Conflito com o Irã será difícil de encerrar, diz Dra. Anita Kellogg no Zero Sum

Os preços do petróleo oscilaram violentamente à medida que o conflito com o Irã ameaça um dos pontos de estrangulamento energéticos mais importantes do mundo, enquanto Washington enfrenta um desafio estratégico separado em sua relação com a China.

O resultado é um panorama geopolítico no qual poder militar, segurança energética, tecnologia e comércio estão cada vez mais interligados.

Esse foi o foco do episódio mais recente do Zero Sum, em que Harsh Vardhan, da Invezz, conversou com Dra. Anita Kellogg, professora assistente na National Defense University, em Washington, DC, sobre as implicações do conflito com o Irã, a posição dos EUA como superpotência global, a iminente cúpula EUA-China e o que tudo isso significa para os investidores.

O poder econômico dos EUA continua formidável

Kellogg refutou a ideia de que os Estados Unidos já estejam perdendo sua posição como a principal potência econômica mundial.

"Acho que os EUA são, definitivamente, ainda a força econômica mais formidável do planeta."

Mas ela traçou uma distinção entre força econômica e percepções de poder militar.

O conflito prolongado com o Irã, argumentou, pode minar a confiança na capacidade dos EUA de executar campanhas militares quando os objetivos são limitados e a guerra não progride tão rapidamente quanto o esperado.

"O maior impacto é nas percepções do poder militar."

Isso importa muito além do Oriente Médio. Qualquer dúvida sobre a eficácia militar dos EUA está intimamente ligada à questão estratégica mais consequente de como Washington responderia a um potencial conflito envolvendo China e Taiwan.

O Irã transformou a infraestrutura energética em arma

Um dos temas mais marcantes da discussão foi como o Irã tem conseguido usar pressão econômica juntamente com resistência militar.

Kellogg afirmou que Teerã se preparou deliberadamente para empregar instrumentos de poder econômico para compensar suas vulnerabilidades militares, com o Estreito de Ormuz oferecendo uma alavanca particularmente potente.

"O Irã soube empregar o poder econômico de forma estratégica."

A importância do Estreito vai muito além dos EUA.

Qualquer interrupção sustentada ameaça os fluxos de energia e eleva os custos de transporte e de combustíveis nas economias que dependem do petróleo do Oriente Médio.

Para os investidores, isso torna o petróleo como um dos canais mais claros pelos quais o conflito pode se espalhar para a economia global.

A guerra com o Irã pode ser mais difícil de encerrar do que foi iniciá-la

O conflito também levanta uma questão mais fundamental: o que acontece quando o objetivo militar é incerto e não há um caminho óbvio para uma saída?

Kellogg mostrou-se cética de que a guerra será resolvida rapidamente, especialmente dada a incerteza em torno dos objetivos políticos de Washington.

"Acho que este conflito será muito difícil de encerrar, e não tenho certeza de que os EUA tenham um plano para isso."

Essa incerteza pode manter o risco geopolítico elevado para os investidores, particularmente nos mercados de energia.

Kellogg espera que os preços do petróleo permaneçam voláteis e disse ser pessimista quanto à perspectiva de uma resolução substancial do conflito com o Irã nos próximos 30 dias.

A China pode estar ganhando estrategicamente com a atenção dividida dos EUA

Enquanto Washington permanece focado no Irã, Pequim tem a oportunidade de observar os limites da capacidade militar dos EUA e explorar áreas onde possui alavancagem econômica.

Kellogg disse que o conflito "é definitivamente estrategicamente favorável à China", particularmente porque destaca a dificuldade de substituir sistemas de armas e de sustentar operações militares prolongadas.

A China também mantém alavancagem significativa por seu controle sobre minerais críticos.

Segundo Kellogg, a China processa cerca de 90% dos minerais críticos usados em sistemas de defesa, na produção de semicondutores, na infraestrutura elétrica e em outras tecnologias avançadas.

Essa dependência pode tornar-se particularmente importante à medida que EUA e China competem pela inteligência artificial e pela computação avançada.

Terras-raras e semicondutores podem decidir a próxima negociação EUA-China

A cúpula Trump-Xi, altamente aguardada e prevista para o próximo mês, pode, portanto, tratar de muito mais do que tarifas.

Kellogg espera que Washington busque alguma flexibilização das restrições chinesas sobre minerais críticos, enquanto Pequim provavelmente pressionará por alívio nos controles de exportação de semicondutores dos EUA.

A tensão estratégica é clara. Os EUA continuam à frente da China em IA avançada, segundo Kellogg, mas a China controla insumos-chave necessários para a defesa e para a produção de alta tecnologia.

Ao mesmo tempo, empresas americanas de semicondutores têm fortes incentivos comerciais para recuperar o acesso ao mercado chinês.

Isso cria uma convergência incomum entre interesses corporativos e geopolítica, com empresas como a Nvidia potencialmente tendo participação significativa no resultado das negociações diplomáticas.

Investidores talvez precisem precificar a geopolítica em tudo

A conversa, em última instância, voltou a um problema cada vez mais familiar para os investidores: sinais tradicionais de mercado podem ser sobrepujados por choques geopolíticos.

Kellogg alertou que os preços do petróleo podem permanecer voláteis e recomendou cautela com empresas de semicondutores, dado os resultados mistos e as preocupações persistentes sobre uma bolha em IA.

Sua própria perspectiva de mercado era cautelosamente construtiva quanto à possibilidade de redução das restrições chinesas sobre terras-raras, pessimista quanto à perspectiva de uma resolução rápida do conflito com o Irã, e focada em empresas de defesa como um coringa enquanto governos buscam recompor estoques de armamentos.

Para os investidores, a lição maior pode ser que a geopolítica não é mais um risco separado fora do portfólio.

Pontos de estrangulamento energéticos, minerais críticos, cadeias de suprimento de semicondutores e gastos militares estão cada vez mais fazendo parte da mesma equação de investimento.

Assista ao episódio completo do Zero Sum para a discussão na íntegra e inscreva-se para mais conversas sobre mercados, dinheiro e geopolítica.