Eis por que as ações de private equity como Blackstone, KKR e Apollo caíram drasticamente.

As ações das principais empresas de private equity despencaram este ano, enquanto as preocupações com o setor persistem. O preço das ações da Apollo Global foi negociado a US$ 130,5 na segunda-feira, 30% abaixo de seu ponto mais alto do ano.

Da mesma forma, a Blackstone, a maior empresa do setor, caiu 29% em relação à sua máxima de 2024. A KKR, Carlyle, Ares e Brookfield Asset Management também despencaram em valores de dois dígitos.

Tarifas de Trump e incerteza

As ações de private equity dispararam após a eleição de Donald Trump em novembro. A expectativa era que Trump, um republicano, inauguraria um período de negociações, reduzindo impostos e flexibilizando regulamentações.

As coisas mudaram desde que Trump introduziu um período de volatilidade e incerteza no mercado. Ele impôs altas tarifas a produtos importados em sua tentativa de reduzir o enorme déficit comercial. A maioria dos economistas acredita que as tarifas piorarão as coisas, isolando os Estados Unidos.

Trump também está promovendo a chamada "Big Beautiful Bill", que reduz drasticamente os impostos nos EUA. Embora muitas empresas apreciem esses cortes, há preocupações de que eles terão um grande impacto na dívida americana, que está se aproximando de US$ 37 trilhões.

A Moody's já rebaixou a classificação. A dívida dos EUA, e os analistas acreditam que a situação fiscal irá piorar. Isso explica por que os rendimentos dos títulos do Tesouro americano permaneceram altos.

Ao mesmo tempo, o Federal Reserve mudou seu tom nos últimos meses. Após dois cortes de juros no ano passado, o Fed manteve as taxas inalteradas este ano, e os funcionários adotaram uma abordagem de "esperar para ver". Empresas de private equity se saem bem em períodos de baixas taxas de juros.

Redução no ritmo de fusões e aquisições e captação de recursos

As três questões tiveram um grande impacto nos setores de private equity e crédito. Primeiro, elas levaram a uma desaceleração das saídas, que permitem que as empresas de private equity reconheçam os retornos.

Dados mostram que empresas de private equity detêm mais de 12.000 empresas avaliadas em mais de US$ 4 trilhões, que estão à espera de serem vendidas ou terem sua oferta pública inicial (IPO).

Esse acúmulo de pedidos significa que essas empresas não estão obtendo os retornos que costumavam obter há alguns anos.

Uma das razões para isso é que continua a haver uma escassez de ofertas públicas iniciais (IPOs) nos EUA e em outros países, e as empresas de private equity (PE) não estão mais interessadas em comprar empresas de seus pares. Houve apenas uma grande IPO este ano: CoreWeave.

As ações de private equity também despencaram, pois as empresas de portfólio lidam com o impacto das tarifas de Trump, que afetam a maioria delas. Elas também estão sob pressão significativa, já que a maioria opera com alavancagem. Dados mostram que os rendimentos dos negócios de aquisição alavancada subiram para 9,5%.

Mais importante ainda, eles caíram devido a uma fraqueza significativa na captação de recursos, parte essencial de seus negócios. Nenhum fundo de private equity captou mais de US$ 5 bilhões este ano, e a fraqueza pode continuar por muito tempo, enquanto empresas de pensões e de riqueza soberana lidam com retornos atrasados e baixos. As empresas de private equity caíram um terço no primeiro trimestre, para US$ 116 bilhões. Em nota, a Lazard disse:

As ações de private equity vão se recuperar?

Dados recentes mostram que a maioria das ações de private equity se recuperou após a queda em abril. As ações da KKR subiram mais de 40%, enquanto as da Blackstone subiram 20% em relação ao mesmo período. Apollo, Carlyle, TPG e Ares também se recuperaram das mínimas de abril.

Essa recuperação está, em grande parte, alinhada com o desempenho de outras empresas americanas. Ocorreu também quando Trump demonstrou flexibilidade em relação às tarifas.

A realidade, no entanto, é que essas empresas continuarão a ter um desempenho inferior ao do mercado por um tempo, pois estão passando por desafios que não são fáceis de resolver. Em um artigo, Daniel Rasmussen escreveu: