RBI torna-se neutro após corte acentuado na taxa; ING espera outra flexibilização ainda este ano

Em um movimento surpresa, o Reserve Bank of India cortou as taxas de juros além das expectativas do mercado e mudou sua postura de política acomodatícia para neutra.

O ING Group sugere que a ação atual do RBI indica uma provável pausa nos ajustes de política.

No entanto, a possibilidade de flexibilização futura permanece em aberto, dependendo de possíveis quedas no crescimento ou na inflação.

O Reserve Bank of India (RBI) reduziu significativamente a taxa de recompra em 50 pontos base (bps) para 5,5%, superando as expectativas do mercado.

O corte nas taxas de juros traz a redução total da taxa de recompra pelo RBI no ciclo atual para 100 bps, resultando em uma taxa de juros real de 2,3%.

O RBI também reduziu o índice de reserva de caixa em 100 bps para 3%, o menor desde 2021.

"As ações de taxa do RBI hoje sugerem uma crescente convicção dentro do Comitê de Política Monetária de que a inflação mais baixa provavelmente persistirá e que o crescimento do PIB permanece em uma trajetória mais fraca", disse Deepali Bhargava, chefe regional de pesquisa da Ásia-Pacífico do ING Group, em nota.

Não é o fim dos cortes de juros

O RBI surpreendeu os mercados ao mudar sua postura política de 'acomodatícia' para 'neutra'.

Essa mudança foi particularmente inesperada, pois ocorreu apenas dois meses após a adoção de uma posição acomodatícia, marcando uma reversão significativa.

"Essa é uma reviravolta muito rápida e sugere que o banco central pode ter terminado com os cortes de juros por enquanto", disse Bhargava.

Embora a inflação do IPC permaneça abaixo da meta do RBI e a taxa de juros real exceda o nível de conforto típico de aproximadamente 1,5%, paradoxalmente parece um tanto contra-intuitivo, de acordo com Bhargava.

Ela disse:

O RBI indica uma interrupção nos ajustes de política, mas mantém a opção de flexibilização adicional caso o crescimento econômico ou a inflação diminuam.

Ele revisou para baixo sua previsão de inflação do índice de preços ao consumidor de 4,0% para 3,7% e manteve sua previsão de crescimento do PIB em 6,5% para o ano fiscal que termina em março de 2026.

"Nossas próprias estimativas de crescimento do PIB são um pouco mais fracas do que as do RBI e, com as taxas de juros reais ainda bem acima das normas históricas, continuamos esperando um corte de 25 pb em relação ao RBI ainda este ano, provavelmente no 4º trimestre", disse Bhargava.

Impacto nos mercados

É improvável que um único corte na taxa de juros hoje afete significativamente a rúpia indiana (INR), de acordo com o ING.

Isso provavelmente é uma reação à diminuição da inflação, e não uma indicação de preocupações com o crescimento.

O ING antecipa condições de mercado flutuantes. No entanto, o foco do RBI na construção de reservas cambiais, uma desaceleração projetada do crescimento do PIB devido a tarifas e questões geopolíticas, deve apoiar a moeda e provavelmente levar a uma trajetória ascendente.

No ano passado, o rendimento dos títulos de 10 anos teve um aumento de mais de 100 pontos-base.

Esse aumento pode ser atribuído a uma combinação de fatores: diminuição das taxas de inflação e um equilíbrio favorável entre demanda e oferta.

"Ainda achamos que os fundamentos sustentam uma queda adicional nos rendimentos, mas o ritmo de declínio provavelmente será mais gradual a partir daqui", disse Bhargava.

Dada a ampla liquidez dentro do sistema, espera-se que a extremidade mais curta da curva mantenha um forte suporte.