A verdade sobre o estímulo da China: uma mudança promissora ou apenas uma grande aposta?

Os principais líderes da China estão fazendo seu esforço mais agressivo em anos para reacender o crescimento econômico.

Com a desaceleração da demanda do consumidor, tendências deflacionárias e potenciais tarifas comerciais dos EUA, os formuladores de políticas do país estão mudando de rumo drasticamente.

Em uma reunião recente do Politburo, eles anunciaram uma mudança para uma política monetária "moderadamente flexível" e medidas fiscais mais proativas para 2025.

Os mercados reagiram com otimismo, mas o verdadeiro teste está na execução.

O que significa "moderadamente solto"?

A decisão da China de adotar uma política monetária "moderadamente flexível" significa que ela agora está se afastando de sua postura "prudente" de 14 anos.

Analistas interpretam isso como um movimento em direção a taxas de juros mais baixas e requisitos de reserva reduzidos para os bancos.

Isso liberaria liquidez e incentivaria o empréstimo para estimular a expansão econômica.

A última vez que a China usou essa estratégia foi durante a crise financeira de 2008.

Embora as autoridades estejam determinadas a evitar o acúmulo excessivo de dívidas, a urgência em atingir uma meta de crescimento de 5% para 2025 as levou a tomar medidas agressivas.

Somente em novembro, o Banco Popular da China injetou 1 trilhão de yuans (US$ 140 bilhões) no sistema financeiro.

No entanto, a questão maior aqui é se essas ações estimularão a atividade econômica real ou simplesmente estabilizarão o sentimento.

Gastos fiscais aumentam

A política fiscal também estará em destaque em 2025, com promessas de medidas “mais proativas”.

Isso poderia incluir o aumento do déficit fiscal além dos atuais 3%, permitindo que o governo financie grandes projetos de infraestrutura e estabilize setores em dificuldades.

Analistas preveem significativa emissão de títulos e novas iniciativas voltadas para as economias regionais.

Medidas recentes, como um pacote de alívio da dívida de US$ 1,4 trilhão para governos locais, destacam a escala da resposta fiscal.

Subvenções para bens de consumo, como eletrodomésticos e carros, mostraram algum sucesso a curto prazo, mas é necessário um gasto fiscal mais amplo para impulsionar o crescimento sustentável.

A expansão desses subsídios e a implementação de apoio financeiro direto para famílias de baixa renda podem estar no horizonte.

Demanda do consumidor: a peça que falta

Apesar das mudanças de política, a demanda do consumidor continua sendo um elo fraco.

As vendas no varejo tiveram um leve aumento em outubro graças ao período de férias, mas os dados de novembro não mostraram nenhuma melhora sustentada.

Na verdade, os preços ao consumidor aumentaram apenas 0,2% em relação ao ano anterior — o menor nível desde junho — e os preços ao produtor caíram pelo 26º mês consecutivo.

O primeiro-ministro Li Qiang enfatizou a importância de "aumentar o consumo com força", e medidas não convencionais provavelmente seguirão.

Programas como o "dinheiro por sucata", que oferecem descontos em novas compras em troca de produtos antigos, podem ser expandidos em 2025.

No entanto, essas medidas podem oferecer apenas alívio temporário, a menos que problemas estruturais mais profundos, como salários estagnados e um mercado imobiliário em dificuldades, sejam resolvidos.

Tensões comerciais aumentam

O crescimento da China, impulsionado pelas exportações, enfrenta novos riscos com a preparação de Donald Trump para retornar à presidência dos EUA.

Suas propostas de tarifas de até 60% sobre produtos chineses podem interromper significativamente os fluxos comerciais.

Embora as exportações para os EUA tenham aumentado 8% em relação ao ano anterior em novembro, analistas acreditam que esse crescimento reflete as empresas americanas antecipando pedidos antes das tarifas esperadas. Uma desaceleração na segunda metade de 2025 é prevista.

Outros parceiros comerciais, como a ASEAN e a União Europeia, mostraram resiliência, com crescimento das exportações de quase 15% e 7,2%, respectivamente.

No entanto, as importações dessas regiões diminuíram, ressaltando a fraca demanda interna.

A força exportadora da China em setores como energia renovável, aço e minerais de terras raras continua sendo um ponto positivo, mas faz pouco para resolver os desafios econômicos internos.

O dilema do mercado imobiliário

O mercado imobiliário da China continua pesando muito na economia.

A queda nos preços das casas e a redução da atividade de investimento têm corroído a riqueza e a confiança dos consumidores.

Os formuladores de políticas prometeram estabilizar o setor, mas as melhorias tangíveis têm demorado a se materializar.

O declínio do mercado imobiliário tem implicações mais amplas para a recuperação econômica.

Uma recuperação neste setor poderia impulsionar significativamente o consumo e o investimento dos consumidores, mas para isso serão necessárias políticas mais agressivas e direcionadas.

Sem uma mudança, a demanda interna pode permanecer estagnada, minando esforços mais amplos de recuperação.

Reação do mercado e o caminho a seguir

Os mercados financeiros reagiram positivamente aos anúncios do Politburo, com o índice Hang Seng subindo mais de 3% e as ações chinesas registrando ganhos.

Os economistas estão particularmente preocupados com o cronograma de implementação.

Embora cortes de juros e medidas fiscais tenham sido sinalizadas, a implementação real pode levar meses.

Os formuladores de políticas também precisarão equilibrar ganhos de curto prazo com estabilidade de longo prazo, garantindo que os níveis de dívida permaneçam gerenciáveis.

A Conferência Central de Trabalho Econômico está marcada para começar esta semana e traçará metas específicas de crescimento e detalhes de políticas para 2025.

Embora os anúncios recentes reflitam um forte compromisso com a mudança, seu sucesso depende da implementação rápida e eficaz.

A capacidade da China de atingir sua meta de crescimento de 5% depende do aumento do consumo interno, da estabilização de setores-chave, como o imobiliário, e da mitigação do impacto das tensões comerciais globais.

Os próximos meses revelarão se essas políticas podem produzir resultados significativos ou se serão necessárias medidas mais drásticas.