tem sido lento.

Os gastos do governo em infraestrutura e outros projetos de capital intensivo ficaram para trás, com apenas 37% das despesas de capital orçadas utilizadas no primeiro semestre do ano fiscal de 2025.

Isso é significativamente menor do que os 49% gastos no mesmo período do ano passado.

Os investimentos corporativos privados também são fracos. Altos custos de empréstimos e margens de lucro fracas têm desencorajado as empresas de aumentar a capacidade.

O que o RBI pode (e não pode) fazer

O Reserve Bank of India enfrenta um desafio difícil.

Com a inflação ainda acima da meta, é improvável que o banco central corte as taxas de juros em sua próxima reunião de política monetária em dezembro.

No entanto, muitos esperam que medidas de aumento de liquidez, como uma redução no Índice de Reserva de Caixa (CRR) ou no Índice de Liquidez Estatutário (SLR), aliviem a pressão sobre o sistema bancário.

Enquanto isso, tendências globais estão aumentando a complexidade. Tensões comerciais e crescimento mais lento em grandes economias, como China e Estados Unidos, estão diminuindo a demanda externa por produtos indianos.

A Índia pode virar o jogo?

O potencial da Índia ainda está lá, mudanças estruturais são necessárias urgentemente para reacender sua economia.

O governo deve se concentrar em melhorar a competitividade das exportações, fortalecendo setores-chave como têxteis e eletrônicos e corrigindo ineficiências em logística e infraestrutura.

Pequenas e médias empresas, que são a espinha dorsal da economia, precisam de melhor apoio por meio do acesso a crédito acessível e redução da dependência de importações.

Ao mesmo tempo, os formuladores de políticas precisam abordar questões que estão freando o consumo interno.

A estagnação salarial e a inflação enfraqueceram os gastos do consumidor, e uma retomada na demanda das famílias é essencial para impulsionar o crescimento.

Acelerar os investimentos governamentais em infraestrutura e indústria poderia fornecer a centelha necessária para impulsionar a economia, mas o tempo está se esgotando para implementar mudanças significativas.

Uma recuperação frágil pela frente

A verdade é que ainda há sinais de esperança para a economia da Índia, apesar dos contratempos recentes.

O consumo rural está aumentando graças a uma forte temporada agrícola, e a moderação da inflação dos alimentos pode impulsionar os orçamentos familiares nos próximos meses.

Espera-se também que os gastos de capital do governo acelerem no segundo semestre do ano fiscal, o que pode proporcionar um impulso muito necessário ao crescimento.

Mas ainda não está claro se esses esforços serão suficientes para reverter a desaceleração econômica da Índia.

Também há a possibilidade de que a oportunidade para o ressurgimento industrial já tenha passado. Os próximos trimestres serão críticos para definir o próximo capítulo da história de crescimento da Índia.