Os Estados Unidos estão realmente enriquecendo com a receita tarifária?

Os Estados Unidos estão arrecadando mais receitas tarifárias do que em qualquer momento de sua história moderna.

Somente em julho, arrecadou quase US $ 30 bilhões em taxas alfandegárias. Isso segue US$ 26,6 bilhões em junho e US$ 22,2 bilhões em maio.

Estes são números recordes. No ritmo atual, a receita tarifária anual pode chegar a US$ 308 bilhões, um salto de quatro vezes em relação ao ano passado.

Esse dinheiro vem de algum lugar. E o impacto que está tendo está começando a aparecer nas contas de Washington, nos balanços das empresas, no comportamento do consumidor e na economia global.

Como os EUA atingiram um recorde de tarifas no pós-guerra

Em agosto, as novas medidas comerciais do presidente Trump entraram oficialmente em vigor, aumentando as tarifas em quase todos os principais parceiros comerciais dos EUA.

A tarifa média dos EUA agora está em 15,2%, acima dos apenas 2,3% de um ano atrás.

Esse é o maior desde a Segunda Guerra Mundial, de acordo com a Bloomberg.

A nova estrutura inclui impostos de 15% sobre mercadorias da Europa, Japão e Coreia do Sul.

Países como a Índia enfrentam tarifas de 50% depois de não conseguirem chegar a um acordo negociado. Outras taxas foram simplesmente atribuídas.

Desde o início desses aumentos em março, a receita alfandegária dos EUA explodiu.

As tarifas renderam US $ 8,2 bilhões em março, seguidas por um salto acentuado para US $ 15,6 bilhões em abril.

Em julho, a receita mensal atingiu US$ 29,6 bilhões. Nos três meses de maio a julho, US$ 77 bilhões foram arrecadados.

Isso foi mais do que todo o ano fiscal de 2024.

Se o ímpeto atual persistir, espera-se que a receita tarifária atinja US$ 308 bilhões até 2025.

Para contextualizar, é quase o mesmo valor que o governo dos EUA arrecadou em imposto de renda corporativo no ano passado, que foi de US$ 366 bilhões.

As tarifas se tornaram uma fonte tributária de primeira linha.

Então, quem está pagando por isso?

Não é a China, a Europa ou a Índia. As tarifas são cobradas pela Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA de importadores americanos.

São impostos pagos por empresas americanas quando trazem mercadorias para o país.

Nesse cenário, os importadores enfrentam uma escolha. Ou absorvem o custo e o repassam aos consumidores, ou encontram fornecedores alternativos.

O que eles não podem fazer é enviar o projeto de lei a um governo estrangeiro.

Se o custo chega ao cliente final depende de quanto poder de precificação uma empresa tem.

Se os consumidores recuarem, as empresas não poderão aumentar os preços sem perder vendas.

Em mercados como o de automóveis, essa resistência agora é visível. Após anos de inflação de preços durante a pandemia, os preços dos carros novos pararam de subir.

Alguns modelos começaram a cair.

Isso pressiona as empresas com cadeias de suprimentos globais. A GM espera US $ 5 bilhões em custos tarifários este ano. A Ford elevou sua estimativa para US $ 2 bilhões.

As empresas que construíram suas redes de produção no México, Coreia do Sul e China agora enfrentam custos mais altos pelos mesmos produtos que sempre venderam.

Alguns têm menos espaço de manobra. O ambiente de consumo de gastos livres de 2020 a 2022 se foi.

Os descontos estão de volta. O estoque está se acumulando. As margens estão apertando.

A realidade é simples. As tarifas são um imposto sobre as empresas americanas. Repassados ou não, eles impactam a estrutura de custos da economia.

O reshoring está realmente acontecendo?

Uma das reivindicações centrais por trás da política tarifária é que ela trará a manufatura de volta aos Estados Unidos. E há alguns sinais de que está começando.

A construção de fábricas aumentou acentuadamente desde 2022. Os gastos mensais em novos edifícios industriais agora são de US $ 18 a US $ 20 bilhões.

Isso é o triplo do nível de dois anos atrás.

Grandes corporações anunciaram novas linhas de produção e mudanças na cadeia de suprimentos.

Mas esses projetos levam tempo. Mesmo a mudança da produção para uma instalação existente pode levar meses. Construir e equipar um novo leva anos.

