O modelo DCF sugere que as ações da SoundHound estão flagrantemente supervalorizadas

A SoundHound AI Inc (NASDAQ: SOUN) tornou-se um garoto-propaganda do entusiasmo especulativo no espaço de inteligência artificial generativa.

Com sua plataforma habilitada para voz ganhando força nas verticais automotiva, de restaurantes e corporativas, a empresa com sede na Califórnia recentemente orientou uma receita de US$ 157 milhões a US$ 177 milhões para o ano atual – aproximadamente o dobro de sua receita em 2024.

Ainda assim, mesmo sob uma taxa de crescimento anualizada composta agressiva (CAGR) de 75% até 2029 e uma margem EBITDA bastante generosa de 25% – um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) revela que as ações da SOUN estão sendo negociadas a mais de quatro vezes seu valor intrínseco.

Atualmente com preço de US$ 13 por ação, o SoundHound comanda uma capitalização de mercado de mais de US$ 5,3 bilhões. Essa avaliação implica uma execução quase perfeita e um hipercrescimento sustentado – expectativas que até mesmo os modelos financeiros mais otimistas lutam para justificar.

Ações da SoundHound: modelo DCF destaca lacuna de avaliação

Usando a receita de 2025 de US$ 167 milhões como ponto de partida e aplicando um CAGR de 75%, a receita da SoundHound chegaria a US$ 1,29 bilhão até 2029. Supondo que as margens EBITDA aumentem para 25%, os fluxos de caixa livres projetados (após impostos) são assim:

Ano	Receita ($M)	EBITDA ($M)	FCF após impostos ($M)
2025	167	0.0	0.0
2026	292.3	21.9	16.43
2027	511.6	54	40.50
2028	895.3	112	84
2029	1,566.8	234	175

Descontando esses fluxos de caixa em apenas 11%, o valor presente do fluxo de 5 anos é de aproximadamente US$ 255 milhões.

O valor terminal, com base em uma taxa de crescimento perpétuo de 3%, chega a US$ 2,26 bilhões, que desconta para US$ 1,27 bilhão. Combinado, o valor da empresa é de US$ 1,52 bilhão.

Com ~ 409 milhões de ações em circulação, o valor intrínseco por ação é de apenas US$ 3,72 – muito longe do preço atual de US$ 13.

O preço das ações da SOUN reflete o prêmio especulativo

Mesmo sob essas suposições de hipercrescimento, as ações da SOUN parecem flagrantemente supervalorizadas. O modelo pressupõe:

1. Receita cresce quase 15 vezes em cinco anos
2. Margens de EBITDA crescem de negativas para 25%
3. Gastos mínimos de capital e arrasto de capital de giro

No entanto, a avaliação ainda está aquém das expectativas do mercado. Isso sugere que os investidores estão precificando não apenas a execução, mas a monetização inovadora, a participação de mercado dominante e talvez a vantagem da aquisição.

Embora as parcerias da SoundHound com montadoras como Stellantis e Lucid Motors, e cadeias de restaurantes como a White Castle, ofereçam tração real, a empresa continua não lucrativa e enfrenta pressão de margem de aquisições recentes.

Vale a pena comprar o SoundHound hoje?

A desconexão entre os fundamentos modelados e o preço de mercado implica que a avaliação da SoundHound é impulsionada mais pelo impulso narrativo do que pelos fluxos de caixa descontados.

Os investidores podem estar apostando em um futuro em que a IA de voz se torne onipresente, mas o caminho financeiro para esse futuro permanece incerto.

A menos que a SoundHound ofereça crescimento sustentado de receita, expansão de margem e monetização em escala, as ações da SOUN podem enfrentar uma dolorosa reprecificação assim que o mercado se concentrar nos fundamentos. Por enquanto, a matemática do DCF sugere cautela.