Banco do Canadá mantém taxa em 2,75%, mantém viés de flexibilização em meio à incerteza comercial

O Banco do Canadá (BoC) manteve sua taxa de juros de referência inalterada em 2,75% pela terceira reunião consecutiva na quarta-feira, como esperado, enquanto caminhava com cautela em meio às tensões comerciais globais.

Embora o perigo imediato de uma guerra comercial global total possa ter diminuído, a confusão em relação à política comercial dos EUA ainda paira sobre o cenário econômico canadense.

"Desde abril, o risco de um conflito comercial global grave e crescente diminuiu", disse o banco central em seu relatório trimestral de política monetária. "No entanto, como a política comercial dos EUA se desenrolará permanece altamente incerta."

Pelo segundo trimestre consecutivo, o Banco do Canadá se recusou a fazer estimativas econômicas oficiais, em vez disso, delineou três cenários alternativos moldados pela direção das tarifas globais.

Três cenários, uma mensagem: a incerteza persiste

Em vez de fornecer previsões pontuais, o banco apresentou uma série de resultados possíveis.

No cenário base, que pressupõe que as tarifas atuais sobre aço, alumínio, automóveis e importações não conformes sob um acordo continental de livre comércio sejam mantidas, o PIB do Canadá deverá diminuir 1,5% no segundo trimestre de 2025.

O crescimento aumentaria modestamente, aumentando 1% no segundo semestre do ano, antes de atingir 1,8% em 2027.

Nesse cenário, espera-se que a inflação permaneça próxima da meta de 2% do Banco do Canadá para os próximos dois anos.

Em outros cenários, examina a flexibilização e intensificação das tarifas globais. A desescalada levaria a um declínio nas tarifas, aumentando assim as perspectivas de crescimento e mitigando a inflação.

Por outro lado, uma situação com tarifas mais altas seria um obstáculo para a economia e aumentaria as pressões imediatas sobre os custos.

O governador Tiff Macklem enfatizou a condicionalidade de futuras mudanças políticas. "A economia do Canadá está demonstrando resiliência até agora... A inflação está se aproximando de nossa meta de 2%, mas detectamos sinais de pressões inflacionárias subjacentes", disse ele.

De olho em 1º de agosto: ameaça tarifária dos EUA se aproxima

Tanto os mercados quanto os formuladores de políticas estão observando de perto enquanto os EUA e o Canadá tentam chegar a um novo acordo comercial antes do prazo de tarifas de 1º de agosto.

O presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou cobrar tarifas de 35% sobre algumas exportações canadenses caso um acordo não seja alcançado, uma situação que poderia muito bem mudar drasticamente a atual abordagem de esperar para ver do BoC.

Em reação a tais perigos, Macklem declarou: "Estaremos acompanhando de perto os desenvolvimentos tarifários e avaliando os indicadores da inflação subjacente".

"Se uma economia enfraquecida colocar mais pressão descendente sobre a inflação e as pressões de alta nos preços das interrupções comerciais forem contidas, pode haver necessidade de uma redução na taxa de juros", acrescentou.

Cortes nas taxas ainda estão na mesa

Embora o BoC tenha pausado seu agressivo programa de flexibilização, que viu as taxas de juros caírem 225 pontos-base a partir de junho do ano passado, ele permanece aberto a futuras reduções nas taxas se as condições econômicas piorarem.

"O Banco parece estar ficando um pouco mais confortável com a ideia de que a economia canadense exigirá cortes adicionais nas taxas de juros no futuro", disse Andrew Grantham, economista sênior do CIBC Capital Markets.

"Ainda não está lá, e os próximos dados continuarão sendo mais importantes."

A precificação do mercado atualmente indica uma chance de mais de 81% de outra taxa em setembro, com os traders não esperando cortes adicionais para o resto do ano.

Os mercados reagem com cautela

O dólar canadense caiu 0,30% após o pronunciamento do Banco do Canadá, sendo negociado a 1,3811 por dólar americano, ou 72,41 centavos.

O movimento do lunático refletiu tanto o tom dovish do banco central quanto o amplo aumento da moeda americana.

"Embora esta última decisão de deixar as taxas inalteradas tenha sido a esperada, o BoC mantém um viés de flexibilização em seu conjunto mais recente de comunicações", disse Nick Rees, analista sênior de mercado de câmbio da Monex Europe Ltd.

"Qualquer decisão de retomar o corte, no entanto, é mais uma vez aparentemente baseada no Conselho do BCE ganhando mais clareza sobre uma perspectiva incerta, sugerindo que novos cortes nas taxas ainda podem demorar algum tempo."

Doug Porter, economista-chefe da BMO Capital Markets, também observou um tom dovish nas comunicações do banco.

Uma abordagem equilibrada, mas cautelosa

No geral, o BoC manteve um tom cauteloso, reconhecendo sinais de resiliência, como forte crescimento do emprego e núcleo da inflação estável, mas mantendo-se cauteloso com os riscos negativos.

Andrew Kelvin, chefe de estratégia de taxas canadense e global da TD Securities, saudou a flexibilidade do banco central.

"O Banco do Canadá está tomando uma decisão sensata, deixando o maior número possível de alternativas em aberto. Em vez de ter apenas uma opção, as pessoas estão escolhendo vários cenários", explicou.

Kelvin continuou afirmando que "o que é evidente para mim é que eles não estão dispostos a declarar que o pior já passou. Apesar do alto número de empregos, recomenda-se cautela.

"Eles não estão em pânico e não têm certeza de que a economia está segura, então estão simplesmente tentando adotar uma abordagem equilibrada como resultado", concluiu.

Com as principais decisões comerciais chegando e as pressões inflacionárias ainda em jogo, o Banco do Canadá está em modo de esperar para ver, mantendo-se estável, mas longe de declarar triunfo.