Os veículos elétricos (EVs) estão perdendo sua faísca?

A revolução dos veículos elétricos prometia crescimento imparável e lucros altíssimos.

A Tesla já liderou com sua tecnologia futurista e seguidores cult. A BYD, titã de veículos elétricos da China, ultrapassou os rivais com expansão agressiva e preços ousados. Mas os ganhos recentes colocaram pontos de interrogação sobre essa história.

Os lucros estão caindo, as guerras de preços estão se aprofundando e até mesmo os maiores nomes estão mostrando rachaduras. Os investidores que ainda veem os EVs como uma vitória garantida precisam repensar suas posições. Os consumidores agora estão começando a se perguntar se ainda vale a pena o hype.

O que está por trás do apelo vacilante da Tesla?

O software Full Self-Driving (FSD) da Tesla foi concebido para ser um divisor de águas. Em vez disso, está desligando os compradores. Uma pesquisa recente com mais de 8.000 consumidores dos EUA revelou que apenas 14% teriam maior probabilidade de comprar um Tesla por causa do FSD.

Mais revelador, 35% disseram que isso os tornava menos propensos a comprar um. Quase metade quer que os reguladores o proíbam completamente.

Esse ceticismo não é apenas sobre tecnologia, mas mais sobre confiança. Os frequentes recalls de segurança da Tesla e as controvérsias públicas em torno do CEO Elon Musk corroeram a confiança.

O FSD permanece não comprovado em escala e tem sido associado a acidentes.

Muitos proprietários de Tesla que pagaram pelo software se recusam a ativá-lo. A tecnologia, que já foi a joia da coroa da Tesla, agora parece um passivo. O crescimento da empresa depende muito dessa inovação, mas esse pilar é instável.

As ações da Tesla estão começando a refletir esse sentimento. Após um forte início de 2025, as ações caíram 13% este ano.

Com as margens reduzidas e a confiança na marca enfraquecendo, a Tesla enfrenta uma concorrência mais acirrada do que nunca, especialmente na China, onde a ascensão da BYD está consumindo sua participação de mercado.

Por que o lucro da BYD está caindo apesar do aumento das vendas?

A BYD registrou uma queda de quase 30% no lucro líquido no segundo trimestre, caindo para 6,36 bilhões de iuanes (US$ 890 milhões). Esse é o primeiro declínio trimestral do lucro desde o início de 2022.

No entanto, as receitas cresceram 14% ano a ano, atingindo 201 bilhões de yuans (US$ 28,1 bilhões). A desconexão entre o crescimento da receita e o declínio do lucro revela um problema fundamental: as margens estão sob forte pressão.

A margem bruta da BYD caiu de 18,8% no ano passado para 18% no primeiro semestre de 2025. Embora isso ainda seja forte em comparação com rivais como Zhejiang Geely e Chery, a tendência é preocupante.

O lucro da empresa foi prejudicado por cortes agressivos de preços na China, uma tática que a própria BYD ajudou a desencadear.

A feroz guerra de preços do mercado doméstico forçou a BYD a reduzir os preços repetidamente, reduzindo seus lucros.

Somando-se à pressão, a BYD acelerou os pagamentos aos fornecedores para cumprir as novas regulamentações governamentais. Pagamentos mais rápidos comprimem o fluxo de caixa e o capital de giro, aumentando os empréstimos, que subiram de 28,6 bilhões de yuans para 39,1 bilhões de yuans em menos de um ano.

Ao mesmo tempo, os custos de pesquisa e desenvolvimento subiram mais de 50%, pois a BYD investe pesadamente em baterias e tecnologia de assistência ao motorista.

As vendas no exterior são um ponto positivo. A receita internacional da BYD aumentou 50% no primeiro semestre de 2025. Os registros europeus saltaram 225% somente em julho . A empresa está se expandindo agressivamente no Brasil, Austrália e Europa.

Mas mesmo esse crescimento no exterior não é suficiente para compensar a pressão interna.

A guerra de preços está prejudicando a economia da indústria de veículos elétricos?

A questão central não é apenas a BYD ou a Tesla, mas todo o setor de veículos elétricos na China. Os preços dos veículos elétricos no varejo caíram cerca de 19% em dois anos. Essa guerra de preços beneficia os consumidores, mas destrói os lucros em geral.

Os reguladores chineses alertaram as montadoras sobre a "competição de corrida de ratos", onde descontos constantes colocam em risco as cadeias de suprimentos e a reputação dos veículos fabricados na China em todo o mundo.

A repressão do governo visa acabar com os cortes de preços insustentáveis que agora são rotina no setor.

As montadoras tradicionais estão reagindo. A Porsche recentemente atrasou sua transição completa para veículos elétricos, retornando aos híbridos e motores de combustão. A Opel abandonou sua meta de 2028 apenas EV.

A mensagem aqui é que as empresas de veículos elétricos que estão perseguindo o volume a qualquer custo estão batendo em uma parede. Lucros sustentáveis exigem mais do que apenas preços agressivos. Sem ele, até mesmo os líderes de mercado correm o risco de entrar em colapso.

Quem são os verdadeiros vencedores e perdedores neste reabalo de mercado?

Tesla e BYD continuam sendo os maiores nomes, mas ambos estão mostrando rachaduras.

A Tesla luta com uma marca danificada e apostas tecnológicas questionáveis. A BYD lidera em volume, mas sangra lucros tentando se manter firme no mercado implacável da China.

Enquanto isso, algumas montadoras tradicionais se beneficiam ao evitar a briga. Eles se apoiam em híbridos e veículos ICE para um fluxo de caixa estável. Essas marcas não estão perdendo relevância para EV, mas estão acelerando o crescimento de forma mais realista. Essa estratégia pode proteger os investidores da volatilidade que destrói a Tesla e a BYD.

Outra oportunidade importante está no exterior. A agressiva expansão internacional da BYD mostra como os mercados globais podem amortecer a fraqueza doméstica. No Brasil, Europa e Austrália, a BYD está ganhando participação de mercado com preços competitivos e crescente reconhecimento da marca.

O que os investidores devem tirar dessa reviravolta?

A história do veículo elétrico não é mais sobre crescimento exponencial garantido ou hype tecnológico imbatível. É uma história de duras realidades econômicas se instalando. Os investidores devem se concentrar na lucratividade, nos balanços e nos modelos de negócios, não apenas no volume de vendas ou nos recursos futuristas.

Os problemas de FSD da Tesla revelam como a força da marca pode ser frágil. O aperto nos lucros da BYD mostra que mesmo os líderes de mercado não podem escapar da concorrência brutal. As guerras de preços corroem as margens de todos os players, levando as empresas a tomar mais empréstimos e cortar custos.

As empresas mais bem posicionadas são aquelas que podem crescer com lucratividade, controlar custos e diversificar globalmente.

O impulso da BYD no exterior é uma jogada inteligente, mas traz riscos na execução e custos crescentes. A Tesla precisa reconstruir a confiança e cumprir suas promessas de tecnologia para justificar avaliações premium.

Para os investidores, o mercado de veículos elétricos não é mais uma aposta unilateral. A análise cuidadosa das margens, fluxo de caixa e estratégia competitiva é essencial. A próxima fase do crescimento dos veículos elétricos recompensará a disciplina, não o hype. Os lucros serão mais importantes do que nunca.