Quão ruim é a desaceleração industrial da Alemanha?

O que acontece quando as fábricas que estão alimentando a maior economia da Europa começam a encolher? Quando uma economia baseada na exportação para de exportar?

O motor de manufatura do continente agora enfrenta ambos, já que a produção industrial da Alemanha está encolhendo.

Após anos de expansão quase constante, as principais indústrias do país estão agora presas em uma desaceleração estrutural que parece diferente da queda cíclica usual. Os números mostram um padrão que preocupa tanto investidores quanto formuladores de políticas.

Uma clara desaceleração nos dados

A indústria da Alemanha está encolhendo. A produção industrial em agosto caiu 4,3% em relação ao mês anterior, uma das quedas mais acentuadas desde a pandemia. Também superou amplamente as expectativas dos analistas.

O declínio foi liderado por setores intensivos em energia, como produtos químicos e metais, que permanecem muito abaixo dos níveis anteriores a 2020. Os novos pedidos de manufatura também caíram novamente, com queda de 0,8% em relação ao mês anterior.

A questão é que as exportações dificilmente estão ajudando. Os embarques para o exterior caíram 0,5% em agosto e ficaram estáveis no primeiro semestre de 2025 em comparação com o ano anterior, de acordo com a Destatis. O superávit comercial ainda existe, mas é mais fino do que antes.

O dano está se espalhando para a força de trabalho. Cerca de 245.000 empregos industriais desapareceram desde 2019, com o emprego na manufatura principal caindo quase 3% ano a ano. Menos fábricas significam menos empregos e menos empregos significam demanda mais fraca em casa.

Até mesmo o PIB trimestral da Alemanha mostra a tensão, com a produção caindo 0,3% no segundo trimestre, confirmando que a desaceleração não ocorre apenas nas pesquisas de sentimento, mas na economia real.

Os índices dos gerentes de compras sugerem estabilização, com a última leitura de manufatura HCOB perto de 50. Mas um mês forte não compensa a fraqueza persistente observada desde 2022.

Na realidade, as fábricas alemãs estão produzindo menos, exportando menos e registrando menos novos pedidos.

China passa do motor ao vento contrário

Por duas décadas, a China foi a alavanca de crescimento que impulsionou a indústria alemã. As exportações de carros, máquinas e produtos químicos para o mercado chinês tornaram-se a pedra angular da prosperidade do país.

Mas esse vínculo foi invertido. As exportações alemãs para a China caíram cerca de 14% no ano passado, e o déficit comercial bilateral atingiu níveis recordes.

A China subiu na cadeia de valor. Suas montadoras e empresas de máquinas agora competem diretamente com as marcas alemãs, muitas vezes a preços mais baixos. O aumento de veículos elétricos chineses na Europa ressalta essa mudança.

Enquanto isso, a demanda dentro da China é fraca. O investimento esfriou e a queda no setor imobiliário reduziu a demanda por máquinas e equipamentos industriais importados.

O resultado é uma incompatibilidade. A Alemanha ainda importa grandes volumes de eletrônicos, componentes e bens de consumo da China, com importações no valor de cerca de € 165 bilhões nos últimos doze meses. Mas as exportações caíram para cerca de € 82 bilhões. A lacuna comercial aumentou para o maior já registrado.

Os Estados Unidos ultrapassaram a China como principal parceiro comercial da Alemanha, mas isso é mais um sinal de perda de ímpeto na Ásia do que um sinal de expansão das vendas em outros lugares.

Fábricas ficando sem fôlego

A desaceleração não é apenas sobre comércio. Está enraizado no tecido do modelo industrial da Alemanha. Os altos custos de energia corroeram a competitividade dos produtores intensivos em energia.

As empresas químicas têm sido a base da manufatura alemã e agora estão relatando o menor uso de capacidade em três décadas. A BASF, a maior delas, reduziu o investimento em casa e alertou para lucros mais fracos.

A maior parte dos 245.000 empregos perdidos vem da indústria química.

Os produtores de máquinas e automóveis enfrentam um problema diferente, que é a fragmentação da demanda. As empresas chinesas estão produzindo mais de seus próprios equipamentos industriais, enquanto a concorrência global em veículos elétricos se intensificou.

Os pedidos do exterior estão diminuindo e o investimento doméstico não conseguiu preencher a lacuna. O pipeline de pedidos estrangeiros, que é uma medida chave da produção futura, caiu por meses.

Estas não são quedas de curto prazo. Eles refletem o peso dos custos estruturais, a inovação lenta em determinados segmentos e uma transição energética que aumenta as despesas antes de gerar economia.

A economia industrial que antes funcionava com precisão e eficiência está encontrando mais dificuldade para se ajustar às mudanças globais de custo e demanda.

A Europa sente o arrasto

A fraqueza da Alemanha se espalha pelo continente. Os países da Europa Central e Oriental ligados às suas cadeias de suprimentos já estão vendo pedidos mais lentos. Uma Alemanha mais fraca significa comércio intra-UE mais lento, investimento moderado e mais pressão sobre o Banco Central Europeu para agir com cuidado nas taxas.

O espaço de resposta de Berlim é estreito. As regras fiscais limitam o estímulo em larga escala, mesmo quando os eleitores ficam inquietos. Com o AfD ganhando nas regiões industriais e a confiança das empresas caindo novamente, a pressão política para entregar resultados está crescendo rapidamente.

Em busca de um novo ritmo industrial

O problema da Alemanha não é apenas a fraca demanda, mas também a erosão de suas vantagens tradicionais. A energia barata não está mais disponível, a mão de obra é escassa e a transição verde requer investimentos maciços antes de poder reduzir os preços dos insumos. Uma força de trabalho envelhecida também não ajuda as coisas.

A resposta do governo tem sido uma mistura de incentivos fiscais para a indústria verde, regras de migração mais frouxas e subsídios seletivos. Mas essas medidas ainda não reviveram a confiança. As empresas continuam investindo no exterior, buscando custos mais baixos e regulamentação mais previsível.

Os líderes industriais reclamam da burocracia lenta e do aumento dos custos trabalhistas, enquanto os fabricantes menores agora dependem do corte de pessoal ou da transferência da produção para o exterior.

O chanceler Friedrich Merz prometeu um "outono de reformas", ecoando a reforma do início dos anos 2000 que transformou a Alemanha em uma potência exportadora.

Mas seus parceiros de coalizão estão divididos sobre até onde ir. Grupos empresariais argumentam que pequenas correções não são mais suficientes, alertando que as fábricas não podem esperar por compromissos políticos enquanto os concorrentes nos EUA e na Ásia aumentam.

A menos que a produção, os empregos e as exportações comecem a crescer juntos novamente, o país que construiu a máquina de exportação do mundo corre o risco de se tornar sua oficina de manutenção.