E há uma contradição central. Se o reshoring for bem-sucedido e as importações caírem, a receita tarifária também deve cair.

Você não pode coletar centenas de bilhões de impostos de importação e, simultaneamente, alegar que a produção doméstica substituiu a oferta estrangeira.

Um deve cair para que o outro se levante.

E os dados mais recentes do Institute for Supply Management mostram um quadro muito diferente no terreno.

A atividade fabril dos EUA contraiu em julho no ritmo mais rápido em nove meses.

As ordens encolheram. O emprego caiu para o menor nível em cinco anos. São cinco meses consecutivos de contração.

Portanto, a receita tarifária está aumentando, mas a manufatura doméstica está encolhendo.

Se o reshoring funcionasse em escala, as importações diminuiriam, a receita tarifária diminuiria e os pedidos e empregos nas fábricas aumentariam.

O oposto está acontecendo.

O que os consumidores estão nos dizendo

O aumento das tarifas ocorre em um momento em que os consumidores dos EUA estão mudando seu comportamento. A inflação esfriou, mas a sensibilidade aos preços voltou.

O IPC para veículos novos caiu por três meses consecutivos. Os preços de vestuário e calçados estão estáveis ou ligeiramente abaixo ano a ano.

A inflação de bens duráveis estagnou. Os consumidores não estão mais dispostos a pagar preços inflacionados pós-pandemia.

Os varejistas estão respondendo com descontos. Eles também estão lutando para repassar novos custos.

Muitos aumentaram os preços muito mais do que seus custos de insumos durante a pandemia.

Essa expansão de margem agora está se revertendo. As empresas voltaram a oferecer incentivos e promoções.

Walmart e Target estão cortando preços em categorias-chave. As marcas estão mais uma vez competindo em valor.

Nesse ambiente, as tarifas funcionam como um imposto oculto; um que espreme os lucros sem aparecer claramente nos preços de etiqueta.

Até agora, os dados mais amplos de inflação não aumentaram. Isso ocorre principalmente porque as empresas estão absorvendo o impacto.

Mas os especialistas estão alertando que isso não pode continuar indefinidamente. Se os custos de insumos continuarem subindo, a pressão acabará chegando aos consumidores.

O que o mercado está vendo agora

Os investidores estão acompanhando de perto a história tarifária. Os mercados caíram quando a nova política de Trump foi anunciada, mas se recuperaram depois que as empresas sugeriram que o impacto de curto prazo era administrável. Mas essa perspectiva agora está sendo testada.

Nas últimas semanas, os principais bancos emitiram alertas. Eles esperam uma retração no S&P 500 nos próximos meses, citando o enfraquecimento do crescimento, a desaceleração dos gastos do consumidor e a incerteza comercial.

Os relatórios de ganhos dos setores expostos às tarifas estão mostrando rachaduras. Empresas automobilísticas, varejistas e empresas de bens de consumo estão começando a revisar suas previsões.

Ao mesmo tempo, há bolsões de otimismo. Os setores de tecnologia e IA estão se mantendo. Mas o mercado mais amplo não está mais tratando as tarifas como um não-evento.

Desafios legais às novas tarifas também estão em andamento. Trump confiou nos poderes de emergência e na lei comercial existente para impor as medidas mais recentes.

Alguns juristas argumentam que essas ações podem não se sustentar no tribunal. Se forem derrubados, isso pode forçar reembolsos, interromper as projeções fiscais e aumentar a incerteza.

A verdade mais nítida: isso não é dinheiro grátis

Não há como negar que os EUA estão coletando uma enorme quantidade de dinheiro por meio de tarifas. Isso é um fato.

Mas de onde vem é tão importante quanto o quanto é.

Esta não é uma riqueza nova. Sua receita é extraída da economia doméstica.

As empresas estão pagando mais para transportar mercadorias para o país. Alguns estão passando adiante. Outros estão cortando margens.

Em termos de reshoring, as tarifas não estão substituindo a produção estrangeira pela produção dos EUA.

Eles estão tributando as mesmas cadeias de suprimentos de antes, apenas a um custo mais alto.

Se o objetivo é reduzir o déficit comercial e reconstruir a indústria, o custo está sendo antecipado por meio de impostos sobre o setor privado. Por enquanto, os benefícios, se vierem, estão no futuro.