Entrevista: Tarifas dos EUA podem custar à Índia US$ 3 a US$ 5 bilhões em exportações e um impacto de 10 pontos-base no crescimento do PIB, diz o Dr. Devendra Pant, da India Ratings and Research.

A entrada de Donald Trump no Salão Oval e suas políticas comerciais, particularmente a imposição de tarifas sobre importações, desestabilizaram a economia global.

Após impor tarifas sobre importações de aço e alumínio, Trump causou outro choque nas economias globais ao anunciar uma tarifa de 25% sobre automóveis e peças automotivas fabricadas no exterior.

À medida que se aproxima o dia 2 de abril — data que Trump apelidou de "Dia da Libertação" — quando ele deverá apresentar o que parece ser sua política comercial mais significativa até agora, as tarifas recíprocas, economistas, especialistas em comércio e observadores de mercado estão ocupados avaliando seus prováveis movimentos e seu impacto potencial na economia global.

A Invezz conversou com o Dr. Devendra Pant, economista-chefe da India Ratings and Research, para obter informações sobre o que esperar.

Pant observou que, embora a dependência relativamente baixa da Índia da demanda externa ofereça alguma proteção contra as interrupções globais, uma contração das exportações provavelmente afetará o setor manufatureiro.

Ele estima que, se os EUA impuserem tarifas recíprocas à Índia para eliminar a diferença tarifária, a Índia poderá sofrer uma perda de US$ 3 a US$ 5 bilhões em exportações, o que se traduziria em uma redução de 10 pontos-base no crescimento do PIB.

"Embora haja um impacto do aumento das tarifas americanas, é improvável que seja severo", disse Pant.

Trechos editados:

Dr. Devendra Pant, India Ratings and Research

Quão isolada está a Índia das tarifas de Trump?

Invezz: A Fitch afirma que a Índia está relativamente protegida das políticas comerciais dos EUA devido à sua baixa dependência da demanda externa. O RBI também disse que a forte demanda interna sustentará o crescimento econômico. Seus pensamentos?

Há diferentes maneiras de ver isso. É bem conhecido que a Índia é uma história de demanda interna, e não externa, como a China e alguns outros países com crescimento impulsionado pelas exportações.

A importância reside no fato de que, se analisarmos o período de 2000 a 2008 — seja utilizando dados do PIB da base antiga ou da nova base —, os anos de 2003 a 2008 foram o período áureo para a Índia.

Durante esse período, o crescimento econômico foi muito alto. Se analisarmos esse período, as exportações da Índia em dólares, que frequentemente usamos como uma aproximação do volume de exportações, cresceram em média cerca de 25%.

Atualmente, estamos testemunhando um crescimento das exportações muito mais fraco, provavelmente na faixa de um dígito baixo ou médio. Esta discussão refere-se especificamente às exportações de bens, não de serviços.

Por causa disso, vimos que o crescimento do nosso Valor Adicionado Bruto (VAB) na manufatura foi próximo de 9%, o que demonstra a importância da demanda externa.

Mas sim, se a sua demanda externa, ou as exportações como percentagem do PIB, não for uma proporção muito elevada, então o que acontece é que, mesmo que haja desenvolvimentos adversos no mundo global, a economia fica isolada até certo ponto.

No entanto, outro dado crítico a considerar é o superávit comercial da Índia com os EUA.

Embora a Índia tenha um grande déficit comercial geral, mantém um superávit comercial com os EUA, uma das poucas economias com as quais a Índia tem superávit comercial.

Por exemplo, no ano fiscal de 2024, o superávit comercial da Índia com os EUA foi de US$ 35,32 bilhões.

Nos primeiros oito meses do ano fiscal, esse superávit havia diminuído para US$ 23,26 bilhões.

E, se a manufatura desacelerar, sua economia geral desacelerará, e a maioria das pessoas que dependem desses setores como fonte de salários e vencimentos será afetada.

