A desconexão de trilhões de dólares da receita tarifária de Trump

Donald Trump prometeu aos americanos que as tarifas tornariam a vida mais acessível e reconstruiriam a indústria dos EUA.

Mas a realidade que os americanos estão vendo até agora é o aumento dos preços, lucros reduzidos e somas recordes estão fluindo para os cofres do governo, pagas pelas mesmas pessoas que as tarifas deveriam proteger.

Em todos os principais indicadores econômicos, os números são consistentes. Os impostos de importação estão em seus níveis mais altos desde a década de 1930.

As despesas corporativas aumentaram em mais de um trilhão de dólares. Os orçamentos domésticos são mais finos.

E mesmo com a receita tarifária em máximas históricas, a economia dos EUA agora está crescendo mais lentamente e criando menos empregos do que teria sem eles.

O retorno das tarifas recordes

A tarifa efetiva média nos Estados Unidos agora é de 18% antes da substituição e 17% depois, de acordo com o último relatório do Budget Lab, a mais alta desde 1934.

Isso significa que quase um quinto do valor das mercadorias importadas está sendo tributado na fronteira.

As taxas que antes se aplicavam a alguns produtos agora cobrem quase todas as principais importações, incluindo automóveis, metais, cobre, madeira e móveis.

O escopo da política é incomparável na história moderna.

Desde fevereiro, as tarifas sobre produtos chineses subiram para uma média de 58%, enquanto as importações do México e do Canadá enfrentam taxas entre 25-35%, dependendo das isenções do USMCA.

O aço e o alumínio agora enfrentam uma taxa de 50%, enquanto novas tarifas de madeira foram adicionadas em outubro.

O impacto na receita é dramático. A arrecadação de tarifas está a caminho de atingir US$ 111 bilhões em 2025 e US$ 2,5 trilhões na próxima década se a política atual permanecer em vigor.

Depois de contabilizar um crescimento mais lento, esse número cai para cerca de US $ 2 trilhões, que ainda é o maior fluxo de receita tarifária da história americana.

Mas quem está pagando por isso? Nem a China, nem o México e nem a Europa. Por enquanto, os dados dizem que quase todo o fardo recai sobre as empresas e consumidores americanos.

O aperto de trilhões de dólares

Um estudo global da SandP Global Market Intelligence estima que as empresas americanas enfrentaram um aumento de US$ 1,2 trilhão nos custos este ano em comparação com as expectativas pré-tarifas.

Cerca de dois terços dessa despesa, que é de mais de US$ 900 bilhões, agora estão sendo repassados aos consumidores americanos por meio de preços mais altos.

O terço restante foi absorvido pelas empresas por meio de margens de lucro mais estreitas.

Esse choque de custos está aparecendo em todas as cadeias de suprimentos. Nos setores ligados a metais, máquinas e produtos de varejo, as margens de lucro caíram drasticamente.

As pequenas e médias empresas, que têm menos flexibilidade para mudar de fornecedor, sofreram os golpes mais profundos, com quedas médias de margem de mais de 1,6 ponto percentual este ano.

As empresas maiores, mais capazes de comprar em regiões livres de tarifas ou aumentar os preços, perderam cerca de 0,5 ponto percentual.

Os consumidores estão começando a sentir a transferência. Os preços dos itens importados e seus substitutos domésticos subiram em sincronia.

Metais e produtos manufaturados subiram até 40% em algumas categorias, enquanto os preços de couro e vestuário subiram quase 30% no curto prazo.

O custo de um carro novo saltou cerca de 9%, adicionando US$ 4.500 ao preço de etiqueta de um modelo típico de 2024.

Mesmo mantimentos básicos, têxteis e móveis são mais caros.

O efeito é claro para milhões de famílias. Uma estimativa do Yale Budget Lab sugere que as tarifas custarão à família típica cerca de US $ 2.400 este ano.

A taxa de inflação nacional está perto de 2,9%, abaixo das máximas da pandemia, mas essa manchete mascara aumentos acentuados nos bens de consumo importados.

O décimo mais pobre das famílias perde 2,7% da renda disponível com tarifas, mais de três vezes a perda enfrentada pelo decil superior.

