Coluna: As ações dos EUA estão ignorando os sinais de alerta na economia?

As últimas atualizações importantes sobre a inflação dos EUA acabaram de ser divulgadas, alinhadas exatamente com as expectativas do consenso.

Primeiro, na quarta-feira o CPI geral (Índice de Preços ao Consumidor) de julho caiu para 3,4% ante 3,5%, enquanto o CPI núcleo (que exclui alimentos e energia) recuou para 2,5% em termos anuais, ante 2,6% anteriormente.

O dólar americano se desvalorizou um pouco enquanto os futuros de índices acionários subiam, mas ambos os movimentos se desfizeram dentro de uma hora, aproximadamente.

No dia seguinte, o PPI de julho (Índice de Preços ao Produtor) saiu em 4,2% em termos anuais, ante 4,7% anteriormente.

Apesar da indiferença relativa demonstrada pelos traders no imediado após as divulgações, a ferramenta FedWatch do CME mostrou que a probabilidade de o Fed manter as taxas de juros inalteradas em sua próxima reunião de política monetária em meados de setembro subiu para 68% ante 50%.

A probabilidade de que haja pelo menos um aumento de 25 pontos-base antes do final do ano caiu para 68% ante 78%, o que ainda é bastante significativo.

Mas as atualizações deste mês não consideram a alta dos preços do petróleo desde o início de julho, à medida que os EUA e o Irã praticamente rasgaram o memorando de entendimento acordado em junho.

Talvez seja razoável supor que algum aperto da política monetária ainda este ano seja uma possibilidade concreta.

Além disso, vale notar que todas as principais medidas de inflação dos EUA permanecem acima da meta de 2% do Fed.

Isto inclui o PCE núcleo (Personal Consumption Expenditures), que, antes de Kevin Warsh assumir como presidente em maio, era o indicador de inflação preferido do Fed.

Não é à toa que os membros do FOMC (Federal Open Market Committee) do Fed continuam a concentrar-se na metade 'estabilidade de preços' do duplo mandato do banco central.

Ainda assim, também parece que a outra parte do mandato, 'maximizar o emprego', está se tornando um problema.

O último relatório de empregos não-agrícolas (Non-Farm Payroll), divulgado na primeira sexta-feira de agosto, foi desanimador.

As contratações (payrolls) caíram 23.000 em julho, muito abaixo das expectativas de um ganho de 85.000 empregos.

Além disso, houve revisões para baixo nas duas leituras anteriores de mais de 100.000.

Agora, se isso fosse uma divulgação isolada e decepcionante, ninguém lhe daria muita atenção.

Mas a fraca leitura de julho vem após uma surpresa negativa significativa em relação às previsões de junho.

É possível que esses números de payroll apontem para alguma fraqueza na economia dos EUA?

Vale ressaltar que os dados de folha de pagamento do governo são notoriamente voláteis e sujeitos a revisões futuras, tanto para cima quanto para baixo.

No entanto, considerando o crescimento excepcional de lucros que as empresas vêm anunciando durante a atual temporada de resultados do segundo trimestre, e considerando que os gastos do consumidor nos EUA ainda representam cerca de dois terços do crescimento econômico do país, será que o crescimento dos lucros pode começar a estagnar em breve?

Até agora, parece que a quantidade impressionante de dinheiro sendo gasta — com mais compromissos anunciados — em data centers relacionados à IA e em outras infraestruturas está proporcionando um enorme vento a favor para as ações.

Isto aparentemente seria a principal razão pela qual os índices acionários dos EUA estão negociando em, ou perto de, suas máximas históricas. E agora?

O S&P 500 continua se consolidando em torno da máxima histórica alcançada no início deste mês.

Isto é um aviso de que o índice está perdendo o ímpeto de alta, ou está apenas se reorganizando antes de um novo impulso para cima?

É difícil saber. Mas também é justo dizer que os recuos continuam a ser comprados e que o mercado tem o hábito de responder positivamente a dados econômicos e eventos geopolíticos, mesmo quando as notícias não são particularmente boas.

Por outro lado, o rali está bastante maduro, e muitas das empresas que lideram o avanço estão precificadas de forma quase perfeita.

Mesmo assim, não há lei que proíba as ações de continuarem a subir a partir de níveis elevados, especialmente se os investidores não tiverem receio de que estejam comprando no topo do mercado.

(Esta é uma coluna quinzenal de David Morrison. Ele é Analista Sênior de Mercado na Trade Nation. As opiniões são dele.)