As ações de IA estão realmente em uma bolha? Comparação com os anos 90 diz 'não'

Os investidores têm desistido das ações de IA nas últimas sessões devido às crescentes preocupações de que uma bolha esteja se formando nesse segmento do mercado.

Mesmo nomes de alto perfil como Sam Altman, executivo-chefe da OpenAI, alertaram recentemente contra o exagero excessivo. Ainda assim, o estrategista sênior da Alpine Macro, Chen Zhao, vê as coisas de maneira diferente.

Em uma entrevista recente à CNBC, Zhao argumentou que o ambiente de mercado atual reflete a década de 1990 de maneiras importantes – sugerindo que as ações de IA podem não estar em uma bolha. Em vez disso, eles estão prontos para outro rali significativo.

Traçando paralelos com a era das pontocom, ciclos agressivos de aperto do Fed e booms de investimento impulsionados pela tecnologia, Zhao acredita que o comércio de IA ainda tem espaço para funcionar.

A comparação dos ciclos das taxas de juros sugere que a IA não é uma bolha

No "Squawk Box Asia", Chen Zhao apontou para os aumentos agressivos das taxas do Federal Reserve em 1994, que - ao contrário dos ciclos de aperto anteriores - não desencadearam uma recessão.

Isso marcou um ponto de virada na política monetária, e Zhao vê uma dinâmica semelhante acontecendo hoje. O Fed aumentou as taxas acentuadamente em 2022, mas a economia dos EUA permaneceu resiliente.

Com o banco central agora se voltando para a flexibilização, ele acredita que a mudança na política monetária pode preparar o terreno para uma poderosa recuperação nas ações – particularmente na tecnologia.

Booms de investimento semelhantes indicam que as ações de IA ainda precisam ir

Na década de 1990, um grande aumento nos investimentos relacionados à Internet, alimentando o boom das pontocom. Hoje, Zhao vê um paralelo na explosão de gastos com inteligência artificial e data centers.

O que é impressionante, acrescentou Zhao, é que a contribuição do investimento em data centers para o crescimento do PIB agora é comparável aos gastos do consumidor – um impulsionador historicamente dominante da economia dos EUA.

"Isso foi bastante chocante", disse ele. Esse nível de implantação de capital, argumenta ele, reflete uma transformação estrutural em vez de excesso especulativo, reforçando o argumento de que as ações de IA não estão em uma bolha.

Os cortes nas taxas tendem a preparar o terreno para a próxima etapa de alta nas ações de tecnologia

Chen Zhao também fez comparações entre a volatilidade do mercado no final dos anos 90 e os episódios recentes.

Em 1998, a crise do LTCM desencadeou uma queda de 20% nas ações, levando o Fed a cortar as taxas três vezes - preparando o terreno para um movimento parabólico nos preços das ações de tecnologia.

De acordo com a estratégia Alpina Macro, um padrão semelhante vem se desenrolando em 2025. Em vez da crise do LTCM, tivemos "birra tarifária" este ano, onde os mercados caíram cerca de 27% antes de se recuperarem acentuadamente.

"A velocidade de recuperação foi basicamente a mesma", disse ele. Com o banco central dos EUA agora em um ciclo de flexibilização, Zhao acredita que as ações de IA – especialmente os chamados "Sete Magníficos" – podem ter outra grande alta no segundo semestre de 2025.

"Os mercados em alta não morrem de velhice", lembrou ele. "Eles são massacrados pelos bancos centrais."