Mesmo depois de contabilizar os cortes de imposto de renda aprovados no início deste ano, a maioria das famílias fora dos 10% mais ricos está em pior situação geral.

Crescimento mais lento, menos empregos

Economicamente, as tarifas funcionam como um choque de oferta. Os custos aumentam para as empresas que dependem de insumos importados, levando a uma produção mais lenta e a uma criação de empregos mais fraca.

De acordo com o The Budget Lab, as tarifas e a retaliação estrangeira reduzirão o crescimento real do PIB dos EUA em cerca de meio ponto percentual em 2025 e 2026.

Prevê-se que a taxa de desemprego aumente 0,3 pontos percentuais até ao final do ano, atingindo 0,7 pontos percentuais até ao final de 2026.

No longo prazo, a economia dos EUA ficará cerca de 0,4% menor, o equivalente a US$ 125 bilhões por ano em perda de produção.

Prevê-se que as exportações sejam 15% menores à medida que os parceiros comerciais retaliam ou mudam as cadeias de suprimentos para outros lugares.

Alguns setores veem ganhos de curto prazo. A produção manufatureira doméstica pode aumentar cerca de 2,5%, com bens não duráveis e metais básicos mostrando força temporária.

Mas esses ganhos são compensados por uma contração na construção, agricultura e mineração.

O impulso da manufatura não reflete um amplo renascimento; é em grande parte uma realocação de recursos dentro de uma economia geral menor.

A ilusão fiscal

Para os apoiadores, o aumento da receita tarifária parece uma vitória. Para os economistas, é uma miragem fiscal.

Uma análise recente de Kimberly Clausing e Maurice Obstfeld descreve a mudança de política de 2025 como "loucura fiscal".

Embora as tarifas possam arrecadar cerca de US $ 2 trilhõesem mais de uma década, os cortes de impostos de 2025 custarão US $ 3,4 trilhões.

Eles observaram que as tarifas são uma forma regressiva e ineficiente de aumentar a receita.

Cada dólar arrecadado vem com cerca de 30 centavos de perda de eficiência nas taxas atuais e até 90 centavos se as taxas forem aumentadas.

As tarifas também distorcem a política. O governo os usou não apenas para disputas comerciais, mas como alavanca em assuntos não relacionados, desde promessas de investimento estrangeiro até desacordos diplomáticos.

O resultado é uma colcha de retalhos de isenções, ameaças e mudanças abruptas de política, que respondem por mais de 80 grandes ajustes comerciais em menos de um ano.

Para as empresas, essa imprevisibilidade adiciona outra camada de custo.

Legalmente, grande parte do sistema está pendurado em terreno instável. As novas tarifas foram impostas sob a Lei Internacional de Poderes Econômicos de Emergência, uma lei não projetada para a política comercial.

Os tribunais federais já decidiram contra seu uso para esse fim, e a Suprema Corte decidirá em breve se o governo ultrapassou.

Se o Tribunal derrubá-los, o governo pode ser forçado a reembolsar bilhões em receita e repensar totalmente sua agenda comercial.

A realidade por trás da retórica

Os dados são consistentes em todas as fontes.

O Peterson Institute for International Economics, o The Budget Lab e o SandP Global apontam para a mesma conclusão: os exportadores estrangeiros mal baixaram os preços e os americanos estão pagando as tarifas por meio de custos mais altos e crescimento mais lento.

E embora a inflação permaneça moderada, a composição dessa inflação mudou.

Os EUA estão pagando mais pelos mesmos produtos e recebendo menos variedade em troca.

As empresas estão ganhando menos em cada venda. A receita do governo é maior, mas as contas domésticas também.

As tarifas de Trump foram vendidas como uma forma de fazer outros países pagarem.

Na prática, eles se tornaram um dos maiores aumentos de impostos domésticos em décadas, escondidos no caixa em vez de em um recibo de pagamento.

Se a política perdurará dependerá dos tribunais, do Congresso e de quanto tempo os eleitores americanos estão dispostos a aceitar pagar mais por menos.

Mas os números deixam poucas dúvidas: a desconexão entre a promessa e a realidade das tarifas de Trump nunca foi tão grande.