O que vem a seguir para os preços do petróleo após o aumento inicial impulsionado por Israel-Irã?

Os preços do petróleo subiram acentuadamente na semana passada após o ataque aéreo de Israel ao Irã e a ação retaliatória deste último em Tel Aviv.

No entanto, o rali provavelmente será de curta duração, a menos que o conflito se intensifique ainda mais nas próximas semanas, de acordo com Daniel Ghali, estrategista sênior de commodities da TD Cowen.

Em uma nota recente aos clientes, Ghali argumentou que, sem intensificação adicional, o prêmio de risco geopolítico nos preços do petróleo deve desaparecer.

Ghali examinou dados históricos para concluir que os preços do petróleo podem estagnar ou até reverter o curso na segunda metade de 2025.

No momento em que este artigo foi escrito, o petróleo Brent estava sendo negociado a cerca de US$ 70, mais de 15% acima de sua baixa acumulada no ano no início de maio.

Por que os preços do petróleo já podem ter atingido o pico?

Ghali disse que a atual alta nos preços do petróleo logo perderá força, já que "historicamente, os riscos geopolíticos normalmente desaparecem em um mês – e evaporam completamente em seis meses".

Dados de 14 análogos históricos desde 1948 sugerem que leva uma média de 2,36 meses para que os preços do petróleo atinjam seu pico após esses choques geopolíticos, com um ganho médio de cerca de 17%.

Assim, o aumento inicial dos preços do petróleo após a escalada Israel-Irã nas últimas sessões já está no mesmo nível dos movimentos históricos vistos na commodity mais importante do mundo em resposta a conflitos geopolíticos comparáveis desde a década de 1940.

Além disso, o estrategista da TD Cowen foi rápido em notar que a Guerra do Yom Kippur de 1973, durante a qual os preços subiram 135%, distorce significativamente os dados.

Ao focar apenas nos eventos pós-1980, os ganhos médios são muito mais moderados, indicando que ralis de curto prazo como o atual são frequentemente seguidos por estabilização ou reversão, principalmente quando a economia global enfrenta ventos contrários macro.

O que poderia desencadear um novo aumento nos preços do petróleo?

Em última análise, o que vem a seguir para os preços do petróleo nas próximas semanas e meses dependerá se as tensões entre Israel e Irã permanecerão contidas ou se transformarão em uma guerra regional mais ampla.

E embora os analistas de Wall Street pareçam amplamente alinhados na expectativa de um conflito limitado, também há vozes dissidentes.

"Notaríamos que qualquer alta no preço do petróleo desapareceria; isso é guerra", escreveu Jan Stuart, estrategista global de energia da Piper Sandler, destacando a natureza imprevisível de tais escaladas militares.

De acordo com especialistas do JPMorgan, os preços do petróleo podem subir para até US$ 130 se as tensões geopolíticas saírem do controle no Oriente Médio ou se os ataques militares na região resultarem em danos à infraestrutura de energia da região.

Se instalações importantes como oleodutos, refinarias ou plataformas offshore forem atingidas, eles alertaram, as interrupções no fornecimento global podem levar a um aumento sem precedentes nos preços do petróleo até o final deste ano e em 2026.

Por enquanto, os mercados de petróleo permanecem no limite. Nos próximos dias, a forma como o conflito Israel-Irã se desenrolará determinará se o último aumento marca o início de uma tendência de longo prazo ou simplesmente um pontinho geopolítico em um mercado equilibrado.