Por que Keefe, Bruyette e Woods rebaixaram a Berkshire Hathaway

Keefe, Bruyette e Woods (KBW) rebaixaram a Berkshire Hathaway para baixo desempenho, citando riscos crescentes de sucessão após a aposentadoria de Warren Buffett e vários ventos contrários aos negócios que podem pressionar os lucros no próximo ano.

A corretora cortou sua classificação de neutra e reduziu seu preço-alvo para as ações Classe A da Berkshire de US$ 740.000 para US$ 700.000, implicando uma desvantagem de cerca de 5% em relação ao fechamento de sexta-feira de US$ 738.500.

A sucessão de Buffett aumenta a cautela do mercado

Em uma nota intitulada "Muitas coisas se movendo na direção errada", analistas liderados por Meyer Shields destacaram que a Berkshire enfrenta desafios únicos ligados à sucessão de Buffett e ao desempenho mais suave em todos os principais negócios.

Buffett, de 95 anos, anunciou no início deste ano que planeja deixar o cargo de CEO no final do ano, encerrando um mandato de seis décadas que transformou a Berkshire em um dos maiores e mais admirados conglomerados do mundo.

Os analistas disseram que a incerteza de sucessão da Berkshire continua sendo um fator importante que pesa sobre o sentimento do investidor.

"A provável reputação incomparável de Warren Buffett e o que vemos como uma divulgação infelizmente inadequada provavelmente dissuadirão os investidores, uma vez que eles não possam mais contar com a presença do Sr. Buffett na Berkshire Hathaway", escreveu a KBW.

O chamado "prêmio de Buffett" - a avaliação extra que os investidores há muito atribuem à Berkshire por causa da liderança de Buffett e do histórico de alocação de capital - parece estar desaparecendo.

As ações da empresa caíram de máximas históricas, com desempenho inferior ao do mercado mais amplo, à medida que os investidores reavaliam suas perspectivas de crescimento sem Buffett no comando.

Ventos contrários aos negócios nas principais divisões

Além das preocupações com a liderança, a KBW identificou uma série de pressões operacionais em todo o portfólio diversificado da Berkshire, incluindo seguros, ferrovias e energia.

A empresa espera que a lucratividade do seguro enfraqueça, principalmente na Geico, que vem cortando as taxas de automóveis pessoais e impulsionando o marketing para recuperar a participação de mercado.

O Berkshire Hathaway Reinsurance Group também está enfrentando um ambiente mais difícil.

Uma leve temporada de furacões pesou sobre os preços de resseguro de catástrofes patrimoniais, uma tendência que pode reduzir os volumes de prêmios e a lucratividade nos próximos trimestres, observou a KBW.

No segundo trimestre, o lucro operacional da Berkshire caiu 4% ano a ano, para US$ 11,16 bilhões, impulsionado pela menor receita de subscrição de seguros.

A KBW espera que essa tendência continue, pois as condições de resseguro permanecem suaves.

A receita de investimento, uma importante fonte de ganhos nos últimos anos, também pode ficar sob pressão.

Com as taxas de juros de curto prazo em declínio, os retornos do enorme caixa e portfólio do Tesouro da Berkshire provavelmente serão moderados, reduzindo uma fonte estável de renda que sustentava os resultados recentes.

Em junho, o tesouro de dinheiro de Buffett era de US$ 344,1 bilhões, perto de recordes.

Pressões econômicas e políticas se aproximam

A KBW também apontou ventos contrários em Burlington Northern Santa Fe (BNSF), o braço ferroviário da Berkshire, observando que a receita ajustada pela inflação da divisão historicamente acompanha a atividade comercial EUA-China.

Pressões tarifárias persistentes e fluxos comerciais mais fracos podem restringir o crescimento, alertou a empresa.

No setor de energia, a Berkshire Hathaway Energy pode ver a lucratividade cair à medida que o "One Big Beautiful Bill Act" acelera a eliminação gradual dos créditos fiscais de energia limpa, reduzindo os retornos de futuros projetos renováveis.

Apesar desses desafios, as ações Classe B da Berkshire ainda subiram 8,6% em 2025, embora estejam atrás do ganho de 15,5% do SandP 500 no acumulado do ano.

Enquanto a Berkshire se prepara para divulgar os lucros do terceiro trimestre no sábado, os investidores estarão observando de perto para ver se o conglomerado pode navegar pelos crescentes ventos econômicos contrários e preocupações com a transição de liderança, mantendo seu histórico de resiliência.