Da GE à Kraft Heinz e à Corteva: por que mais gigantes dos EUA estão escolhendo spin-offs

Os conglomerados dos EUA estão cada vez mais se dividindo em empresas independentes e focadas, à medida que os spin-offs ganham força como uma estratégia para desbloquear valor para os acionistas, aprimorar o foco da gestão e responder às demandas do mercado.

A Corteva disse na quarta-feira que planeja desmembrar seu negócio de sementes em uma empresa separada de capital aberto, juntando-se a uma onda de grandes empresas que buscam estratégias semelhantes.

A empresa de agroquímicos, que foi formada depois que a DowDuPont se dividiu em três entidades em 2019, espera que a cisão seja concluída no segundo semestre de 2026, permitindo que os investidores avaliem o negócio de sementes de forma independente, enquanto a administração se concentra em oportunidades de crescimento específicas para a agricultura.

Spin-offs se tornam uma ferramenta estratégica para grandes corporações

A mudança da Corteva se soma a uma lista crescente de separações corporativas de alto perfil, incluindo Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery e DuPont.

Em novembro passado, a Comcast anunciou planos para separar seus canais de rede a cabo, criando uma nova empresa de capital aberto abrangendo as redes de televisão a cabo da NBCUniversal e ativos digitais complementares.

Da mesma forma, a Kraft Heinz declarou recentemente que se dividirá em duas empresas de capital aberto, quase uma década após a fusão de US$ 45 bilhões orquestrada pela Berkshire Hathaway de Warren Buffett e pela 3G Capital.

Os gigantes industriais também estão seguindo o exemplo.

No início deste ano, a Honeywell anunciou planos de se dividir em três empresas independentes, separando seus negócios de automação e aeroespacial e combinando isso com o spin-off planejado de sua unidade de materiais avançados.

"A formação de três empresas independentes e líderes do setor se baseia na base poderosa que criamos, posicionando cada uma para buscar estratégias de crescimento personalizadas e gerar valor significativo para acionistas e clientes", disse o presidente e CEO da Honeywell, Vimal Kapur, na época.

A General Electric também buscou uma estratégia de separação de vários anos.

Em novembro de 2021, a GE anunciou que se dividiria em três empresas públicas independentes que cobrem aviação, saúde e energia.

Em abril de 2024, a empresa concluiu o spin-off de seu negócio de energia, a GE Vernova, enquanto reorientava suas operações para aviação e saúde.

Fonte: Bloomberg

O foco do investidor impulsiona o surgimento de spin-offs

Os spin-offs tornaram-se cada vez mais populares entre as empresas americanas porque permitem que a administração se concentre em um único negócio, ao mesmo tempo em que fornecem aos investidores maior clareza sobre as prioridades estratégicas.

Entre 2021 e 2023, houve 677 spin-offs de empresas públicas, incluindo nomes conhecidos como Kellogg e General Electric.

Os investidores são atraídos por spin-offs por seu potencial de reduzir riscos, melhorar a alocação de capital e aumentar a transparência do mercado.

A tendência reflete uma mudança da era dos conglomerados maciços.

CEOs icônicos como Jack Welch, da GE, construíram impérios corporativos em expansão com a crença de que escala equivalia a poder.

No entanto, esses gigantes muitas vezes lutavam para competir com concorrentes menores e focados.

Os spin-offs oferecem um caminho para criar empresas ágeis, especializadas e mais bem equipadas para inovar e responder às demandas do mercado.

Desempenho de unidades desmembradas

As evidências sugerem que os spin-offs podem superar o mercado.

Desde sua cisão em abril passado, a GE Vernova entregou um retorno de 350%, enquanto as ações da GE Healthcare tiveram um aumento mais modesto de pouco mais de 30% desde sua listagem em 2022.

As ações da controladora da GE subiram 61% no ano passado.

Estudos no Journal of Financial Economics indicam que tanto as controladoras quanto as spin-offs tendem a superar o mercado nos três anos seguintes à separação.

O desempenho pode resultar em parte do interesse de aquisição, já que os spin-offs geralmente atraem potenciais compradores, impulsionando temporariamente os preços das ações.

No entanto, uma pesquisa do Boyar Value Group descobriu que, entre 2010 e 2020, os spin-offs tiveram um desempenho inferior ao SandP 500 em cerca de 2,7%.

Da mesma forma, um estudo da Harvard Business Review de 2022 com 350 spin-offs descobriu que cerca de metade não conseguiu criar novo valor para os acionistas, enquanto 25% perderam valor.

No entanto, o quartil de melhor desempenho aumentou a capitalização de mercado em cerca de 75% em dois anos.

Principais fatores de sucesso para spin-offs

Os especialistas observam que spin-offs bem-sucedidos exigem um setor favorável, forte desempenho operacional em relação aos concorrentes e uma equipe de liderança capaz.

As empresas que operam em setores lucrativos e de alto crescimento e retêm os melhores talentos tendem a atrair e reter clientes enquanto inovam para manter uma vantagem competitiva.

O apelo do investidor geralmente está ligado à clareza.

Os spin-offs permitem que as equipes de gerenciamento se concentrem em uma única missão, reduzindo os conflitos sobre alocação de capital e prioridades estratégicas.

O resultado pode ser uma inovação mais rápida, uma retenção mais forte de clientes e uma maior competitividade no mercado.