A economia dos EUA continua crescendo, mas por quanto tempo?

A economia dos EUA continua a desafiar as expectativas, crescendo a uma taxa anualizada de 3,1% no terceiro trimestre de 2024, de acordo com o Departamento de Comércio.

Essa é outra revisão para cima em relação à estimativa inicial de 2,8%.

O crescimento foi impulsionado por exportações mais fortes, aumento do gasto do consumidor e robustos gastos do governo federal, mesmo com a desaceleração do investimento privado em estoque.

Para contextualizar, a economia dos EUA superou seus pares globais, como a UE e o Canadá, nos últimos dois anos.

Com forte gasto do consumidor, aumento da produtividade e inflação moderada, o cenário parece promissor.

Mas esse ímpeto pode durar, ou riscos ocultos ameaçam as perspectivas?

Por que o crescimento ainda é tão forte?

O gasto do consumidor continua sendo um fator-chave para esta economia resiliente.

Representando cerca de dois terços da atividade econômica dos EUA, os gastos cresceram a uma taxa anualizada de 3,7% no terceiro trimestre.

Este é o ritmo mais rápido desde o início de 2023.

Apesar do aumento dos custos de vida, os consumidores continuaram a gastar, impulsionados por um mercado de trabalho saudável e aumentos salariais.

Os gastos federais, especialmente com defesa, aumentaram 13,9%, dando impulso ao crescimento.

As exportações também aumentaram, crescendo 9,6% no terceiro trimestre. Enquanto isso, o investimento empresarial em equipamentos aumentou 10,8%, embora o investimento empresarial geral tenha permanecido modesto, em 0,8%.

Esses números destacam a resiliência da economia dos EUA, mesmo com taxas de juros mais altas.

Em contraste, a UE e o Canadá têm lutado para alcançar produtividade ou crescimento semelhantes.

A produtividade dos trabalhadores dos EUA aumentou pelo menos 2% ano a ano por cinco trimestres consecutivos até setembro.

Esse aumento sustentado da produtividade ajudou as empresas a operar com eficiência, mantendo os custos sob controle e mantendo a produção.

O que está por trás dos ganhos de produtividade dos EUA?

Ao contrário de outras economias, os EUA se beneficiaram de uma combinação única de fatores após a pandemia.

As empresas, diante de um mercado de trabalho apertado, têm se apoiado fortemente na tecnologia e na automação para aumentar a produção. Sistemas de autoatendimento e processos controlados por IA agora são comuns no varejo e em outros setores.

A flexibilidade do mercado de trabalho também desempenhou um papel. Durante a pandemia, milhões de americanos mudaram de emprego ou setor, muitas vezes assumindo funções com maior responsabilidade.

De acordo com uma análise do Pew Research, cerca de 35% dos trabalhadores mudaram de empregador em 2022, em comparação com 30% em anos típicos antes da pandemia. Muitos desses movimentos resultaram em maior produtividade.

A formação de empresas também aumentou.

As aplicações comerciais de alta propensão, uma métrica para startups sustentáveis, aumentaram em um terço em comparação com os níveis pré-pandêmicos.

Essas startups, especialmente no setor de tecnologia, geralmente se concentram em eficiência e inovação, impulsionando ainda mais o boom da produtividade.

Quais riscos estão à frente?

Embora a economia dos EUA pareça forte, vários riscos podem prejudicar o crescimento. Não esqueçamos que a inflação tem permanecido persistente, mesmo que esteja se aproximando de 2%.

Aumentos recentes nos preços, como o aumento do custo dos ovos devido a surtos de gripe aviária, são lembretes de quão frágil pode ser a estabilidade.

O Federal Reserve reconheceu a possibilidade de choques futuros e revisou levemente para cima as previsões de inflação para 2025.

As políticas do presidente eleito Donald Trump também podem desempenhar um papel na formação da economia.

As tarifas propostas sobre parceiros comerciais importantes, incluindo a China, podem aumentar os custos de produtos importados, potencialmente reacendendo a inflação.

Se a inflação subir novamente, o Fed pode ser forçado a interromper ou reverter seus cortes de juros, mantendo os custos de empréstimos elevados por mais tempo.

As taxas de juros mais altas já estão impactando os mercados imobiliário e automotivo. As famílias enfrentam pagamentos mais altos de hipotecas e empréstimos para carros, limitando seu poder de compra.

Os mercados de ações reagiram fortemente à postura agressiva do Fed, com o S&P 500 caindo quase 3% na quarta-feira, seu pior declínio desde agosto.

Isso enfatiza como pequenos receios sobre as perspectivas da economia dos EUA podem rapidamente desencadear eventos de venda nos mercados.

Esse crescimento é realmente sustentável?

A atual força da economia dos EUA decorre em parte de políticas que podem não ser facilmente replicáveis.

Os investimentos na era Biden na fabricação e produção de semicondutores impulsionaram o crescimento, mas manter esse ímpeto pode exigir apoio político adicional.

O emprego na indústria permanece próximo aos níveis mais altos desde a crise financeira de 2008, mas a produção está começando a vacilar.

O gasto do consumidor é outro fator imprevisível. Embora os salários tenham aumentado, o montante de economias da era da pandemia está diminuindo.

Se a inflação permanecer persistente ou os custos de empréstimos permanecerem altos, as famílias podem reduzir os gastos, o que pode desacelerar o crescimento.

O contexto global também é importante. A competitividade europeia está em baixa e o crescimento da China tem sido fraco.

Essas dinâmicas fizeram dos EUA a “inveja do mundo”, como alguns economistas dizem, mas a incerteza global pode se espalhar para os mercados domésticos.

O ponto principal

A economia dos EUA tem sido notavelmente resiliente, apoiada por ganhos de produtividade, força do consumidor e investimentos estratégicos.

No entanto, os EUA não devem subestimar os riscos da inflação, da política monetária apertada, do mercado de trabalho misto e dos conflitos geopolíticos.

Até mesmo a menor notícia ruim pode interromper o ímpeto da economia e chocar os mercados.

Vimos esse cenário se desenrolar em agosto, após o acionamento da "regra Sahm" e a implosão do carry trade do iene.

Se o atual momento de crescimento pode ser mantido depende de como esses fatores se desenvolverão nos próximos meses.

Por enquanto, os EUA se destacam em um mundo de desafios econômicos — mas por quanto tempo isso durará é uma questão em aberto.