Análise: mercado de petróleo enfrenta grande superávit apesar da pausa da OPEP + e interrupções no fornecimento russo

A Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados ofereceram mais uma surpresa em sua última reunião no fim de semana.

Esperava-se que o cartel aumentasse a produção em dezembro, e o fez com a decisão de aumentar a produção em 137.000 barris por dia no próximo mês.

No entanto, sua decisão de pausar qualquer aumento de produção durante o primeiro trimestre de 2026 foi a que chamou a atenção do mercado.

"Sim, a OPEP + está piscando, mas é um movimento calculado", disse o chefe de análise geopolítica da Rystad Energy, Jorge León, em um comunicado por e-mail.

Sanções

O governo Trump anunciou novas sanções "tremendas" visando diretamente duas das maiores empresas de petróleo da Rússia, Rosneft e Lukoil, no mês passado.

O presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que a medida visa pressionar Moscou a encerrar sua guerra na Ucrânia.

De acordo com o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, essas corporações são fundamentais para financiar a "máquina de guerra" do Kremlin.

Como a primeira intervenção direta imposta pelo governo Trump à Rússia durante a invasão, essas medidas são consideradas geopoliticamente significativas.

De acordo com estimativas da Bloomberg, quase 50% do total das exportações de petróleo bruto da Rússia vêm de duas empresas: Rosneft, uma empresa estatal liderada por Igor Sechin (um colaborador próximo do presidente russo Vladimir Putin), e Lukoil, que é de propriedade privada.

As duas empresas exportam coletivamente 3,1 milhões de barris de petróleo diariamente.

A Rosneft, por si só, responde por quase metade da produção total de petróleo da Rússia, que o governo do Reino Unido estima representar 6% da produção mundial.

Embora reconheça que as sanções mais recentes dos EUA contra duas das principais empresas petrolíferas da Rússia foram "sérias", o presidente russo, Vladimir Putin, procurou minimizar seu impacto, afirmando que não eram fortes o suficiente para afetar significativamente a economia do país.

Moscou, com a intenção de transmitir uma imagem de estabilidade e reconhecendo que qualquer efeito sobre a produção russa não será imediato, concordou com um aumento ainda mais modesto da OPEP + 8.

"Para o Kremlin, manter a compostura e sinalizar o controle continua sendo fundamental para sua estratégia", disse a Rystad Energy.

A surpresa da OPEP

A ausência de um aumento de produção planejado para o primeiro trimestre do próximo ano foi inesperada.

A pausa é explicada pela sazonalidade da demanda, de acordo com o Commerzbank AG.

"A demanda geralmente enfraquece no primeiro trimestre, e é por isso que o mercado de petróleo provavelmente mostrará um excesso de oferta considerável já no início de 2026", disse Carsten Fritsch, analista de commodities do banco alemão.

O ministro da Energia dos Emirados Árabes Unidos expressou ceticismo sobre um excesso de oferta de petróleo no próximo ano, projetando que a demanda será maior.

Prevê-se que o mercado de petróleo enfrente um excesso de oferta no próximo ano, um cenário que não ocorreria se não fosse pelos déficits vinculados às sanções, de acordo com Fritsch.

Sinais mistos

Indicadores conflitantes estão atualmente presentes para a demanda de petróleo.

Por exemplo, uma pesquisa da Bloomberg com participantes do mercado sugere que a Arábia Saudita deve reduzir substancialmente seus preços oficiais de venda para os embarques de petróleo asiático em dezembro.

O aumento significativo da oferta da Arábia Saudita está sendo vendido apenas a preços mais baixos, o que implica uma demanda subjacente mais fraca.

Em uma mudança em relação às tendências anteriores, a Reuters, citando fontes informadas, indicou que as sanções dos EUA estão levando as refinarias indianas e turcas a aumentar suas compras de petróleo não russo.

Essa fonte está supostamente concentrada nos Emirados Árabes Unidos, Iraque e Cazaquistão.

Historicamente, a Índia e a Turquia têm sido, juntamente com a China, os compradores mais significativos de petróleo russo.

Distúrbios adicionais no fornecimento estão afetando o petróleo russo, além das sanções dos EUA.

Uma importante fonte de exportação de produtos petrolíferos russos, um porto petrolífero do Mar Negro, foi severamente danificado no fim de semana por um ataque de drones ucranianos.

As operações em uma refinaria situada perto do porto foram temporariamente interrompidas porque suas instalações de armazenamento estavam cheias e suas capacidades de carga foram danificadas.

Todos os olhos voltados para 30 de novembro

A OPEP está empregando uma estratégia clara e direta: manter a disciplina atual para garantir flexibilidade futura, sem mudanças abruptas previstas antes de 30 de novembro, de acordo com Leon, da Rystad Energy.

Essa abordagem provavelmente será desafiada pela próxima reunião ministerial da OPEP +, que testará a unidade interna do grupo.

Espera-se que as cotas dos países membros sejam discutidas, avaliadas e, finalmente, restabelecidas pelo grupo.

Os esforços para discutir cotas específicas de países historicamente levaram a tensões internas, pois cada nação é motivada a defender uma alocação maior.

A saída de Angola da OPEP em Dezembro de 2023 seguiu-se a uma disputa sobre a sua capacidade de produção, que surgiu durante a discussão do grupo sobre quotas individuais.

Contestando sua cota atribuída à OPEP, o Equador também se retirou da organização no final de 2019.

Mesmo que o grupo OPEP+8 interrompa seus aumentos de produção planejados durante o primeiro trimestre de 2026, a projeção revisada do balanço de líquidos indica que o mercado ainda enfrentará um superávit substancial, estimado em aproximadamente 3,5 milhões de barris por dia, mostraram as estimativas da Rystad.

"Tal acúmulo afrouxaria significativamente os fundamentos do mercado, colocando uma pressão descendente renovada sobre os preços – a menos que os ganhos sejam compensados por um crescimento mais forte da demanda, por meio de estoques ou interrupções inesperadas no fornecimento em outros lugares", disse a Rystad Energy.