Ações da Applied Digital: acordo com a CoreWeave aumenta visibilidade, mas os principais riscos permanecem

Os investidores têm se deparado com a Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD) nas últimas sessões depois que a empresa de soluções de infraestrutura digital assinou um contrato de hospedagem de US$ 7 bilhões com a CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV).

O acordo da APLD com a startup apoiada pela Nvidia marca um ponto de virada, dadas suas lutas anteriores em termos de monetização de sua infraestrutura de GPU em rápida expansão.

O compromisso da CRWV ajuda a abordar uma das preocupações mais urgentes da empresa: garantir clientes para sua nova capacidade, particularmente para sua instalação subutilizada em Ellendale.

No entanto, não resolve preocupações mais amplas em torno da lucratividade, intensidade de capital e avaliação de longo prazo da empresa.

Observe que as ações da Applied Digital ultrapassaram US$ 13 com o anúncio da CoreWeave e agora subiram mais de 300% em relação à baixa acumulada no ano.

Capex pesado pode prejudicar ações da Applied Digital

Embora o acordo CRWV melhore a visibilidade de curto prazo da receita futura da Applied Digital e dê credibilidade às suas ambições de nuvem de GPU, os investidores são aconselhados a ter cautela ao comprar suas ações nos níveis atuais.

Por que? Em parte porque a empresa com sede em Dallas, TX, tem planos de investir até US $ 50 milhões por mês no próximo ano e meio.

Isso é substancial para um negócio que gerou apenas US$ 166 milhões em receita no ano passado.

O risco aqui é: mesmo com a CoreWeave como inquilino âncora, o excesso de capacidade restante da empresa pesará nas margens brutas, a menos que clientes adicionais sejam garantidos.

Em seu último trimestre relatado, o segmento de Serviços em Nuvem da APLD sofreu um declínio sequencial de receita de quase US$ 36%, em grande parte devido a problemas técnicos relacionados à transição de modelos de locatário único para multilocatário.

Embora esses problemas tenham sido resolvidos, a volatilidade levanta questões sobre a execução operacional em escala.

Além disso, as despesas de depreciação estão aumentando, impulsionadas por instalações recém-concluídas que ainda não produziram receita correspondente, criando um efeito de defasagem que pode comprimir os lucros, mesmo com a melhoria da receita de primeira linha, o que também pode pesar sobre as ações da APLD nos próximos 12 meses.

A avaliação das ações da APLD é uma grande preocupação

Os investidores devem considerar a retirada das ações de IA após o recente rali porque, mesmo depois de considerar o acordo com a CoreWeave, ela parece supervalorizada ao preço atual de mais de US$ 13.

Uma estimativa conservadora para o preço/vendas futuras da empresa no momento da redação deste artigo é de quase 6x, incluindo o benefício CRWV, que é significativamente elevado em comparação com a média do setor de apenas cerca de 3,5x.

Mais importante, a referida métrica de avaliação fica bem acima do P/S médio de 5 anos das ações da APLD de menos de 2x.

Por fim, dada a provável necessidade da CoreWeave de preços competitivos em seus contratos, não está claro se o acordo melhorará significativamente as margens líquidas da Applied Digital ou apenas aumentará seu valor de receita.

Em conclusão, com um valor de mercado agora se aproximando de US$ 3 bilhões e sem lucratividade sustentada à vista, as ações da Applied Digital precisam de uma execução quase perfeita em um setor em rápida evolução e com alto capital. Essa é uma tarefa difícil, mesmo com CRWV a bordo.