Aumento de tarifas pelos EUA pode custar à Índia US$ 3 a US$ 5 bilhões em exportações.

Em relação às tarifas, nossas estimativas indicam que os efeitos comerciais dependem da profundidade com que se examinam as classificações tarifárias sob o código do Sistema Harmonizado (SH).

Quanto mais ampla a classificação, mais claras se tornam as tendências agregadas.

Por exemplo, no comércio indo-americano, existe um diferencial tarifário — a Índia impõe tarifas mais altas sobre mercadorias americanas do que os EUA sobre mercadorias indianas.

A diferença tarifária média ponderada é da ordem de 7%.

Historicamente, a tarifa média ponderada da Índia sobre bens americanos ultrapassou 20% em 2000, mas em 2008 havia caído abaixo de 10%.

Atualmente, a diferença média de tarifas entre o que os EUA impõem sobre bens indianos e o que a Índia impõe sobre bens americanos é de 7,1 pontos percentuais.

Existem certos produtos em que a diferença tarifária é muito maior.

Tomemos como exemplo o uísque bourbon. A Índia tradicionalmente impunha uma tarifa de 150% sobre o uísque importado.

Recentemente, houve relatos de que essa taxa foi reduzida para 100%.

No entanto, o volume total de importações de uísque bourbon para a Índia ainda é relativamente baixo.

O uísque escocês continua sendo um ator dominante, com muitos consumidores indianos preferindo as variantes de rótulo vermelho e rótulo preto.

Portanto, embora as reduções tarifárias sobre as importações de uísque possam ter algum impacto, o efeito geral sobre o comércio dependerá de tendências econômicas mais amplas e padrões de demanda específicos do setor.

Isso pode se traduzir em aproximadamente 10 pontos-base (bps) de crescimento do PIB.

Exportações de autopeças da Índia para os EUA

Um fator crítico a considerar, por exemplo, se tomarmos o caso de componentes automotivos — embora as exportações de componentes automotivos da Índia para os EUA sejam significativas, elas não são esmagadoramente grandes.

Alguns fabricantes indianos fornecem componentes para grandes montadoras americanas como GM e Ford.

A questão é se esses fabricantes de equipamentos originais (OEMs) conseguirão encontrar novos fornecedores com o mesmo custo até 2 de abril.

Por exemplo, se fornecedores indianos fornecerem um componente a US$ 10 por peça, é improvável que a GM ou outras montadoras encontrem imediatamente outro fornecedor oferecendo o mesmo produto pelo mesmo preço até 2 de abril.

Agora, um fator a ser considerado é: suponhamos que, após essa guerra tarifária e tudo o mais, os EUA aumentem as tarifas.

E isso representa 7,1%, que é o diferencial tarifário da Índia, e quando o preço de desembarque dessas mercadorias nos EUA aumenta, o que vai acontecer com a inflação americana?

Se você acompanha as negociações comerciais, alguns itens são inegociáveis.

Digamos, por exemplo, quando penso em 20 anos atrás, a Índia saiu da OMC simplesmente porque os subsídios aos agricultores e os subsídios alimentares aos consumidores são inegociáveis.

A Índia se retirou do RCEP principalmente devido a questões relacionadas a laticínios. Portanto, essas negociações comerciais são um processo longo e muito lento.

Haverá concessões mútuas. Cada economia tentará maximizar seus ganhos. Como dizemos na teoria dos jogos, é um jogo de soma zero entre duas pessoas.

Se um lado perde, o outro ganha a mesma quantia, levando a um processo de negociação altamente estratégico.

Ainda não se sabe ao certo se essas medidas tarifárias serão totalmente implementadas, especialmente considerando as ações retaliatórias de importantes parceiros comerciais dos EUA, como Canadá e México.

Por exemplo, o Canadá sozinho exporta cerca de US$ 45 bilhões em automóveis para os EUA.

Considerando os riscos tão elevados, os desenvolvimentos atuais podem ter mais a ver com levar as partes interessadas à mesa de negociações do que com a imposição de medidas tarifárias abrangentes.

Setores vulneráveis

No entanto, certos setores podem enfrentar desafios significativos.

Com base nas diferenças tarifárias e na participação da Índia nas tarifas recíprocas, alguns dos setores mais vulneráveis incluem peças de veículos, onde a Índia impõe uma tarifa 24,2% mais alta sobre as importações dos EUA, ferro e aço (diferencial de 16,5%), pedras preciosas e semipreciosas (10%), produtos farmacêuticos (10%), máquinas e equipamentos elétricos (9%), vestuário e acessórios de vestuário (9%), combustíveis minerais (8%) e produtos químicos orgânicos (6%).

Essas mercadorias representam quase dois terços das exportações totais da Índia para os EUA, tornando-as particularmente suscetíveis a mudanças tarifárias.

Agora, há outro tipo de impacto sobre o qual poucas pessoas estão falando.

Portanto, essa vulnerabilidade se baseia na proporção de mercadorias que a Índia exporta para os EUA. Mas e quanto a certas mercadorias em que o valor total das exportações pode não ser muito significativo, mas a proporção das exportações para os EUA no total das exportações globais da Índia dessas mercadorias?

Então você descobre que existem alguns setores onde pode haver alguma vulnerabilidade com base no destino.

Por exemplo, produtos como pele de porco e carne de porco artificial, bem como preparações de carne ou peixe, poderiam ser afetados, apesar de seus valores de exportação globais mais baixos.

Os produtos farmacêuticos também são uma grande preocupação, pois quase 30% das exportações farmacêuticas totais da Índia nos primeiros oito meses do ano fiscal de 2025 foram direcionadas aos EUA.

Da mesma forma, as exportações relacionadas a têxteis, embora representem apenas 7,5% a 8% do total das exportações da Índia, podem sofrer alguma pressão.

Em conclusão, embora haja um impacto do aumento das tarifas americanas, é improvável que seja severo.

O efeito estimado no crescimento do PIB é de cerca de 10 pontos-base, enquanto o impacto geral nas exportações indianas para os EUA pode variar entre US$ 3 bilhões e US$ 5 bilhões.

Sobre a possibilidade de dumping e a estratégia "China mais um"

Invezz: As relações EUA-China também estão no centro dessas políticas comerciais que ele está implementando. Portanto, sempre há o receio de que, quando forem impostas tarifas contra a China, ela recorra aos países do Sudeste Asiático e despeje seus produtos na Índia. Você prevê que isso aconteça? Ou, por outro lado, isso também poderia ser uma oportunidade para empresas que buscam diversificar suas operações para fora da China?

O conceito de "China mais um" tem aparecido nas notícias, mas, com exceção de alguns setores, não ganhou muita força na prática.

Se você observar o fluxo de saída de IED da China, ele foi em grande parte para Bangladesh, Vietnã e alguns países africanos, contornando a Índia.

A exceção notável é a manufatura da Apple, que chegou à Índia por meio da Foxconn.

Embora estejamos exportando telefones celulares agora, a Samsung instalou uma grande fábrica em Noida há três ou quatro anos, mas se isso realmente se encaixa na estratégia "China mais um" é discutível.

Mesmo considerando isso, a Índia não conseguiu obter muitos benefícios com a estratégia "China mais um".

No que diz respeito ao descarte, sim, há preocupações.

Nos últimos dias, surgiram notícias de que a Índia está considerando aumentar as tarifas sobre as importações de aço da China para evitar o dumping por outras nações que não conseguem exportar para outros lugares.

Se necessário, também podem ser impostas barreiras não tarifárias. Entre as barreiras não tarifárias, podem ser impostas cotas para restringir a quantidade de importações de aço de um país específico.

A Índia deveria aproveitar esta oportunidade para se isolar menos?

