Uma matemática simples da Nvidia que prova que IA não é uma bolha

A Nvidia (NASDAQ: NVDA) deve abrir confortavelmente em positivo nesta manhã após reportar mais um trimestre extraordinário, com receita aumentando impressionantes 62% ano a ano, chegando a 57 bilhões de dólares.

Nem é preciso dizer que a queridinha da inteligência artificial (IA) ficou muito acima das estimativas da Street no terceiro trimestre fiscal e também ofereceu uma orientação impressionante para o trimestre atual (US$ 65 bilhões em receita).

Enquanto os céticos continuam alertando sobre uma bolha de IA, os números da Nvidia contam uma história diferente.

Mas não se trata apenas dos números das manchetes. Das dinâmicas de oferta e demanda à supremacia de margem, a matemática mais profunda por trás do domínio da NVDA confirma que a inteligência artificial não é apenas exagero.

É uma mudança estrutural!

Para a Nvidia, o fornecimento é o gargalo

Em uma entrevista recente à CNBC, o analista sênior Dan Ives da Wedbush apresentou uma estatística marcante – para cada chip Nvidia produzido, há 12 compradores alinhados.

"A Street está subestimando a demanda em 20–30%", argumentou ele, citando verificações de canais em toda a Ásia e planos de investimento hiperescalonado. Essa relação de 1 para 12 entre oferta e demanda não é especulativa – é fundamental.

Ele reflete a construção real da infraestrutura feita pela Microsoft, Amazon, Meta e OpenAI – todos eles correndo para implantar cargas de trabalho de IA em larga escala.

Em cenários de bolha, a oferta normalmente ultrapassa a demanda. Aqui, o suprimento é o gargalo. Esse desequilíbrio é um indicador clássico de crescimento secular, não uma exuberância exuberante. A Nvidia não está atrás de compradores – está racionando batatas fritas.

As margens da Nvidia já passaram muito do limite do 'santo graal'

Victor Orlovski – um colaborador do Vale do Silício e da Forbes – descreveu recentemente a "Regra dos 60" como o novo padrão-ouro para tecnologia: uma combinação de taxa de crescimento e margem de lucro superior a 60%.

A margem bruta da Nvidia sozinha foi de 73,5% no terceiro trimestre, ultrapassando esse marcador. No arcabouço de Orlovski, margens acima de 35% são de elite; 60% é o "santo graal" para a lucratividade sustentável da tecnologia.

Como é evidente, o perfil de margem da Nvidia não é apenas forte – é historicamente raro. Isso sinaliza poder de precificação, eficiência operacional e profunda dependência do cliente.

Em bolhas, as margens se comprimem à medida que a concorrência e o excesso de capacidade corroem a lucratividade – mas as margens do gigante estão se expandindo. Isso não é comportamento de bolha – é dominância.

Jensen Huang diz que as preocupações com bolhas de IA estão exageradas

Por fim, na teleconferência de resultados do terceiro trimestre, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, abordou diretamente as preocupações com a bolha. "Tem se falado muito sobre uma bolha de IA", ele reconheceu, mas "do nosso ponto de vista, vemos algo muito diferente".

Huang apresentou três mudanças estruturais: a transição das CPUs para as GPUs, a ascensão da IA generativa e o surgimento de sistemas de IA agentivos que raciocinam e planejam. Esses não são casos de uso especulativos – já estão gerando receita.

Huang acrescentou: "Não existem dark fibers na IA", significando que a infraestrutura está sendo usada, não parada.

Mais importante ainda, sua resposta é mais do que apenas narrativa – é respaldada por US$ 65 bilhões em receita prevista para o quarto trimestre. No geral, quando o CEO do fornecedor de IA mais importante diz que é real, e os números concordam, é difícil argumentar o contrário.