A economia da Rússia é frágil demais para sustentar seus esforços de guerra?

A economia da Rússia está em apuros e não há sinais de melhora no horizonte.

A inflação continua alta, as taxas de juros atingem máximas recordes e os gastos relacionados à guerra esgotam os recursos.

Até mesmo Vladimir Putin admitiu recentemente que a economia da Rússia está superaquecendo e que a inflação é alarmante para o país.

O banco central da Rússia, encarregado de controlar a inflação e estabilizar o rublo, tem aumentado agressivamente as taxas de juros desde meados de 2024.

No entanto, seu objetivo está longe de ser alcançado e os riscos de afundar ainda mais a economia do país continuam aumentando.

Quão alta está a inflação na Rússia?

A inflação na Rússia atingiu 9,5% em dezembro de 2024, bem acima da meta de 4% do banco central.

Os preços dos bens de consumo aumentaram, com a inflação dos alimentos atingindo 10,93%.

Somente os vegetais estão 24% mais caros do que há um ano, de acordo com o Ministério da Economia da Rússia.

As expectativas de inflação do consumidor subiram para 13,9%, o nível mais alto em um ano, refletindo a queda da confiança pública na estabilidade de preços.

Enquanto isso, o rublo perdeu mais de 20% de seu valor desde o verão, sendo negociado agora a mais de 100 por dólar.

As sanções ocidentais que visam as exportações de energia e os principais canais financeiros, incluindo o Gazprombank, agravaram o declínio do rublo.

As rotas comerciais sancionadas tornaram-se mais caras, alimentando ainda mais a inflação.

Taxas de juros na Rússia em níveis recordes

O Banco da Rússia elevou sua taxa de juros de referência para 21% em outubro, a mais alta desde o período imediatamente após a invasão da Ucrânia em 2022.

Os formuladores de políticas declararam sua disposição em aumentar ainda mais as taxas se as pressões inflacionárias persistirem.

Surpreendentemente, no entanto, sua última decisão foi pausar o ciclo de aumento de juros em dezembro, uma medida que surpreendeu a maioria dos analistas.

Essa decisão, influenciada por pressão política, deixou as taxas inalteradas, apesar das expectativas anteriores de um aumento para 24% ou mais.

Os custos mais altos de empréstimos atingiram duramente empresas e famílias.

Alugar um apartamento de um quarto em Moscou agora consome quase 74% do salário médio, em comparação com 63% há dois anos, de acordo com dados da RBC Real Estate.

Os empréstimos hipotecários desaceleraram significativamente e os empréstimos subsidiados foram interrompidos.

Gastos militares superaquecendo a economia russa

A economia russa, impulsionada pela guerra, está superaquecendo, com a demanda muito maior do que a oferta.

Os fabricantes de defesa operam 24 horas por dia, contratando trabalhadores com salários premium.

Alguns salários aumentaram 45% este ano, de acordo com o site de empregos Headhunter.

Essa tensão no mercado de trabalho tem deixado as indústrias civis com dificuldades para preencher vagas, o que está prejudicando ainda mais a produtividade.

Os gastos governamentais com defesa também distorceram a economia.

Embora suporte empregos e produção no curto prazo, ele não consegue gerar crescimento ou inovação sustentáveis.

O vice-primeiro-ministro Alexander Novak declarou recentemente que a Rússia enfrenta uma escassez de 1,5 milhão de trabalhadores qualificados, especialmente na construção, transporte e serviços públicos.

Ucrânia lidera a guerra econômica

A economia da Ucrânia, embora abalada pela guerra, está se mostrando mais adaptável do que a da Rússia.

O Banco Nacional da Ucrânia prevê um crescimento do PIB de 4% em 2024 e 4,3% em 2025, se recuperando de uma forte contração de 30% em 2022.

A inflação está estável e a hryvnia manteve seu valor, apoiada por fortes reservas estrangeiras, projetadas para atingir US$ 43 bilhões até o final do ano.

As taxas de juros permanecem estáveis em 13,5%.

Setores-chave mudaram de rumo. Parques industriais transferidos para o oeste da Ucrânia oferecem bases operacionais mais seguras.

As empresas investiram em energia renovável e biogás para combater os ataques russos à rede.

Além disso, o uso inovador de drones marítimos pela Ucrânia permitiu a reabertura das exportações de grãos e metais, uma fonte crucial de moeda estrangeira.

A ajuda internacional também foi outro fator crítico. O FMI e o G7 prometeram apoio financeiro substancial, cobrindo o déficit orçamentário projetado de 20% da Ucrânia em 2025.

Espera-se que as reservas cambiais da Ucrânia cheguem a US$ 43 bilhões até o final de 2024, fornecendo uma proteção contra novos choques.

O que vem a seguir para o PIB da Rússia?

As perspectivas econômicas da Rússia são sombrias. O FMI prevê que o crescimento do PIB desacelere de 3,6% em 2024 para apenas 1,3% em 2025.

Analistas alertam que os aumentos agressivos das taxas pelo banco central podem sufocar a atividade econômica sem reduzir significativamente a inflação.

Muitas empresas já estão tendo dificuldades para obter crédito acessível, o que aumenta os temores de falências e desaceleração dos investimentos.

As sanções continuam pesando fortemente na economia, forçando importadores e exportadores a recorrer a soluções alternativas caras.

O reconhecimento do Banco da Rússia de que a economia está recebendo "muito mais dinheiro do que pode digerir" ressalta os riscos de superaquecimento.

A economia de guerra russa pode se sustentar?

O presidente Vladimir Putin expressou preocupações sobre o superaquecimento da economia, mas continua comprometido com o esforço de guerra.

Críticos dentro da Rússia, incluindo oligarcas influentes, alertaram que a trajetória atual é insustentável.

A contratação no setor de defesa está tirando trabalhadores de setores mais produtivos, e os altos custos de empréstimos estão sufocando o crescimento do setor privado.

Alguns analistas acreditam que o agravamento das condições econômicas pode levar o Kremlin a reavaliar sua estratégia.

Um ex-alto funcionário russo apontou paralelos com a União Soviética, que entrou em colapso devido à má gestão econômica e à corrida armamentista.

Eles sugeriram que Putin poderia considerar encerrar a guerra para evitar um declínio econômico ainda maior.

A economia russa, impulsionada pela guerra, pode se sustentar por mais alguns anos, mas as rachaduras estão se tornando cada vez mais difíceis de ignorar.

A inflação, a escassez de mão de obra e as ineficiências estruturais estão corroendo o crescimento, e as ferramentas do banco central estão perdendo eficácia.

A questão não é se a economia russa vai resistir, mas por quanto tempo.