Invezz: Há também um grupo de especialistas em economia que vê essa tensão comercial como uma oportunidade para a Índia se isolar menos. Alguns argumentam que, devido à alta diferença tarifária entre os EUA e a Índia, pode haver certa complacência entre os fabricantes indianos. Poderia este ser o momento para a Índia dar um passo ousado e realmente acender esses "espíritos animais" reduzindo as tarifas?

Temos que analisar isso de duas maneiras. Primeiro, precisamos proteger as indústrias nacionais porque a base industrial e o desenvolvimento da Índia ainda são frágeis.

Os dias de 1991, quando as reformas econômicas começaram, ficaram para trás, e as taxas tarifárias médias máximas eram significativamente mais altas antes de serem gradualmente reduzidas.

Hoje, se alguém sugerisse reduzir as tarifas sobre produtos lácteos, minha resposta seria que isso é altamente improvável.

A Índia é o maior produtor mundial de leite, mas o consumo per capita de leite permanece relativamente baixo.

Se as taxas de importação de leite em pó forem reduzidas e leite em pó mais barato começar a chegar de países com grande excedente a 40 rúpias por kg, os produtores indianos conseguirão competir? Não.

O leite é a única fonte regular de renda para muitos agricultores, que recebem pagamentos semanalmente ou quinzenalmente.

Ao contrário dos agricultores de trigo ou arroz, que recebem pagamento apenas após três ou quatro meses, os produtores de leite dependem de um fluxo de caixa constante.

Se importações mais baratas inundarem o mercado, a aquisição de leite local sofrerá, afetando o sustento dos agricultores.

Claro, houve algum progresso. Desde 1991, a Índia reduziu significativamente as tarifas sobre muitos produtos.

O governo sempre realizará uma análise de custo-benefício antes de tomar tais decisões.

A política comercial sempre envolve concessões mútuas.

Necessidade de crescimento sustentado dos salários reais na economia para impulsionar o consumo.

Invezz: Agora, além dessas ameaças tarifárias, houve outros obstáculos, como os lucros corporativos que não foram bons. Houve saídas de IPE (Investimento em Portfólio Estrangeiro). Quais são os outros obstáculos que a economia provavelmente enfrentará neste ano fiscal, além dessas tensões comerciais?

O problema que estamos enfrentando é que, em 2019-2020, o governo reduziu o imposto corporativo, certo? A expectativa era que o investimento corporativo começasse.

Agora, isso coincidiu com a desaceleração do crescimento. Então, todos olham para a COVID, mas antes da COVID, o crescimento já estava desacelerando mesmo no ano fiscal de 2020.

E depois disso, o investimento corporativo ou o investimento do setor privado não se recuperou.

Houve um pequeno aumento no ano fiscal de 2023. No ano fiscal de 2022, vimos algum aumento, mas isso foi apenas uma recuperação da COVID.

Então, no ano fiscal de 2023, houve alguma movimentação, mas no ano fiscal de 2024, não vimos um forte investimento do setor privado na economia.

E por que isso não está acontecendo? Não está acontecendo porque a demanda de consumo ainda não é tão forte ou estável.

Você pode ter três Índias — uma é a classe alta, outra é a classe média e outra é a classe baixa.

Agora, o que está acontecendo é que, para os bens e serviços consumidos pela classe alta, quase não há impacto.

Mas para aqueles consumidos pela parte inferior, havia um problema.

Se analisarmos o crescimento salarial, não devemos focar no crescimento nominal; devemos observar o crescimento real.

O crescimento real dos salários no setor não-BFSI diminuiu de um patamar de dois dígitos baixos para algo entre um e cinco por cento.

O crescimento dos salários rurais, particularmente os salários da colheita, registrou crescimento real negativo, embora tenha se tornado positivo nos últimos dois trimestres.

Continuamos oscilando em torno de 6,5% de crescimento, mas se almejarmos mais, se tivermos grandes aspirações, é necessário um forte crescimento salarial.

Isso impulsionará o consumo, e o consumo, por sua vez, levará ao crescimento do investimento.