O crescimento de 7,8% do PIB da Índia mascara a desaceleração do mercado de ações, à medida que as tarifas pesam sobre os lucros

A Índia registrou uma das expansões econômicas mais rápidas do mundo no trimestre de abril a junho, com o PIB real subindo 7,8%.

Mas esse forte crescimento está lutando para elevar os mercados de ações, já que o crescimento nominal, os lucros corporativos e a confiança dos investidores estrangeiros mostram sinais de tensão.

A divergência é impulsionada pela desaceleração do poder de precificação, crescimento mais fraco do crédito e novas tarifas dos EUA que ameaçam reduzir as receitas de exportação.

Embora os números principais da economia permaneçam robustos, a pressão sobre o desempenho corporativo destaca a crescente lacuna entre o ímpeto macroeconômico da Índia e as realidades enfrentadas pelas empresas listadas.

Os lucros corporativos atingiram uma baixa de sete trimestres em 3,4%

O crescimento nominal do PIB da Índia caiu para 8,8% em abril-junho, abaixo dos 10,8% do trimestre anterior, apontando para um suporte inflacionário mais fraco.

Essa desaceleração foi refletida nos lucros das empresas, com as 3.000 principais empresas listadas relatando um crescimento de receita de apenas 3,4% ano a ano, o ritmo mais fraco em sete trimestres.

A mesma medida ficou em 5,1% em janeiro-março e 6,8% um ano antes, de acordo com a ICICI Bank Global Market Research.

Os analistas observaram que os lucros corporativos estão mais alinhados com o PIB nominal, o que significa que o menor crescimento dos preços prejudica diretamente a receita e as margens de lucro.

Tarifas dos EUA impulsionam saídas de investidores estrangeiros de US$ 15 bilhões

A tensão foi intensificada pelas tarifas dos EUA de até 50% sobre produtos indianos, impostas em agosto pelo presidente Donald Trump. Isso já resultou em uma retirada líquida de US$ 15 bilhões das ações indianas por investidores estrangeiros até agora este ano, incluindo US$ 4 bilhões somente em agosto.

Espera-se que as tarifas punitivas reduzam de 0,6 a 0,8 pontos percentuais do PIB real da Índia se permanecerem em vigor por um ano, enquanto setores como têxteis, pedras preciosas e joias enfrentam perdas de empregos e investimentos paralisados.

O índice de referência Nifty ganhou apenas 4% este ano, tornando a Índia o terceiro pior desempenho na cesta asiática da MSCI, à frente apenas da Tailândia e da Indonésia.

Bens de consumo básicos e bancos mostram sinais de estresse

A desaceleração tem sido evidente nos produtos básicos de consumo. A Hindustan Unilever registrou um crescimento de receita de 4% em abril-junho, enquanto a Colgate Palmolive India registrou um declínio de 4%. A demanda fraca, combinada com tarifas mais altas, pesou sobre as margens.

Do lado financeiro, analistas alertaram para um crescimento mais lento do crédito e possíveis problemas de qualidade de ativos para os bancos, o que pode estender a postura cautelosa dos investidores globais.

Com o PIB nominal para o ano fiscal atual projetado em 8,5-9% - o mais baixo em duas décadas fora dos anos de pandemia - os lucros e o desempenho das ações podem permanecer sob pressão, observou Jefferies em um relatório recente.

Avaliações facilitam, reformas e votação do GST podem impulsionar a recuperação

Apesar dos desafios atuais, alguns gestores de fundos veem oportunidade na correção. O mercado da Índia ainda é negociado perto de sua média de longo prazo, mas o baixo desempenho em relação aos pares reduziu a lacuna de avaliação.

A Aberdeen Investments apontou oportunidades nos setores bancário, de infraestrutura e de consumo, enquanto a Franklin Templeton destacou as reformas do governo como um possível gatilho para uma reviravolta.

Uma proposta para reformar o imposto sobre bens e serviços (GST) está marcada para votação esta semana, com o objetivo de elevar o consumo em todas as categorias, de biscoitos a condicionadores de ar.

Economistas dizem que gastos mais fortes das famílias podem desencadear um ciclo de gastos de capital privado e expansão do crédito nos próximos 6 a 12 meses.